圖：金沙江創(chuàng)投伍申俊
金沙江創(chuàng)業(yè)投資基金(GSR Ventures，簡稱金沙江創(chuàng)投)成立了一只新基金，募資1.33億美元，可謂恰逢其時(shí)的戰(zhàn)略性舉措。這支基金旨在對投資組合中現(xiàn)有公司的后期發(fā)展提供進(jìn)一步投資。這也顯示，中國初創(chuàng)企業(yè)市場和資本市場的形勢并非一片大好。
于近期完成募資的GSR Opportunities IV基金旨在于等待新興企業(yè)成熟的同時(shí)，從公司已有投資組合中精選一批表現(xiàn)最佳、領(lǐng)跑市場的中國企業(yè)，使有限合伙人從投資組合中表現(xiàn)較好的企業(yè)中獲利。金沙江創(chuàng)投聯(lián)合創(chuàng)始人兼董總經(jīng)理林仁俊(Richard Lim)解釋說，每年中國都有80至100億美元級別的科技企業(yè)成立，未來幾年，其中有很多將被加入金沙江創(chuàng)投的投資組合之中。
言下之意，這一新基金也是為了應(yīng)對金沙江投資以及大部分中國創(chuàng)投企業(yè)都面臨的一大難題。中國大部分——如果不說全部的話——?jiǎng)?chuàng)投企業(yè)投資組合中的公司都陷入了停滯狀態(tài);這些基金的有限合伙投資人都盼望通過從投資對象上市或并購等退出機(jī)制中收回投資回報(bào)。
在2010年以及2011年上半年的IPO高峰過去之后，過去一年中，成功上市的中國企業(yè)為數(shù)不多。而且，很少有企業(yè)進(jìn)一步融資時(shí)的估值得以接近初創(chuàng)階段早期融資時(shí)的水平;而且也不太愿意進(jìn)行所謂的“流血融資”(down round)，也就在估值遠(yuǎn)低于前一輪資本注入額的情況下進(jìn)行融資。兼并與收購的數(shù)量正日益增長，但仍然有限。貸款或風(fēng)險(xiǎn)信貸(venture debt，負(fù)債融資的一種，主要針對風(fēng)投資本支持的企業(yè)提供用于營運(yùn)資本或技術(shù)設(shè)備資金的貸款)在中國中小企業(yè)中仍不普遍。初創(chuàng)企業(yè)需要現(xiàn)金以繼續(xù)保持在快速增長軌道上，只有這樣才能在中國保持領(lǐng)先優(yōu)勢，以及保證赴美上市之路的順利。
但金沙江創(chuàng)投也并非顆粒無收。2011年5月，移動(dòng)安全服務(wù)提供商網(wǎng)秦(NQ Mobile)在紐約證券交易所上市——盡管它與其他最近赴美上市的中國企業(yè)一樣已跌破發(fā)行價(jià)。一個(gè)明顯的贏家是投資組合中的另一家企業(yè)——旅游搜索引擎“去哪兒”(Qunar)。2011年6月，百度在該公司投入3.06億美元的戰(zhàn)略投資，成為去哪兒網(wǎng)的第一大機(jī)構(gòu)股東。
該新基金目標(biāo)投資的公司中包括團(tuán)購網(wǎng)拉手網(wǎng)(Lashou)。2011年4月，在由麥頓投資(Milestone Capital)牽頭、首輪融資投資者金沙江創(chuàng)投以及更早期的投資者諾維斯特風(fēng)險(xiǎn)投資(Norwest Venture Partners)和特納亞資本(Tenaya Capital)等參與的第三輪融資中募集1.1億美元之后，拉手網(wǎng)曾計(jì)劃于2011年下半年赴美上市(但未能如愿)。隨著中國社交商務(wù)網(wǎng)站市場變得日益擁擠，拉手網(wǎng)正拓寬業(yè)務(wù)范圍，涵蓋了基于地理位置的手機(jī)社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。
在這之前，金沙江創(chuàng)投還在2011年年中的第四期融資中募集3.5億美元資金——對于金沙江創(chuàng)投而言這樣的融資步伐是非常之快的。該創(chuàng)投企業(yè)成立于2005年，前身是梅菲爾德基金(Mayfield Fund)的一個(gè)分支，當(dāng)時(shí)凱鵬華盈(Kleiner Perkins)和紅杉資本(Sequoia Capital)也正著手布局中國。金沙江創(chuàng)投一直走在創(chuàng)投企業(yè)前列，將賭注押在中國高科技行業(yè)中嶄露頭角的企業(yè)，在綠色科技、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)和無線通信公司等領(lǐng)域都擁有投資，另外也投資有LED(發(fā)光二極管)企業(yè)等。
自2005年至今，中國創(chuàng)投已經(jīng)經(jīng)歷了兩個(gè)繁榮周期(百度和阿里巴巴是第一撥，當(dāng)當(dāng)和優(yōu)酷是第二撥)，而如今則處于開始于2011年初的下行趨勢之中。
筆者剛剛從中國訪問兩周歸來，在中國采訪了幾個(gè)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先創(chuàng)投人，參加了“硅谷之龍”北京大會2012(Silicon Dragon Beijing 2012)。可以說，在中國，長期內(nèi)大部分科技企業(yè)的展望仍然是樂觀的。中國的增長奇跡仍在持續(xù)，為搶占市場份額提供了百年一遇的良機(jī)，同時(shí)中國企業(yè)的科技進(jìn)步以及管理人才的隊(duì)伍也正日趨壯大。
鑒于風(fēng)投資本在中國仍然是一種新生事物，且受周期波動(dòng)影響大，中國到底能否產(chǎn)生令西方世界艷羨的投資回報(bào)，這一點(diǎn)仍然有待觀察——雖然這并不是說美國風(fēng)投資本就沒有其自己的興衰沉浮了。
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