新浪科技訊 北京時間5月16日晚間消息，美國投行T.H.Capital今天發(fā)布研究報告，將新浪(Nasdaq:SINA)股票評級為“買入”，目標股價為131美元。
以下為報告主要內(nèi)容：
根據(jù)新浪第一季度財報電話會議，我們發(fā)現(xiàn)：1)新浪微博的盈利措施已開始啟動，我們認為這將是新浪微博發(fā)展的重要一步。2)新浪對微博業(yè)務(wù)的支出是受控的。3)由于經(jīng)濟復(fù)蘇，網(wǎng)絡(luò)廣告行業(yè)前景較好。
我們認為，今年上半年，中國經(jīng)濟低迷已基本觸底，而新浪新的關(guān)注重點將是微博的盈利過程，以及今年下半年網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)更好的增長。由于大部分負面因素已經(jīng)過去，潛在的積極因素已在前方，因此我們維持對新浪股票的“買入”評級，以及131美元的目標股價。在這一目標股價中，新浪微博的價值占很大一部分。
新浪微博的盈利措施將于下半年啟動
在經(jīng)過近3年的運營后，新浪微博將于今年第三季度開啟盈利的步伐，最初的形式將是顯示廣告，而隨后新浪將嘗試其他的盈利方式，例如營收分享以及平臺內(nèi)交易和支付。我們認為，微博對新浪2012年營收的貢獻不會很大，但這些旨在盈利的舉措將幫助新浪積累數(shù)據(jù)、經(jīng)驗和企業(yè)用戶。目前，新浪微博有約16萬注冊的中小企業(yè)用戶，而新浪到2012年底的目標是至少30萬。因此我們?nèi)哉J為，新浪微博是中國領(lǐng)先的社交網(wǎng)絡(luò)平臺，將是新浪重要的增長動力。而如果Facebook可以作為借鑒，那么通過顯示廣告獲得的收入對新浪微博來說將很有意義。2011年全年，F(xiàn)acebook來自廣告展示和點擊的廣告營收為31.5億美元。
新浪微博的支出受到控制
我們認為，新浪已經(jīng)引入了成本和費用管理系統(tǒng)，以控制支出。因此我們目前預(yù)計，新浪2012年的微博業(yè)務(wù)支出為1.6億美元，低于此前預(yù)計的1.72億美元。由于支出受到控制，我們認為新浪將更加專注微博的多種盈利方式。
第二季度廣告營收預(yù)期意味著更高的增長率
我們認為，中國經(jīng)濟的低迷于今年第二季度觸底。我們已開始看見經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象，這意味著廣告市場環(huán)境轉(zhuǎn)佳。我們認為，新浪第二季度廣告營收預(yù)告釋放了一個早期信號。新浪預(yù)計，第二季度廣告營收為1.03億至1.05億美元，同比增長12%至15%，高于第一季度的8.6%，也高于我們此前預(yù)計的1.031億美元。今年下半年，由于廣告主針對奧運會的支出，以及經(jīng)濟的逐漸復(fù)蘇，我們預(yù)計新浪廣告營收增長率將會更高。
第一季度業(yè)績
新浪第一季度總營收為1.015億美元，環(huán)比下降21%，同比增長6%，位于此前業(yè)績預(yù)告1.01億至1.04億美元的下線，略低于分析師平均預(yù)計的1.026億美元，以及我們預(yù)計的1.028億美元。廣告業(yè)務(wù)營收為7850萬美元，環(huán)比下降24%，同比增長9%，低于我們預(yù)計的7950萬美元。非廣告業(yè)務(wù)營收為2300萬美元，與我們的預(yù)期一致。不過非美國通用會計準則每股虧損為0.21美元，好于分析師平均預(yù)計的0.23美元，也遠好于我們預(yù)計的0.28美元。我們認為，這一偏差主要是由于新浪內(nèi)部的微博支出控制系統(tǒng)。
調(diào)整預(yù)期
我們將新浪第二季度的營收和非美國通用會計準則每股收益預(yù)期分別調(diào)整至1.285億美元和0.03美元，而此前的預(yù)期分別為1.291億美元和-0.03美元。我們將新浪2012年全年的營收預(yù)期從5.426億美元下調(diào)至5.22億美元，而每股收益預(yù)期從0.12美元上調(diào)至0.28美元。我們將新浪2013年全年營收預(yù)期從6.813億美元下調(diào)至6.532億美元，并將每股收益預(yù)期從0.74美元上調(diào)至0.76美元。非美國通用會計準則每股收益預(yù)期的上調(diào)主要是由于新浪對微博的投資將低于我們此前預(yù)期。
維持“買入”評級
我們維持對新浪股票的“買入”評級，以及131美元的目標股價。其中的90美元來自新浪微博。作為中國最具影響力的媒體平臺之一，新浪微博的潛在價值可能非常巨大。Facebook上市后的市值將可以作為新浪微博價值的參考。對于新浪的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，我們認為2013年的除現(xiàn)金外非美國通用會計準則每股收益將為3美元。賦予這部分業(yè)務(wù)10.5倍的市盈率，外加每股10美元的現(xiàn)金，新浪傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的價值為41美元。(張帆)
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