油價(jià)是否會(huì)繼續(xù)上漲，目前市場(chǎng)上有不同的觀點(diǎn)。從供給來(lái)看，伊朗問(wèn)題仍然存在著較大的變數(shù)，美國(guó)從國(guó)內(nèi)大選的角度出發(fā)，應(yīng)不會(huì)對(duì)伊朗動(dòng)武，也不允許以色列采取行動(dòng)，這會(huì)延長(zhǎng)解決問(wèn)題的時(shí)間。盡管美國(guó)、英國(guó)都表示會(huì)動(dòng)用石油儲(chǔ)備，沙特也表態(tài)會(huì)增加產(chǎn)量，但如果伊朗問(wèn)題不能和平解決，這些措施很難彌補(bǔ)OPEC第二大產(chǎn)油國(guó)的供給減少。從需求來(lái)看，今年全球經(jīng)濟(jì)很難有出色表現(xiàn)，特別是中國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)都將會(huì)明顯放緩，美英日的復(fù)蘇進(jìn)程也將一波三折，需求面不支持油價(jià)的繼續(xù)上漲。從貨幣因素來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)QE3推出的可能性較小，美國(guó)基本面要好于其他經(jīng)濟(jì)體，這將會(huì)推動(dòng)美元升值，從而使油價(jià)有下調(diào)空間。因此，未來(lái)油價(jià)究竟是漲是跌，市場(chǎng)仍然莫衷一是。
石油價(jià)格的上漲不僅會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成拖累，而且會(huì)增加輸入型通脹的風(fēng)險(xiǎn)，限制貨幣當(dāng)局繼續(xù)推行寬松政策的空間。這一狀況在去年年初已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)。我國(guó)今年成品油價(jià)格已經(jīng)兩次上調(diào)，全面進(jìn)入8元時(shí)代，油價(jià)的上漲必然會(huì)傳導(dǎo)到生產(chǎn)部門和消費(fèi)部門，增加物價(jià)上漲的壓力。3月份CPI由2月份的3.2%回升至3.6%，一定程度上是受輸入型因素的影響。
大宗商品價(jià)格上漲對(duì)物價(jià)的擾動(dòng)，短期內(nèi)可以通過(guò)匯率升值予以對(duì)沖，在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，則應(yīng)在以下方面有所作為：一是尋求發(fā)展替代能源，如頁(yè)巖氣、太陽(yáng)能等，二是政府應(yīng)鼓勵(lì)發(fā)展資源消耗少、創(chuàng)造就業(yè)多的產(chǎn)業(yè)，尤其是服務(wù)業(yè)，三是企業(yè)應(yīng)注重以技術(shù)進(jìn)步和提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的方式來(lái)消化輸入型通脹壓力。
政策如何協(xié)調(diào)
需要強(qiáng)調(diào)的是，這三個(gè)外部挑戰(zhàn)有不同的形成機(jī)理，因而也有不同的政策訴求。例如，促進(jìn)出口需要放緩人民幣升值幅度甚至推動(dòng)貶值，而防止套利資金流出和防范輸入型通脹則需要人民幣加速升值。在三者不可兼得的情況下，需有所為有所不為，抓住主要矛盾來(lái)設(shè)定政策主線。
從更長(zhǎng)期的角度來(lái)看，貿(mào)易平衡顯然更有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在全球化紅利、人口紅利以及后發(fā)優(yōu)勢(shì)漸次消退的背景下，維持出口高速增長(zhǎng)的難度越來(lái)越大，這就需要把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力放在內(nèi)需上，低估匯率的必要性降低。事實(shí)上，當(dāng)局認(rèn)為當(dāng)前匯率已接近均衡匯率水平，并將增強(qiáng)匯率雙向浮動(dòng)彈性作為導(dǎo)向，這將為貨幣政策爭(zhēng)得更大的自主操作空間，可以防止套利資金的持續(xù)大規(guī)模流入流出。對(duì)于輸入型通脹而言，未來(lái)仍存在變數(shù)，且在物價(jià)整體下行的背景下難以構(gòu)成主要威脅，但需要政府和企業(yè)在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和技術(shù)升級(jí)方面有所作為。
因此，完善匯率形成機(jī)制、增強(qiáng)雙向浮動(dòng)彈性，應(yīng)成為中國(guó)在應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)時(shí)的主導(dǎo)思路，貨幣當(dāng)局可根據(jù)資金出入或物價(jià)漲跌情況在某一時(shí)期適度升值或者適度貶值，同時(shí)推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，完善外匯市場(chǎng)深度、廣度，為出口企業(yè)提供更多的避險(xiǎn)工具選擇。
（作者為中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部總經(jīng)理）
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本文標(biāo)題：完善匯率形成機(jī)制增強(qiáng)雙向浮動(dòng)彈性
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