4月以來市場的逐漸升溫并沒有點(diǎn)燃基金們已經(jīng)逐漸熄滅的熱情。
4月13日收盤，上證指數(shù)報(bào)收2359.16點(diǎn)，4月以來漲幅已經(jīng)達(dá)到了4%。雖然二季度開門不錯(cuò)，但是在近期陸續(xù)發(fā)布的基金二季報(bào)策略中，基金們對于未來二季度的行情卻不抱太大期待。
基金又錯(cuò)了嗎？
慢半拍
基金犯錯(cuò)并不是什么新鮮事。在今年以來市場超過300點(diǎn)的大震蕩中，基金就反應(yīng)遲鈍。
仔細(xì)分析基金從年初至今的操作，可以發(fā)現(xiàn)其經(jīng)歷了從悲觀后退，到樂觀加倉，再到分歧隱現(xiàn)卻調(diào)倉滯后的三個(gè)階段。
“去年底市場悲觀情緒非常嚴(yán)重，當(dāng)時(shí)大家預(yù)期會跌至2000點(diǎn)以下。年初之后，基金對市場的看法開始變得樂觀，反彈后基金倉位也有所上調(diào)。”一位南方大型基金公司的基金經(jīng)理回憶道。
從2月份以來，大盤繼續(xù)延續(xù)年初以來的反彈，上攻勢頭越發(fā)猛烈，上證指數(shù)于2月22日收盤正式站上2400點(diǎn)，至此，今年一季度大盤的第一波反彈已經(jīng)確立。
這一階段，賺錢的機(jī)構(gòu)并不多，“在我認(rèn)識的人里面只有一個(gè)私募抓住了這波機(jī)會，他去年堅(jiān)決看空，一直低倉位操作獲得正收益，今年年初時(shí)候精準(zhǔn)把握了拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)機(jī)，將倉位迅速加到了80%，第一波反彈時(shí)候獲利頗豐。”上述基金經(jīng)理告訴記者。
公募的情況就沒有這么好，由于前期的悲觀情緒，基金的倉位在2月上旬前一直保持在80%以下的位置，其中在春節(jié)后降準(zhǔn)預(yù)期落空、市場資金面不確定下，基金更是在1月底至2月上旬連續(xù)兩個(gè)報(bào)告期降低倉位，基金兩次降倉的保守做法令其錯(cuò)失了捕捉大盤上漲的最好機(jī)會。
“像他（前述私募）這種在上漲初期就把握住反彈的人并不多，多數(shù)人都在大盤啟動(dòng)后一個(gè)月左右才陸續(xù)加倉，很多人都沒有想到大盤年初會有行情，而大盤卻在悲觀中迅速上漲。這導(dǎo)致很多機(jī)構(gòu)投資者踏空，但他們踏空后也沒有主動(dòng)去抄底。”上述基金經(jīng)理指出。
直到2月10日，滬指一舉上攻至2300點(diǎn)后，基金才開始啟動(dòng)加倉。海通證券的研究顯示，在2012年2月10日至2012年2月23日期間，股混型基金股票倉位大幅提升至82.42%，為2012年春節(jié)后的第一個(gè)高位，加倉迅速，直逼“88”魔咒。
在此之后，基金也曾經(jīng)“精明”了一回，2月24日至3月8日期間，伴隨著大盤沖擊2478.38點(diǎn)年內(nèi)高位，基金開始選擇撤離，海通證券研究顯示股混型基金倉位在此期間降至78.97%；而在3月6日，上證指數(shù)以低于前日收盤價(jià)的2439點(diǎn)開盤，最終報(bào)收于2410.45，下挫35點(diǎn)，標(biāo)志著大盤二月以來的上攻正式告一段落。
但隨著大盤3月8日結(jié)束短暫調(diào)整再度收復(fù)2450點(diǎn)，基金又奈不住寂寞。
3月2日至3月15日期間，海通證券研究顯示，股混型基金股票倉位的簡單平均由上期的78.97%上升至81.51%，增加了2.55個(gè)百分點(diǎn)，處于2006年以來最高的20%的水平。
好景不長，就在基金保持高倉位靜待第二輪反擊之時(shí)，3月14日，溫家寶總理再次強(qiáng)調(diào)“房價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有回到合理價(jià)位”，“調(diào)控不能放松”，地產(chǎn)股受到重?fù)魩?dòng)煤炭、水泥、建筑等關(guān)聯(lián)權(quán)重板塊集體淪陷，受此影響當(dāng)天上證指數(shù)猛烈下挫64點(diǎn)，最終失守2400點(diǎn)。
盡管此次A股大跌較為突然，但多數(shù)基金公司認(rèn)為本輪調(diào)整屬于前期漲幅過大的個(gè)股獲利回吐，盡管近期仍將維持震蕩格局，但在較為寬松的貨幣政策下，A股下行壓力并不太大。
“短期預(yù)計(jì)市場指數(shù)在目前位置窄幅震蕩，上漲和下跌空間都不大。目前宏觀數(shù)據(jù)處于真空期，可關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需的相關(guān)行業(yè)新聞?wù)摺?rdquo;新華基金對當(dāng)日的大跌表示。
然而，隨著3月中下旬出來的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打擊了市場信心：匯豐2月份的PMI初值再創(chuàng)近四個(gè)月新低、1-2月的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)出現(xiàn)負(fù)增長；創(chuàng)業(yè)板公司陸續(xù)披露一季報(bào)業(yè)績快報(bào)數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期，大盤在連續(xù)重挫后由震蕩調(diào)整轉(zhuǎn)向單邊下跌，正式宣告了一季度大盤反彈戰(zhàn)的結(jié)束。
而這種大盤單邊下跌的態(tài)勢，把基金前期加倉的辛苦幾乎白費(fèi)。
“隨著后期大盤猛烈下跌，僅僅幾天就把前期反彈漲幅跌回去了，所以基金沒有真正獲得好處。”上述基金經(jīng)理指出。
盡管大盤風(fēng)格已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，基金的反應(yīng)再度“慢半拍”。 “大盤反彈到2478這個(gè)階段性高點(diǎn)后，大家并沒有做波段，減倉并不及時(shí)。”上述基金經(jīng)理指出。
3月9日至3月22日期間，上證指數(shù)由2455.80點(diǎn)一路下行至2375.77點(diǎn)，共計(jì)下挫80點(diǎn)，但根據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，此期間股混型基金股票倉位的簡單平均卻反而由上期的81.51%上升至83.71%，增加了2.20個(gè)百分點(diǎn)，仍處較高水平。
3月16日至3月29日期間，上證指數(shù)在三日連陰重創(chuàng)下失守2300點(diǎn)，收盤報(bào)收2252.16點(diǎn)。此時(shí)基金才開始大幅度減倉行為，本期股混型基金股票倉位的簡單平均由上期的83.71%大幅縮減至77.95%，減少了5.76個(gè)百分點(diǎn)。
此次大撤退后，基金倉位基本維持回年初保守水平，此后的3月23日至4月5日期間，股混型基金股票倉位僅減少了0.04個(gè)百分點(diǎn)，基本維持穩(wěn)定。
悲觀的基金
展望第二季度，基金看法明顯偏悲觀，宏觀經(jīng)濟(jì)面的種種不確定性更使基金一致對短期市場判斷謹(jǐn)慎。
“隨著資金需求的減弱，資金成本被動(dòng)下降有望在短期內(nèi)為市場帶來正面推動(dòng)，但隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐步公布，市場對于經(jīng)濟(jì)回升和政策放松的預(yù)期落空，將會對市場產(chǎn)生壓力。”南方基金首席策略分析師楊德龍對記者表示。
而大成基金的二季度策略更是直接指出，市場沒有趨勢性的大行情。
“如果政策沒有大的調(diào)整， 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間由于原有的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力遇到瓶頸，新的產(chǎn)業(yè)還未成熟，股票市場一般表現(xiàn)比較平淡。” 大成基金指出。
值得注意的是，對于未來經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)時(shí)間判斷，基金分歧仍然較大。“宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比數(shù)據(jù)在一季度見底，同比數(shù)據(jù)在三季度見底。”新華基金預(yù)測。
而楊德龍則略顯樂觀，其表示預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月，我國經(jīng)濟(jì)增速仍在探底過程中，下半年有望逐步回升。由于傳導(dǎo)到企業(yè)盈利上具有一定滯后性，所以上市公司盈利方面上的具體好轉(zhuǎn)將延遲到三季度左右才會有所體現(xiàn)。
在二季度具體行業(yè)配置上，基于基金經(jīng)理在政策動(dòng)向上把握的不同，各家基金公司的具體資產(chǎn)配置板塊也出現(xiàn)明顯差異。
如新華基金配置重點(diǎn)為低估值的先導(dǎo)性行業(yè)地產(chǎn)、汽車、家電；以銀行為代表的低估值藍(lán)籌股和未來有制度創(chuàng)新改革的預(yù)期，杠桿化和規(guī)�；黾訕I(yè)績改善彈性的券商。
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