上周二晚，阿里巴巴集團(tuán)向在香港上市的阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司發(fā)出了私有化要約，準(zhǔn)備以每股13.5元港幣的價(jià)格購買在外流通的股票，從而實(shí)現(xiàn)B2B的私有化。這個(gè)價(jià)格與2007年底公司IPO價(jià)持平。該價(jià)格較2月9日停牌前的最后60個(gè)交易日的平均收盤價(jià)格溢價(jià)60.4%，如私有化成功，預(yù)計(jì)將耗資190億港幣左右。
B2B模式面臨挑戰(zhàn)
阿里巴巴在港交所公告中稱，13.5港元的回購價(jià)格將不會再提高。而根據(jù)港交所的相關(guān)規(guī)定，阿里巴巴發(fā)出此公告后將沒有權(quán)力再提高回購價(jià)格。公告還顯示，阿里巴巴集團(tuán)目前持有上市公司阿里巴巴73.45%的股份，照此計(jì)算，阿里巴巴將收購余下26.55%股份。
阿里巴巴以B2B業(yè)務(wù)于2007年11月在香港證券交易所上市。上市之時(shí)，市值一度超過200億美元；市盈率高達(dá)300倍；融資17億美元，超過成為科技領(lǐng)域融資之最；超額認(rèn)購258倍，凍結(jié)資金高達(dá)4500億港元，創(chuàng)香港股市當(dāng)時(shí)的凍資最高紀(jì)錄。但是，隨著股市大勢的動蕩，此后阿里巴巴股價(jià)急劇下滑，從最高的每股41.8港元一路下跌，一年之內(nèi)，一度跌至每股3.46港元的低谷。
此后，公司業(yè)績雖然逐漸回升，但再沒有很好地恢復(fù)元?dú)狻０⒗锇桶凸嫉?011年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，阿里巴巴2011年全年?duì)I收同比增長15.5%至人民幣64.2億元，凈利潤同比增長16.6%至人民幣17.1億元。2011年第四季度營收9.46億元，較去年同期的8.8億元同比增長7.5%，第四季度凈利潤3.87億元，較去年同期的4.11億元同比下滑5.8%。
一位對阿里巴巴比較了解的人士表示，這家公司的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)沿用十多年，需要重構(gòu)。
“隨著國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的進(jìn)一步嚴(yán)峻，特別是中小企業(yè)在面臨原材料、匯率、勞動力成本等巨大壓力下，B2B的業(yè)務(wù)模式面臨著巨大的挑戰(zhàn)，需要加快轉(zhuǎn)型和升級。在這方面，我們思考過、痛苦過，也一直在努力。但受限于上市公司的架構(gòu)，升級的決心不夠大，動作也不夠徹底�！狈Q。
馬云發(fā)布公告后的2月22日，阿里巴巴B2B公司恢復(fù)交易，以13.18港元高開，收盤報(bào)收13.2港元，較2月9日停牌時(shí)大漲42.7%，并成為港交所當(dāng)天五大活躍股票之首。
退市轉(zhuǎn)型
“局部的小調(diào)整已經(jīng)沒有辦法對B2B進(jìn)行根本性的完善�！瘪R云在內(nèi)部郵件中解釋私有化的原因，“我們下決心把B2B私有化，對業(yè)務(wù)進(jìn)行全面的調(diào)整、改革和升級，以期更好地服務(wù)我們的客戶�！�
阿里巴巴2011年第四季度的財(cái)報(bào)顯示，阿里巴巴2011年會員總數(shù)出現(xiàn)了減少，雖然全年?duì)I收依然保持增長，但增速出現(xiàn)了一定程度的放緩，從某種意義上顯示出，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入到轉(zhuǎn)型期。
2011年阿里巴巴集團(tuán)正式將分拆為一淘網(wǎng)(搜索)、淘寶網(wǎng)(C2C)、天貓(B2C)，并將三家公司與阿里巴巴B2B相互協(xié)作，通過一站式服務(wù)將企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化。若阿里巴巴集團(tuán)今后整體上市，憑借阿里巴巴平臺在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的地位將使其獲得理想的估值。
有分析人士認(rèn)為，相比阿里巴巴上市首日的每股35港元價(jià)格，阿里巴巴目前的市值已經(jīng)大幅縮水。由于其業(yè)務(wù)增長速度放緩，遲遲無法打動投資人。此時(shí)選擇退市，不失為一個(gè)正確的選擇。
阿里巴巴作為中國最早的電子商務(wù)企業(yè)，早年的業(yè)務(wù)模式著重于吸引制造商、貿(mào)易公司及批發(fā)商通過其網(wǎng)上交易市場銷售產(chǎn)品，從而迅速提升付費(fèi)會員數(shù)，實(shí)現(xiàn)最大的收入增長。隨著中國電子商務(wù)的高速發(fā)展，阿里巴巴早年的模式已顯出很多不適應(yīng)處，如去年曝光的丑聞：有超過2300家供應(yīng)商使用阿里巴巴網(wǎng)站欺詐買家，是與阿里巴巴員工有關(guān)的。因此阿里巴巴將業(yè)務(wù)重點(diǎn)從增加會員數(shù)向提升買家在交易平臺的用戶體驗(yàn)轉(zhuǎn)移。
無論是丑聞還是企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型都會在中短期內(nèi)影響營收。馬云說：“私有化可讓我們免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠(yuǎn)規(guī)劃。”
意在A股上市？
外界亦有傳言，阿里巴巴私有化關(guān)乎與雅虎的交易，并且阿里巴巴有整體上市的打算。對此，阿里巴巴一概否認(rèn)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在公司私有化之后，無論是做企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整工作也好，還是回歸A股或整體上市，短期內(nèi)都不可能完成，將來能不能實(shí)現(xiàn)還是未知數(shù)。就目前的情況來看，要想私有化，馬云必須拿出190億港元。
表面看來，阿里巴巴要約每股回購價(jià)格為13.5港元，較2月9日停牌前的最近60個(gè)交易日的平均收盤價(jià)格溢價(jià)60.4%。正如馬云所說“為股東提供一次具有吸引力的變現(xiàn)機(jī)會”，可是13.5港元的價(jià)格正是當(dāng)年阿里巴巴的招股價(jià)。也就是說阿里巴巴在從上市到私有化四年里，相當(dāng)于用了20多億美元的無息貸款。
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