以渾水研究(Muddy Waters)為首的投資機(jī)構(gòu)對(duì)中概股的做空，受到影響的絕非只有上市公司一方。種種跡象顯示，這家成立時(shí)間只有一年的機(jī)構(gòu)在過(guò)去數(shù)月的行動(dòng)，正在改變整個(gè)金融市場(chǎng)的生態(tài)，而中概股的恐慌也仍在繼續(xù)。
渾水研究等小型機(jī)構(gòu)之后，美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月11日，身為國(guó)際四大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪，也開(kāi)始“唱空”中概股。
當(dāng)天，穆迪發(fā)布了對(duì)61家中資非金融企業(yè)全面審查的“紅旗”測(cè)試系統(tǒng)報(bào)告，并對(duì)49家中概股公司派發(fā)“紅旗”拉響警報(bào)，隨即引發(fā)在美上市中概股暴跌，而這些中概股，也皆為民企。
對(duì)比渾水研究，此次穆迪的“紅旗”警告與渾水研究發(fā)布的質(zhì)疑報(bào)告頗為類(lèi)似，不同的是，渾水研究更是做空者。
渾水研究發(fā)布質(zhì)疑報(bào)告后，它放空了它所報(bào)告的股票，股價(jià)下跌，進(jìn)而平倉(cāng)獲利。
對(duì)于渾水研究邊出報(bào)告邊做空，以盈利為主要目的的做空模式，亦讓市場(chǎng)對(duì)其正當(dāng)性議論紛紛。而被它所傷害的，不僅僅只是投資者，或許，國(guó)際投行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所，甚至專(zhuān)業(yè)調(diào)查企業(yè)也在其列。
“渾水”東移
對(duì)于做空中國(guó)民企這一“藍(lán)海”，渾水研究在官網(wǎng)上熱情邀請(qǐng)著機(jī)構(gòu)投資者與其合作，而實(shí)際上，做空境外上市中概股的成本已越來(lái)越高，以渾水為首的“空軍部隊(duì)”可能正在轉(zhuǎn)向香港。
“展訊通信(SPRD.NASDAQ)是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，”一位投資美國(guó)上市中國(guó)民企的對(duì)沖基金經(jīng)理向記者表示，“與兩周前相比，我們現(xiàn)在的淡倉(cāng)(空頭倉(cāng)位)少了很多。”
6月28日，渾水向在美上市中概股展訊通信董事長(zhǎng)李力游發(fā)布公開(kāi)信后，展訊通信坐上了過(guò)山車(chē)。當(dāng)日股價(jià)最多曾下跌34%，但很快收復(fù)失地，收盤(pán)跌幅收窄至3.4%。翌日，展訊通信召開(kāi)電話分析師會(huì)澄清、得到多名分析師力挺，該股股價(jià)連續(xù)反彈三日累計(jì)漲幅超過(guò)34.7%。
某國(guó)際投行人士向本報(bào)記者表示，展訊通信一役令做空者大失預(yù)算。他指出，由于股價(jià)迅速反彈，沽空者需要補(bǔ)倉(cāng)，“反而做空的賠了很多錢(qián)。”
渾水研究掌門(mén)人Carson Block首嘗與眾為敵的滋味。他在接收彭博社采訪時(shí)表示：人們認(rèn)為他們是短期內(nèi)推動(dòng)股價(jià)大幅下跌的“忍者刺客”的說(shuō)法讓他很不舒服。但他首次承認(rèn)錯(cuò)誤，在公開(kāi)信中誤將疑點(diǎn)當(dāng)作了賣(mài)出信號(hào)。
而此前，渾水一直是高歌猛進(jìn)。
與此同時(shí)，在美沽空的成本也在增加，上述對(duì)沖基金經(jīng)理說(shuō)，相比之下，香港卻依然便宜，做空者們很可能會(huì)選擇香港、新加坡等亞洲市場(chǎng)。
路透社則引述以沽空中國(guó)公司股票的澳洲Bronte Capital Management的投資負(fù)責(zé)人John Hempton的話表示，美國(guó)將不再是主戰(zhàn)場(chǎng)，而要將目標(biāo)移往香港。
路透社報(bào)道稱(chēng)，因早前沽空在紐約和多倫多上市的中國(guó)企業(yè)，基本上已令沽空成本飆升，沽空策略不可能延續(xù)；加上這些公司大部分為會(huì)計(jì)造假，容易攻擊的目標(biāo)基本已被攻擊完畢，再挖掘問(wèn)題公司的空間有限。
而在香港，早在渾水6月2日發(fā)出加拿大上市公司嘉漢林業(yè)資產(chǎn)財(cái)務(wù)造假報(bào)告后，做空風(fēng)潮便蔓延至香港，其中嘉漢林業(yè)香港子公司綠森集團(tuán)(00094.HK)一度暴跌八成。
日前，渾水發(fā)表針對(duì)在港上市民企雨潤(rùn)食品(01068.HK)報(bào)告的傳聞，令雨潤(rùn)的股價(jià)快速蒸發(fā)。即便雨潤(rùn)食品管理層多次澄清，仍未能令市場(chǎng)放心。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪7月11日加入唱空中資企業(yè)的行列，更是市場(chǎng)的新變化。穆迪在7月11日的報(bào)告中，將61家上市中資企業(yè)，其中超過(guò)一大半是在港上市民企，以插紅旗的形式，標(biāo)明該企業(yè)的管治和財(cái)務(wù)透明度情況。
紅旗一出，在港上市民企股價(jià)應(yīng)聲下跌。海通國(guó)際中國(guó)業(yè)務(wù)部主管潘鐵珊認(rèn)為，在意大利債務(wù)危機(jī)浮現(xiàn)、美國(guó)國(guó)債上限未定、中概股誠(chéng)信受疑的情況下，穆迪此時(shí)發(fā)布與評(píng)級(jí)并無(wú)關(guān)系的報(bào)告，且內(nèi)容并無(wú)新意，動(dòng)機(jī)相當(dāng)可疑。
德勤法證會(huì)計(jì)服務(wù)合伙人張玉林則在7月11日的香港總商會(huì)午餐會(huì)上表示，這或有調(diào)查機(jī)構(gòu)聯(lián)同其他基金謠傳公司造假的問(wèn)題，從而沽售獲利。
香港證監(jiān)會(huì)近日證實(shí)，香港市場(chǎng)沽空活動(dòng)明顯上升。6月27日至6月30日，平均每日沽空交易總成交額為53億港元，占市場(chǎng)總成交額的8%，僅次于全球金融海嘯時(shí)期紀(jì)錄。2008年7月2日~9月19日期間，平均每日賣(mài)空交易總成交額為54億港元，占市場(chǎng)總成交金額的8.5%。
挑戰(zhàn)主流報(bào)告
而目前，“空軍”轉(zhuǎn)沽香港上市民企的傳聞仍籠罩著市場(chǎng)，市場(chǎng)氣氛變得詭異。
今年4月中獲得香港富豪鄭裕彤2億港元入股8%的永保林業(yè)(00723.HK)，以為將可獲得更多機(jī)構(gòu)投資者青睞，卻遭遇了始料未及的寒冬。
原對(duì)永保林業(yè)躍躍欲試的一些基金機(jī)構(gòu)，在嘉漢林業(yè)出事后瞬間沒(méi)了下文。“其他公司的負(fù)面因素，市場(chǎng)卻一概而論來(lái)看。”永保林業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)姜若男向本報(bào)記者叫冤。
永保林業(yè)7月11日收?qǐng)?bào)0.395港元，屬于“仙股”(仙為港元“一毛”說(shuō)法)一族，市盈率僅4倍。
不過(guò)，該公司股價(jià)如此之低，主因可能更多的是投資者有其他顧慮。與此輪中概股危機(jī)中備受指責(zé)的反向收購(gòu)(RTO)上市企業(yè)相同，永保林業(yè)通過(guò)買(mǎi)殼、注入其在巴西原始森林資產(chǎn)上市，上市未滿2年。
美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在嚴(yán)打反向收購(gòu)。“反向收購(gòu)是個(gè)快又臟的活。”中金首席策略師黃海洲6月29日在香港的記者會(huì)上評(píng)論道，“整個(gè)程序不是正規(guī)IPO，費(fèi)用也不一樣，150萬(wàn)~200萬(wàn)美元就能做成，(正規(guī)的)很難用這么點(diǎn)錢(qián)做這么大的事(在美上市)。”
張玉林表示，傳統(tǒng)途徑到美上市需時(shí)至少一年，但反向收購(gòu)最短30天內(nèi)就可完成。
但值得注意的是，被渾水研究“射”下馬來(lái)的嘉漢林業(yè)并非通過(guò)反向收購(gòu)到加拿大上市，而被香櫞研究獵殺的東南融通，更是通過(guò)正規(guī)渠道、大型承銷(xiāo)商和會(huì)計(jì)師事務(wù)所到美上市。某四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所人士向本報(bào)記者承認(rèn)，渾水等研究機(jī)構(gòu)，對(duì)會(huì)計(jì)審計(jì)界“是個(gè)挑戰(zhàn)”。
摩根大通亞洲區(qū)投資銀行副主席方方稱(chēng)，不同于反向收購(gòu)借殼上市的企業(yè)，如果通過(guò)“正門(mén)進(jìn)去的企業(yè)”爆出丑聞，才是“真正殺傷力大”。
方方表示，一些大型基金只選擇10億美元以上規(guī)模的企業(yè)投資，并不眷顧通過(guò)反向收購(gòu)上市的小企業(yè)，而如今正規(guī)軍也出現(xiàn)了問(wèn)題，投資者對(duì)一些民營(yíng)企業(yè)甚至承銷(xiāo)商的誠(chéng)信也打上了問(wèn)號(hào)。
據(jù)本報(bào)記者獲得的由建銀國(guó)際分析師Yan Tsui和Felix Lam去年2月撰寫(xiě)的2份在香港上市的林業(yè)股報(bào)告，在其中一份報(bào)告中，兩位分析師將永保林業(yè)目標(biāo)價(jià)定為1.22港元；另一份報(bào)告中，則特別推薦嘉漢林業(yè)和中國(guó)森林(00930.HK)。
如今，前者已被渾水研究獵殺，后者則自今年1月行政總裁李寒春涉嫌挪用460萬(wàn)美元公款被捕后停牌至今。
這兩只分析師力推的林業(yè)股，也讓兩位知名國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者跌了大跟頭。
成功沽空美國(guó)次級(jí)債獲利的保爾森，近日血本無(wú)歸斬倉(cāng)所持嘉漢林業(yè)股票，預(yù)計(jì)賬面損失超5億美元；持有中國(guó)森林11.18%股份的私募基金凱雷，至今仍因股票停盤(pán)被牢牢套住。
曾從事過(guò)分析師工作的某基金經(jīng)理向本報(bào)記者表示，很多分析師并不是該行業(yè)專(zhuān)業(yè)人士，即使分析師去現(xiàn)場(chǎng)考察，依靠的仍是公司及會(huì)計(jì)提供的數(shù)據(jù)，“他們說(shuō)土地多大就是多大，我們不可能拿著尺子去量。”他說(shuō)。
張玉林還道出了專(zhuān)業(yè)會(huì)計(jì)師的苦衷。他表示，一般中國(guó)民企都是由CEO控制大小事務(wù)，公司內(nèi)部“一個(gè)小小的會(huì)計(jì)又憑什么向CEO說(shuō)不？”他還透露，在進(jìn)行數(shù)據(jù)核對(duì)時(shí)，專(zhuān)業(yè)審計(jì)還遭遇過(guò)被企業(yè)搶走銀行確認(rèn)書(shū)，以及公司供應(yīng)商只為審計(jì)存在三日便消失等匪夷所思的情況。
“外國(guó)人認(rèn)為是犯罪現(xiàn)場(chǎng)的事，在中國(guó)卻每天都在發(fā)生。”一位業(yè)界人士說(shuō)。除了國(guó)情復(fù)雜、外行看熱鬧外，由于各大投行分析師屬于賣(mài)方機(jī)構(gòu)，其出具的報(bào)告中立性也受到質(zhì)疑。正因?yàn)榇�，自詡為�?dú)立研究機(jī)構(gòu)的渾水脫穎而出，令人們追隨或恐懼。 上一頁(yè)1 2 下一頁(yè)
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本文標(biāo)題：渾水研究“唱空”中概股 顛覆傳統(tǒng)盡職調(diào)查
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