面對(duì)營(yíng)收增加、利潤(rùn)下滑的窘境，在遭受歐洲、印度同行的競(jìng)爭(zhēng)夾擊下，同在美國(guó)上市的中國(guó)軟件外包企業(yè)——文思信息（VIT：NYSE）和海輝軟件（HSFT：NASDAQ）選擇抱團(tuán)“過(guò)冬”。
8月10日晚，文思信息和海輝軟件發(fā)布聯(lián)合聲明稱(chēng)已簽署最終協(xié)議，雙方股票將以1：1的方式進(jìn)行合并，合并后的總資產(chǎn)約為8.75億美元。根據(jù)該協(xié)議，文思和海輝股東將各自持有合并后的新公司約50%的股份。
而海輝一直被媒體描述為“沒(méi)有主人”的企業(yè)，機(jī)構(gòu)投資者持股70%，其創(chuàng)始人李遠(yuǎn)明早在公司上市前夕套現(xiàn)創(chuàng)業(yè)，因此，此項(xiàng)并購(gòu)也被解讀為一次股東意志的行為。
抱團(tuán)取暖
合并后，原海輝股票將保留在納斯達(dá)克（微博）全球精選市場(chǎng)上市地位，文思股票將退市，新公司名稱(chēng)將適時(shí)公布。
對(duì)于合并的原因，文思董事長(zhǎng)兼CEO陳淑寧在一封寫(xiě)給文思內(nèi)部員工的郵件中解釋稱(chēng)，選擇與海輝以“對(duì)等合并”的形式走到一起則是經(jīng)過(guò)深思熟慮的結(jié)果。
而在IT觀察人士冀勇慶（微博）看來(lái)，這更像是一場(chǎng)資本意志下進(jìn)行的合并。“無(wú)論海輝還是文思，在經(jīng)過(guò)多輪融資上市后，創(chuàng)始人已被稀釋為小股東，大股東已經(jīng)變成VC，而在目前外包市場(chǎng)不景氣、中概股持續(xù)低迷的情況下，兩家上市公司的投資人迫切希望通過(guò)合并擴(kuò)大規(guī)模、減少競(jìng)爭(zhēng)，從而實(shí)現(xiàn)抱團(tuán)取暖。”冀勇慶對(duì)記者說(shuō)。
規(guī)�；呀�(jīng)成為軟件外包企業(yè)不得不考慮的選擇。中國(guó)軟件網(wǎng)總編曹開(kāi)彬在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)（微博）》采訪時(shí)表示，兩家公司選擇在這個(gè)時(shí)機(jī)合并，主要是迫于激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力，合并之后，雙方之間的競(jìng)爭(zhēng)消失，同時(shí)在對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)時(shí)占有優(yōu)勢(shì)，客戶(hù)互補(bǔ)性強(qiáng)。
而在冀勇慶看來(lái)，“吃慣了人頭費(fèi)的中國(guó)軟件服務(wù)外包企業(yè)并沒(méi)有向印度競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那樣培養(yǎng)出強(qiáng)悍的行業(yè)解決方案能力、項(xiàng)目管理能力以及技術(shù)研發(fā)能力。依靠收購(gòu)這種大帆船捆綁小鐵船的方式，仍然無(wú)法形成真正的戰(zhàn)斗力。”
資本市場(chǎng)看淡
據(jù)了解，文思有占據(jù)營(yíng)收54.1%的業(yè)務(wù)來(lái)自于研發(fā)外包，31.3%的業(yè)務(wù)為IT服務(wù)；而海輝的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)則相反，有53.1%的業(yè)務(wù)為IT服務(wù)，46.9%的業(yè)務(wù)為研發(fā)外包；且文思主要客戶(hù)來(lái)自國(guó)內(nèi)，而海輝有超過(guò)60%的業(yè)務(wù)來(lái)自歐美地區(qū)。
由此看出，文思與海輝在業(yè)務(wù)互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)明顯；此外，合并后，二者市場(chǎng)份額將超過(guò)東軟，僅次于浙大網(wǎng)新，位居國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第二位。
不過(guò)，此項(xiàng)并購(gòu)交易并不被資本市場(chǎng)看好。消息公布后，文思與海輝股價(jià)紛紛下跌，其中，文思上周五股價(jià)跌近11%，海輝跌幅超過(guò)3%。
有投資者指出，軟件外包行業(yè)的并購(gòu)整合，受人才流失的風(fēng)險(xiǎn)影響較大，外包公司如何在并購(gòu)中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)成為挑戰(zhàn)。
此外，軟件外包行業(yè)呈現(xiàn)“半反周期”現(xiàn)象，在經(jīng)濟(jì)衰退期，外包業(yè)會(huì)同步衰退，但同時(shí)會(huì)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)周期步入復(fù)蘇期。不過(guò)，目前經(jīng)濟(jì)界普遍判斷全球經(jīng)濟(jì)將再次探底，因此，企業(yè)主可能會(huì)對(duì)非核心業(yè)務(wù)的外包減少投入。
不過(guò)也有分析認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)軟件外包業(yè)受資本市場(chǎng)的低迷影響，資本并購(gòu)也是無(wú)奈之舉。文思CFO黃宣德曾在2005~2006年間擔(dān)任東南融通CFO，黃宣德于2011年被香櫞指出財(cái)務(wù)造假后，文思的市盈率也受到了連帶擠壓，截至2011年底，文思市盈率跌至16倍以?xún)?nèi)。
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本文標(biāo)題：文思海輝合并之殤 ：軟件外包被資本冷落
地址：http://www.sh-jijian.com/a/xie/20110701/121963.html
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