一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議近日在北京召開，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議被認(rèn)為是引領(lǐng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)。今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是“十二五”的收官會(huì)議，也將對(duì)“十三五”做出部署，因此受到格外關(guān)注。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將出臺(tái)哪些重磅政策？投資者應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？以及有哪些機(jī)會(huì)存在呢？牛牛哥解讀如下：一、聲明“四個(gè)沒有變”，定調(diào)2016總基調(diào)
18日，《人民日?qǐng)?bào)》刊登“任仲平”的署名文章，對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀及問題進(jìn)行集中論述。對(duì)于中國(guó)政情的觀察者來說，“任仲平”三個(gè)字的分量不言而喻。從1993年首次出現(xiàn)開始，每每遇到中國(guó)重要的節(jié)點(diǎn)時(shí)期，“任仲平”都不會(huì)缺席。
這次“任仲平”文章全長(zhǎng)8000余字，主要論述的是中國(guó)的發(fā)展方向問題，看似議題宏大，但行文中卻加入了對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。
例如 “任仲平”此番便提出了“四個(gè)沒有變”，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期向好的基本面沒有變，經(jīng)濟(jì)韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特征沒有變，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的良好支撐基礎(chǔ)和條件沒有變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的前進(jìn)態(tài)勢(shì)沒有變。
這個(gè)判斷將影響到明年宏觀政策的總基調(diào)，這也是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首先需要明確的問題。從2011年開始，中國(guó)的政策基調(diào)就一直維持在“穩(wěn)中求進(jìn)”四字。本次會(huì)議如何定調(diào)備受關(guān)注。
二、2016財(cái)政政策或積極、貨幣政策保持穩(wěn)健
今年11月，財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀公開表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨2009年以來最為嚴(yán)峻復(fù)雜的形勢(shì)。“從金融危機(jī)的教訓(xùn)中，需要考慮傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是否要做調(diào)整，3%的赤字率紅線、60%的負(fù)債率紅線是否可以反思調(diào)整”。
中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)部近期發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，2016年經(jīng)濟(jì)增速為6.6%-6.8%，相比今年7%左右的速度，略微有些放緩。為此，今年可以適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字5000億元，適度加大政府投資力度，充分發(fā)揮財(cái)政資金在基建投資方面先導(dǎo)作用和對(duì)民間投資的帶動(dòng)作用。
中國(guó)2015年財(cái)政赤字的比例已從2014年的2.1%上調(diào)到2.3%，但仍低于3%的國(guó)際警戒水平。此外，14日召開的政治局會(huì)議已經(jīng)將“企業(yè)減負(fù)”列為明年工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容，預(yù)計(jì)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中或會(huì)有更加具體的表述。
同時(shí)，在貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際效用逐步遞減的情況下，赤字規(guī)模的擴(kuò)大，也將使財(cái)政政策在宏觀調(diào)控中的重要性增強(qiáng)。
至于貨幣政策，牛牛哥認(rèn)為在美元步入加息周期下，中國(guó)央行在貨幣政策的操作選擇上面臨著兩難選擇。一方面，美元進(jìn)入加息通道，帶來美元走強(qiáng)，人民幣若進(jìn)一步降息將導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于美元資產(chǎn)需求增加，人民幣貶值趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，資本外流壓力加大；另一方面，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的局面將維持，央行仍然需要通過宏觀調(diào)控降準(zhǔn)降息，向市場(chǎng)注入充裕流動(dòng)性，來對(duì)沖外匯占款的減少。
去年11月以來，中國(guó)連續(xù)進(jìn)行了六次降準(zhǔn)和六次降息，市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕。在交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平看來，國(guó)內(nèi)基準(zhǔn)利率水平已經(jīng)降至20年以來最低，貨幣政策向?qū)捤傻恼{(diào)整區(qū)間已經(jīng)走完了大部分里程，未來不再有進(jìn)一步降息的空間。
從央行貨幣政策箱中基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率這兩種數(shù)量型工具來看，既然未來降息空間不大，進(jìn)一步降準(zhǔn)或?qū)⒊蔀檠胄械闹匾{(diào)控手段。
連平表示，預(yù)計(jì)中國(guó)貨幣政策基本維持穩(wěn)健偏松的格局，最大的表現(xiàn)是流動(dòng)性充裕。特別是今年以來外匯占款持續(xù)下降，意味著中國(guó)資本流出加劇，未來央行降準(zhǔn)需更加有針對(duì)性，明年進(jìn)一步降準(zhǔn)仍有機(jī)會(huì)，以緩解資本流出的壓力，要在利率和存款準(zhǔn)備金政策方面做出選擇。
三、房地產(chǎn)繼續(xù)“去庫存”
14日召開的政治局會(huì)議提出了“化解房地產(chǎn)庫存”。據(jù)多家媒體報(bào)道，住建部日前召集了地方房管部門研究去庫存方案，其中便提到了要促進(jìn)農(nóng)民購(gòu)房、拆遷補(bǔ)償方式變動(dòng)以及加強(qiáng)商品房管理等內(nèi)容。其中，促進(jìn)農(nóng)民購(gòu)房是政策的主要著力點(diǎn)。
這一政策目前已在業(yè)界引發(fā)熱議，尤其是當(dāng)前對(duì)于農(nóng)民購(gòu)房后的貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制并不很健全，如何解決這一問題，或許是會(huì)議需要考慮的問題。另一方面，如果房地產(chǎn)去庫存與城鎮(zhèn)化相結(jié)合，那么除了房產(chǎn)調(diào)控外，還需要社保、戶籍等改革的同步推進(jìn)，這也有待于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的進(jìn)一步統(tǒng)籌。
無論怎樣，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署或?qū)⒂兄诟淖兎康禺a(chǎn)的低迷狀況。專家表示，房產(chǎn)調(diào)控將和城市群布局與經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)協(xié)同進(jìn)行，預(yù)計(jì)明年三四線城市將加快去去庫存步伐，一線城市的樓市也將回暖。
平安證券表示，2016年隨著房地產(chǎn)投資下行壓力顯現(xiàn)，政策面仍將維持寬松和扶持態(tài)度，這將保障地產(chǎn)板塊估值向上具備提升空間，行業(yè)龍頭當(dāng)前對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E為14倍，具有低估值優(yōu)勢(shì)，在風(fēng)格切換和險(xiǎn)資增持的催化下，具有配置價(jià)值，如萬科、保利、招商、華夏幸福。由于行業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾，中長(zhǎng)期看中小企業(yè)已拋棄對(duì)周期的幻想，主業(yè)多元化轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨。
在轉(zhuǎn)型方向中，看好的轉(zhuǎn)型方向包括：切入新興行業(yè)的中小市值公司(華業(yè)、廣宇、宋都、中體、萊茵、財(cái)信)、住房后市場(chǎng)相關(guān)標(biāo)的(世聯(lián)行)、以及潛在的轉(zhuǎn)型標(biāo)的。國(guó)企改革層面，預(yù)計(jì)未來更多國(guó)有房企將受益資源整合、制度變革等帶來的投資機(jī)遇，建議關(guān)注標(biāo)的空港股份、中航地產(chǎn)、魯商置業(yè)、深振業(yè)、天健集團(tuán)等。
四，繼續(xù)推進(jìn)國(guó)企改革
本月9日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，已經(jīng)開始以分類討論的辦法部署國(guó)企的增效升級(jí)，即除了進(jìn)一步加強(qiáng)混合所有制改革以及強(qiáng)化央企創(chuàng)新力度外，對(duì)不符合國(guó)家能耗、環(huán)保、質(zhì)量、安全等標(biāo)準(zhǔn)和長(zhǎng)期虧損的產(chǎn)能過剩企業(yè)將實(shí)行關(guān)停并轉(zhuǎn)和剝離重組。
煤炭行業(yè)首當(dāng)其沖。煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)高層目前已表態(tài)，正在研究該行業(yè)的國(guó)企退出機(jī)制；國(guó)家發(fā)改委副主任連維良則在本月召開的全國(guó)煤炭交易會(huì)上表示，目前正在圍繞化解產(chǎn)能過剩、推動(dòng)企業(yè)重組等方面，進(jìn)一步研究完善煤炭脫困的相關(guān)措施。
國(guó)企改革之所以重要，也與其涉及供給側(cè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)——在過去的一個(gè)月里，高層至少五度提及“供給側(cè)改革”，被解讀為對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重點(diǎn)議題的“吹風(fēng)”。
國(guó)企改革方面，民生建議投資三大領(lǐng)域機(jī)會(huì)：
1，央企分類引發(fā)的剝離和重組。相關(guān)標(biāo)的：中國(guó)神華、南國(guó)置業(yè)、金龍汽車、中色股份。
2，國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)組建引發(fā)的業(yè)務(wù)板塊整合。相關(guān)標(biāo)的：中航動(dòng)控、桑德環(huán)境、中集集團(tuán)。
3，推進(jìn)整體上市。相關(guān)標(biāo)的：上海貝嶺、振華科技、兗州煤業(yè)、中航電子。
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