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　　從2008年到2012年，《投資者報(bào)》借由“投資者報(bào)50指數(shù)”（下稱(chēng)“TZ50”）傳播了一些尋找好公司的有用建議。我們每年5月都會(huì)從A股所有上市公司中挑選出50家最值得贊揚(yáng)的好公司，它們的特質(zhì)包括業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)、行業(yè)中處于領(lǐng)導(dǎo)地位，以及慷慨的分紅。

　　很長(zhǎng)時(shí)間里，人們總是把這些好公司的特點(diǎn)當(dāng)成口頭上的真理，但在行動(dòng)中卻極少遵從。然而，如果真有人把我們根據(jù)這些特點(diǎn)挑選出的50家公司做成一個(gè)投資組合，它的表現(xiàn)肯定會(huì)讓你驚訝不已——它不僅每年都能超越大盤(pán)，甚至還能戰(zhàn)勝九成的股票型基金。

　　2013年，我們依然按照上述的三條標(biāo)準(zhǔn)篩選出了最新一期的TZ50（詳見(jiàn)P15）�？疾斓臅r(shí)間跨度是過(guò)去三年，只不過(guò)今年的行業(yè)條件更趨嚴(yán)格（除了銀行股，其余行業(yè)中的公司均需排名前三），以至于能連續(xù)6次入選的公司只剩下了貴州茅臺(tái)一家。

　　當(dāng)然，換個(gè)角度看，TZ50其實(shí)也是一份年度榜單，因?yàn)橹挥心切┰谧约侯I(lǐng)域做得足夠出色的公司才有可能入選。而在絕大多數(shù)時(shí)候，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和行業(yè)地位實(shí)際上是它們的經(jīng)營(yíng)和管理能力的體現(xiàn)，分紅慷慨則是公司對(duì)股東友好的體現(xiàn)。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，我們也可稱(chēng)這50家公司為“年度A股最佳上市公司”。

　　會(huì)賺錢(qián)的老大愛(ài)分紅

　　我們?cè)?jīng)用過(guò)一句好記的話來(lái)概括TZ50的上述標(biāo)準(zhǔn)，那就是“會(huì)賺錢(qián)的老大愛(ài)分紅”。

　　今年是《投資者報(bào)》連續(xù)第6次進(jìn)行A股好公司的篩選。如前所述，我們的標(biāo)準(zhǔn)看似簡(jiǎn)單，實(shí)則苛刻。

　　在盈利持續(xù)增長(zhǎng)、行業(yè)地位出眾和連續(xù)高比率分紅這三條限制之下，每年A股中能同時(shí)達(dá)到的公司只有50家左右。按這個(gè)數(shù)字計(jì)算，目前A股好公司的比例尚不足2%。

　　毋庸置疑，優(yōu)秀上市公司的首要特征應(yīng)該是賺錢(qián)能力，用財(cái)務(wù)語(yǔ)言描述就是要有持續(xù)的盈利能力。因此我們選擇的指標(biāo)是：上市公司過(guò)去三年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)（正常凈利潤(rùn)）連續(xù)增長(zhǎng)。

　　之所以用正常凈利潤(rùn)，是因?yàn)閮衾麧?rùn)中包含了營(yíng)業(yè)外收入等各種非經(jīng)常性損益，而非經(jīng)常性損益會(huì)成為公司調(diào)節(jié)凈利潤(rùn)的工具，以凈利潤(rùn)衡量上市公司的盈利能力很多情況下并不十分準(zhǔn)確。

　　我們發(fā)現(xiàn)，僅此一條，就可以淘汰A股接近八成的公司。2010~2012年，正常凈利潤(rùn)每年都有所增長(zhǎng)的A股公司只有558家，也就是符合“會(huì)賺錢(qián)”標(biāo)準(zhǔn)的公司占比只有20%左右。

　　其次，行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位是衡量一家公司競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素。行業(yè)龍頭的地位可以說(shuō)明這家公司在經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域已經(jīng)證明了自己。“老大”的地位往往會(huì)讓公司形成一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，而且還會(huì)存在一種無(wú)形的“護(hù)城河”效應(yīng)。

　　今年TZ50的第二個(gè)篩選指標(biāo)是行業(yè)排名必須前三，依照的數(shù)據(jù)是2012年?duì)I業(yè)收入在所屬行業(yè)（申萬(wàn)二級(jí)）的位置。這一條要求比往年嚴(yán)格了很多，此前我們的行業(yè)選擇只需要排名前40%。

　　據(jù)此，經(jīng)過(guò)前兩條具體指標(biāo)篩選后，A股中僅有65家公司符合“會(huì)賺錢(qián)的老大”這一特點(diǎn)。

　　第三個(gè)考察好公司的指標(biāo)是“愛(ài)分紅”。現(xiàn)金分紅最能直接反映上市公司對(duì)股東的責(zé)任和回報(bào)能力，而持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅也能夠強(qiáng)化投資者對(duì)持股公司長(zhǎng)期投資的信心。因此，我們需要公司在過(guò)去三年累計(jì)分紅占比不得低于30%。巧合的是，這一條與證監(jiān)會(huì)的再融資條件相同。

　　需要說(shuō)明的是，由于銀行股在A股市場(chǎng)的地位特殊，我們?cè)诤Y選時(shí)做了相應(yīng)的調(diào)整，銀行股的入選只用了第一條和第三條標(biāo)準(zhǔn)，并沒(méi)有考慮其行業(yè)排名。

　　根據(jù)上述規(guī)則，我們最終選出了新的TZ50，這50家公司也是《投資者報(bào)》選出的新一期“年度最佳A股上市公司”。

　　50家值得稱(chēng)道的公司

　　我們的這份榜單實(shí)際上是流動(dòng)的，每年都會(huì)有公司因?yàn)闃I(yè)績(jī)、行業(yè)排名以及分紅率中的一項(xiàng)或者幾項(xiàng)不達(dá)標(biāo)而落選。但是，A股中有且僅有一家公司連續(xù)6次都入選了TZ50，這就是貴州茅臺(tái)(600519.SH)。

　　按照我們的標(biāo)準(zhǔn)，貴州茅臺(tái)的6次入選，意味著它的正常利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)8年增長(zhǎng)，并且持續(xù)分紅，應(yīng)該說(shuō)這是一個(gè)值得夸耀的成績(jī)。

　　貴州茅臺(tái)2012年的營(yíng)業(yè)收入為264.55億元，在申萬(wàn)二級(jí)的飲料制造業(yè)中排名第二位。它在2010年~2012年三年間，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)連續(xù)增長(zhǎng)，其中2011年和2012年增長(zhǎng)率分別達(dá)到了74%和53%。而且過(guò)去三年貴州茅臺(tái)的累計(jì)分紅率為70%，今年公布的分紅預(yù)案是每10股派現(xiàn)金64元。

　　這家著名的白酒公司凈資產(chǎn)收益率（ROE）多年保持在30%左右，而其2011年和2012年的ROE顯示出其還有上升的趨勢(shì)，分別為35%和39%。貴州茅臺(tái)的優(yōu)秀還體現(xiàn)在它的高毛利率上，80%的毛利不僅在白酒公司中首屈一指，放眼全體A股公司，照樣鮮有匹敵者。

　　由于塑化劑事件和限制“三公”消費(fèi)，2012年白酒行業(yè)整體陷入低潮，貴州茅臺(tái)的股價(jià)從最高的266元下滑到160元，可因?yàn)樵摴镜膬r(jià)值股特征早就獨(dú)步于A股，近一個(gè)半月的時(shí)間，貴州茅臺(tái)的股價(jià)又再次回到200元左右的位置，上漲幅度超過(guò)20%。

　　即便是在股價(jià)大幅回升后，目前貴州茅臺(tái)的估值實(shí)際上還不算太高。如果按過(guò)去四個(gè)季度的盈利計(jì)（TTM），現(xiàn)在貴州茅臺(tái)的市盈率也只在15倍左右。

　　除了貴州茅臺(tái)，今年榜單中的格力電器(000651.SZ)也是TZ50的�？�，它在過(guò)去有4次入選。這家空調(diào)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的白電領(lǐng)域一直處于領(lǐng)導(dǎo)者地位，盈利增長(zhǎng)能夠長(zhǎng)期保持在兩位數(shù)以上，過(guò)去三年正常利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為46%、27%和37%。正因?yàn)檫@樣，格力的股價(jià)才能在2012年市場(chǎng)整體低迷的背景下逆勢(shì)上漲30%，而且直到現(xiàn)在仍然保持著合理的估值，市盈率僅10倍左右。

　　另外，萬(wàn)科A(000002.SZ)再次回到了今年的TZ50當(dāng)中。這家中國(guó)最有名也是最大的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司在過(guò)去幾年中確實(shí)表現(xiàn)得非常優(yōu)秀，該公司的增長(zhǎng)并沒(méi)有因?yàn)檎拶?gòu)而停滯。2012年，萬(wàn)科A的營(yíng)收達(dá)到1031.16億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為31%，而此前的兩年，該數(shù)據(jù)同樣在30%以上。

　　近期，被壓抑了很久的地產(chǎn)股走勢(shì)不錯(cuò)，萬(wàn)科A在過(guò)去的半年中漲幅已經(jīng)接近40%，這家以“讓建筑贊美生命”為口號(hào)的公司應(yīng)該會(huì)得到更多投資人的贊美。

　　其他的老面孔公司有工商銀行、中國(guó)神華、建設(shè)銀行、白云機(jī)場(chǎng)、中國(guó)南車(chē)、航天信息、烽火通信、中國(guó)銀行等等，它們都曾經(jīng)3次或者3次以上進(jìn)入TZ50榜單。

　　當(dāng)然，今年也有一些新的面孔入選，比如大型保險(xiǎn)公司中國(guó)平安，兩家傳媒公司鳳凰傳媒和中南傳媒，醫(yī)療服務(wù)公司愛(ài)爾眼科，環(huán)保類(lèi)公司富春環(huán)保，生物制品類(lèi)公司復(fù)星醫(yī)藥等。

　　像天士力、歌爾聲學(xué)、迪安診斷等A股市場(chǎng)上的大牛股今年也在榜單內(nèi)，這些公司在各自的細(xì)分領(lǐng)域都做到了龍頭地位，而它們的業(yè)績(jī)也都保持著高速增長(zhǎng)。對(duì)于中藥、醫(yī)療服務(wù)以及電子行業(yè)，投資者抱有很大的樂(lè)觀情緒，因此這類(lèi)好公司的股價(jià)當(dāng)然會(huì)非常強(qiáng)勢(shì)。

　　總體來(lái)說(shuō)，50家A股最佳上市公司應(yīng)該贏得我們的掌聲。它們?cè)诶麧?rùn)增幅和股權(quán)回報(bào)率上都大幅超越A股平均值：這50家公司正常凈利潤(rùn)的平均增長(zhǎng)率為16%，而全部A股公司則是未有增長(zhǎng)，甚至有微幅下降。2012年，TZ50公司的平均ROE為16%，并且最近三年均保持在16%上下，而全部A股公司的平均ROE僅有4.7%，在2010年至2012年更是連續(xù)大幅下降（詳見(jiàn)P18）。

　　TZ50組合有好回報(bào)

　　五年前，當(dāng)我們第一次獨(dú)立推出TZ50時(shí)，就相信選出優(yōu)秀的公司組合能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)。盡管市場(chǎng)經(jīng)歷牛熊，但是TZ50每年都能勝過(guò)同期上證綜指，并且平均每年跑贏大盤(pán)10個(gè)百分點(diǎn)以上（詳見(jiàn)P16）。

　　上證指數(shù)近五年下跌了40%，而同期TZ50指數(shù)上漲了12%。過(guò)去一年上證指數(shù)下跌10%，同期“TZ50”指數(shù)則保持基本持平。

　　如果你跟蹤這個(gè)組合，你就能獲得TZ50的上述投資收益。跟蹤該組合其實(shí)非常簡(jiǎn)單：在第一年的時(shí)候用同樣的金額分別買(mǎi)入這50只成份股，持股一年后賣(mài)出，第二年再根據(jù)新一期TZ50的成份股買(mǎi)入，持股一年后再賣(mài)出，如此反復(fù)你就可以大幅度地戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

　　雖然上面的這種方法較為純粹，甚至有些被動(dòng)，僅僅只是從指數(shù)投資的角度來(lái)操作，但這樣做的好處是你的整體投資收益率能跑贏大盤(pán)。

　　當(dāng)然，如果你愿意主動(dòng)些，嘗試著選擇TZ50中的一些公司并長(zhǎng)期持有，這樣收益率可能會(huì)更高。此前，我們就發(fā)現(xiàn)那些多次入選TZ50的成份股，比如貴州茅臺(tái)等公司5年的投資回報(bào)率甚至能夠達(dá)到10倍以上。■

　　新華網(wǎng)天津6月11日電(記者鄧中豪、徐岳)近日，媒體曝出某“超級(jí)網(wǎng)銀”用戶在24秒內(nèi)被盜10萬(wàn)元，引發(fā)軒然大波。專(zhuān)家指出，“超級(jí)網(wǎng)銀”獨(dú)有的跨行管>>>詳細(xì)閱讀

本文標(biāo)題：【TZ50】50家年度最佳上市公司

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