羅諾
券商創(chuàng)新大會掀起的熱潮持續(xù)發(fā)酵。
會上，《關于推進證券公司改革開放，創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施(征求意見稿)》(下稱《意見稿》)正式發(fā)布，提出了證券行業(yè)改革創(chuàng)新的11條舉措。
而其中第7條中“鼓勵證券公司發(fā)行上市和并購重組”中，提到“證監(jiān)會機構部擬于年底前取消證券公司首次公開募股上市審慎性監(jiān)管標準(借殼上市的審慎性監(jiān)管標準不變)。
實際上，券商IPO上市審慎性監(jiān)管標準取消的決定，在大會召開前是被認為最不可能實施的政策之一。因為僅在4個月前的2012年1月1日，券商上市審慎性監(jiān)管標準最新修訂版本才正式實施，且其標準較修訂前更為嚴格。
“雖然該舉措并非排在首列，但其制度變遷所包含的微妙意義，正彰顯了郭樹清與其前任尚福林之間的差異�！�5月9日，一位曾參與券商創(chuàng)新大會的某券商高管坦言。
“但這也并不意外�！鄙鲜瞿橙谈吖芴钩�，“這正符合其新股發(fā)行改革的市場化改革方向。”
“券商IPO審慎性監(jiān)管標準的取消，象征意義更大于實際意義。”上述參會創(chuàng)新大會的券商高管評價。
目前國內(nèi)僅有100余家證券公司，而目前A股共有19家上市券商。此外，包括國信證券、東方證券、南京證券等已開始上市沖關�！坝袑嵙M足上市要求的大中型券商要么已上市，要么已準備擇日叩關。而剩下小券商，能滿足上市基本要求的也不多。”
但其透露出的象征意義更令人遐想�！鞍葱鹿砂l(fā)行改革市場化思路，放開證券行業(yè)IPO的特殊監(jiān)管，傳導著類似城商行、農(nóng)商行、信托機構等金融機構公司IPO政策的放開的些許信號和猜想�！�
三《通知》嚴管券商IPO四年
券商IPO審慎性監(jiān)管標準的確立可追溯到2008年。
同年5月，根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》(證監(jiān)會令第32號)的規(guī)定，證監(jiān)會制定了《關于證券公司申請首次公開發(fā)行股票并上市監(jiān)管意見書有關問題的規(guī)定》，要求證券公司在提交首次公開發(fā)行股票并上市申請前，應向證監(jiān)會提交有關材料，申請出具監(jiān)管意見書。
針對于此，2008年5月，證監(jiān)會機構部發(fā)布《關于證券公司首次公開發(fā)行股票并上市問題的通知》，對券商IPO提出了“審慎性”監(jiān)管要求。即申請IPO上市的證券公司除了應符合法定條件外，還應具有針對券商行業(yè)所設置的特有條件，包括具有較強的持續(xù)盈利能力、良好的成長性、較高的合規(guī)管理水平等等，由此拉開券商IPO審慎性監(jiān)管要求序幕。
而在券商IPO審慎性監(jiān)管要求規(guī)定出臺的背后，則是2008年年初，光大證券IPO的即將沖關，而其也是券商IPO之閘在關閉5年后的首次開啟。在此前的5年內(nèi)，券商上市因市場和政策因素，僅有借殼一路可行。
從2008年5月開始，券商IPO審慎性監(jiān)管近4年內(nèi)共進行了兩次較大規(guī)模的修訂。
2009年10月，首次修訂后的《關于完善證券公司首次公開發(fā)行股票并上市有關審慎性監(jiān)管要求的通知》(下稱《完善通知》)發(fā)布。
《完善通知》更加嚴格和細化了券商IPO達標要求。其中，將此前的“具有較強的持續(xù)盈利能力”更名為“具有較強的市場競爭優(yōu)勢”，有關審慎性監(jiān)管要求的具體內(nèi)容修訂為：“公司上一年度經(jīng)濟業(yè)務、承銷與保薦業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務等主要業(yè)務中，應當至少有兩項業(yè)務水平位于行業(yè)中等水平以上或者至少有一項業(yè)務收入位于行業(yè)前十。
此外，還將“有良好的成長性”修訂為：公司經(jīng)紀業(yè)務、承銷與保薦業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務等主要業(yè)務中，應當至少有一項業(yè)務凈收入增長率近兩年位列行業(yè)中等水平以上。
2009年下半年，被關閉一年之余的IPO之門再度重啟，光大證券、招商證券的IPO相繼順利成行。
2011年年中，在經(jīng)歷了“一參一控”規(guī)整后的券商終于在掃清了政策障礙后，開始抱團沖刺上市，國信、東方、紅塔、西部證券等券商紛紛遞交申請。
而此時，券商IPO審慎性監(jiān)管要求發(fā)生了第二次大規(guī)模修改。
“監(jiān)管層進一步從嚴把控審慎性監(jiān)管審批�！币晃唤咏诒O(jiān)管層的知情人士透露，第二次修訂要求更嚴格， “這三個文件反映了監(jiān)管層對券商IPO審慎性標準監(jiān)管從嚴把關的趨勢，而且有越來越緊的趨勢�！�
據(jù)記者獲得的《關于進一步完善證券公司首次公開發(fā)行股票并上市有關審慎性監(jiān)管要求的通知》(下稱《進一步完善通知》)的文件顯示，之前對證券公司“上一年度經(jīng)濟業(yè)務、承銷與保薦業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務等主要業(yè)務中，應當至少有兩項業(yè)務水平位于行業(yè)中等水平以上或者至少有一項業(yè)務收入位于行業(yè)前十”的規(guī)定，改為了“最近兩年內(nèi)至少兩項業(yè)務水平位于行業(yè)中等水平以上或者至少有一項業(yè)務收入位于行業(yè)前十”。
同時要求“申請IPO上市的證券公司，經(jīng)紀業(yè)務、承銷與保薦業(yè)務中應當至少有一項業(yè)務近兩年均位于行業(yè)中等水平以上”。此外亦要求證券公司在申請出具IPO上市監(jiān)管意見書之前，提前與證監(jiān)會機構部進行溝通，由機構部組織相關證件局或?qū)T辦對公司內(nèi)控等情況進行專項檢查。
4月間政策之變
新政之下，《進一步完善通知》實施僅四個月，已面臨變數(shù)。
《進一步完善通知》顯示，其具體實施日期為2012年1月1日，文件亦稱，“今后我部將根據(jù)行業(yè)發(fā)展實際，結合證券公司IPO上市進程，進一步調(diào)整和完善審慎性監(jiān)管指標的具體要求�！�
而在券商創(chuàng)新大會上發(fā)布的《意見稿》中明確指出：機構部擬于年底前取消證券公司IPO上市審慎性監(jiān)管標準，并稱取消后，證券公司申請IPO上市，機構部僅對合規(guī)狀況和風控指標達標情況出具監(jiān)管意見，由發(fā)行審核部門依法審核。
“這并不難理解。郭樹清的新政與此前的監(jiān)管層政策制定思路存在差異�！鄙鲜鼋咏诒O(jiān)管層的知情人士透露。
事實上，據(jù)《進一步完善通知》顯示，其正式頒布的實際日期為2011年10月20日。
而在該文件頒布8天后的2011年10月28日，時任建設銀行董事長的郭樹清正式辭去建行董事長等職務，10月29日，中組部新聞發(fā)言人宣布，原證監(jiān)會主席尚福林調(diào)任銀監(jiān)會主席、黨委書記；原建設銀行行長郭樹清接任證監(jiān)會主席、黨委書記。
“取消券商IPO審慎性監(jiān)管標準與郭樹清上任后資本市場改革路線是一脈相承的�！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的知情人士坦言。
郭最近推出的新股發(fā)行制度改革，退市制度改革都反映出其推動新股發(fā)行市場化的思路和決心，而取消券商IPO審慎性監(jiān)管標準的做法，即是將券商公司與其他申請IPO的行業(yè)等同平等化對待。
“監(jiān)管層在進一步放開以往行政化手段對IPO審核的部分干涉，而放開券商IPO審慎性監(jiān)管標準也是其中之一。其一方面推動有能力上市的企業(yè)IPO，另一方面主要要求加強上市公司的風險提示工作和相關信息披露的真實完備�！�
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