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5月4日，中國(guó)郵政速遞物流股份有限公司(下簡(jiǎn)稱中郵速遞)IPO上會(huì)獲通過，成為國(guó)內(nèi)快遞業(yè)第一股。

中郵速遞預(yù)披露的招股書顯示，中郵速遞擬發(fā)行不超過40億股，計(jì)劃融資額為99.7億元，發(fā)行后股本不超過120億股。本次募集資金主要投向速遞物流郵件處理中心、購(gòu)置飛機(jī)、購(gòu)置運(yùn)輸車輛、購(gòu)置航材、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等30個(gè)項(xiàng)目。

成立不足兩年即特事特辦獲準(zhǔn)上市，業(yè)內(nèi)認(rèn)為中郵速遞的IPO是場(chǎng)騎虎難下的演出，在受國(guó)內(nèi)外同行夾擊之下，中郵速遞的業(yè)績(jī)突圍有賴于沖突體制。

火速上市之背后

根據(jù)招股說明書，中郵速遞將募集99.7億元，成為今年以來A股募資最大的IPO。

中郵速遞是2009年由中國(guó)郵政集團(tuán)下屬的中國(guó)速遞服務(wù)公司和中郵物流有限責(zé)任公司合并而來，為中國(guó)郵政集團(tuán)三大業(yè)務(wù)板塊之一。回溯這家全國(guó)第一號(hào)的快遞企業(yè)啟動(dòng)上市之路，顯得匆忙又緊迫。

2007年初，國(guó)家實(shí)行郵政體制深化改革，進(jìn)行了政企分離， 2008年，為實(shí)現(xiàn)郵政競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)和普遍服務(wù)業(yè)務(wù)的分營(yíng)，中國(guó)郵政集團(tuán)開始對(duì)速遞業(yè)務(wù)進(jìn)行改革，2009年6月30日，在財(cái)政部的支持下，郵政速遞物流公司無償接收全國(guó)各地郵政和郵政集團(tuán)的速遞物流資產(chǎn)，并據(jù)此成立公司。

資本市場(chǎng)詬病中郵速遞的“特事特辦”，是因?yàn)樵摴局钡?010年才正式辦理工商登記，成立至今僅兩年，連三年盈利期的上市基本要求尚不符合。但在國(guó)務(wù)院的特批之下，上市步伐快速推進(jìn)。

“之所以特事特辦，是因?yàn)閮?nèi)外交困下，中郵速遞騎虎難下。” 中國(guó)物流與供應(yīng)鏈管理高端聯(lián)盟理事黃剛向記者表示，如今快遞行業(yè)的內(nèi)外形勢(shì)對(duì)中郵速遞來說，必須盡快上市，否則難奪市場(chǎng)，但是上市對(duì)其體制會(huì)是重大考驗(yàn)，也可能面臨種種挑戰(zhàn)。

黃剛表示，從TNT和UPS近期公布的醒目業(yè)績(jī)顯示，全球快遞行業(yè)正在回暖，亞太市場(chǎng)也成為全球物流核心戰(zhàn)場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著過渡期的結(jié)束，UPS、DHL等快遞巨頭正加緊布局將其國(guó)際快遞的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)延伸至國(guó)內(nèi)快遞。

這對(duì)號(hào)稱中國(guó)第一快遞的中郵速遞無疑會(huì)是個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。從體量上比較，中郵速遞的業(yè)務(wù)量遠(yuǎn)比不上這些國(guó)際巨頭。

中郵速遞預(yù)披露的招股說明書顯示，中郵速遞物流截至2009年、2010年和2011年?duì)I收分別為196.4億元、225.11億元、258.85億元。而其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手UPS、FedEx和TNT2011年的營(yíng)業(yè)收入總額分別為531.05億美元、413.23億美元和94.13億美元。

不僅“外虎”兇猛，國(guó)內(nèi)民營(yíng)快遞企業(yè)正趕超中郵速遞，有業(yè)內(nèi)人士透露，事實(shí)上申通(微博)快遞的業(yè)務(wù)量已經(jīng)超過中郵速遞，中郵快遞的市場(chǎng)份額近幾年一直以2%左右的速度下降。中國(guó)快遞咨詢網(wǎng)首席顧問徐勇還認(rèn)為，中郵速遞過去三年的收入增速較行業(yè)平均水平低一半。

中郵速遞預(yù)披露的招股說明書顯示，在2009年至2011年的三年內(nèi)，中國(guó)速遞國(guó)內(nèi)速遞收入分別增長(zhǎng)了14.51%、12.88%和16.36%，與此同時(shí)，據(jù)國(guó)家郵政局的統(tǒng)計(jì)，2009年至2011年，全國(guó)規(guī)模以上快遞企業(yè)分別實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入479.0億元、574.6億元、758.0億元，同比增幅分別達(dá)17.3%、20.0%和31.9%。

業(yè)績(jī)維系之困

中國(guó)國(guó)際貨代協(xié)會(huì)國(guó)際快遞工作委員會(huì)秘書長(zhǎng)劉建新認(rèn)為，中郵速遞目前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局系多年運(yùn)營(yíng)形成，受體制影響，不易改變。該公司優(yōu)勢(shì)在于涉公業(yè)務(wù)和票據(jù)業(yè)務(wù)，但是在眼下業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最快最大的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物快遞上卻喪失優(yōu)勢(shì)。

與其他同行相比，實(shí)際上中郵速遞在國(guó)內(nèi)最有資本做好網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物這塊業(yè)務(wù)，因?yàn)椋摴居腥珖?guó)最全最大的網(wǎng)絡(luò)體系。

從業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)和募資投放上看，“整體團(tuán)隊(duì)是走穩(wěn)健路線”。徐勇認(rèn)為，中郵速遞業(yè)務(wù)上聚焦于快遞和物流，是因?yàn)樵摴旧袩o能力做其他業(yè)務(wù)，上市的首要目的是需要確保其快遞市場(chǎng)份額。

但這種保守做法，可能令市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)生擔(dān)憂。中郵速遞旗下中國(guó)郵政航空公司，目前擁有16架全貨機(jī)、24個(gè)通航節(jié)點(diǎn)城市，承擔(dān)著EMS絕大部分的異地航空運(yùn)輸任務(wù)，運(yùn)輸量占EMS運(yùn)輸總量的40%以上。按照計(jì)劃，2015年中郵航機(jī)隊(duì)規(guī)模將超過30架，通航站點(diǎn)達(dá)到38個(gè)。但記者從其募資去向上發(fā)現(xiàn)，中郵速遞僅僅準(zhǔn)備出資8.08億元用以留購(gòu)融資租賃7架飛機(jī)，2014年留購(gòu)2架，2015年留購(gòu)5架。

以此推斷，中國(guó)郵政航空原計(jì)劃在2015年成為中國(guó)最大的貨航機(jī)隊(duì)，幾乎成為泡影。記者還注意到，截至2011年底，中國(guó)郵政航空總資產(chǎn)13.8億元，凈資產(chǎn)僅1.6億元，2011年該公司的凈利潤(rùn)虧損44.02萬元。

與中國(guó)郵政航空一樣，中郵速遞下屬三分之一子公司存在虧損狀況。招股說明書顯示，在其控股子公司中，共有36家全資子公司，但包括天津、遼寧、吉林、四川、西藏、陜西、甘肅、寧夏、青海9省的郵政速遞物流有限公司及郵航與南京集散中心等11家子公司在2011年度均發(fā)生虧損，占總子公司數(shù)量的30.6%，總計(jì)虧損額約1.38億元。

上市之后，中郵速遞的這些子公司能夠順利扭虧？業(yè)內(nèi)人士表示有待觀察�！叭绻磥碜稣w上市，將中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行納進(jìn)來，才是真正會(huì)對(duì)中郵速遞的業(yè)績(jī)產(chǎn)生有力保障�！眲⒔ㄐ卤硎�，按照UPS、日本郵政等公司的業(yè)務(wù)架構(gòu)，均有不小的金融板塊，既可以吸引客戶、完整其供應(yīng)鏈，又可以降低融資成本。不過這一業(yè)績(jī)大餅幾乎不可能發(fā)生，記者從業(yè)內(nèi)獲悉，郵儲(chǔ)銀行也一直在謀求獨(dú)立上市。

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本文標(biāo)題：中郵速遞IPO過會(huì) 業(yè)績(jī)維系之困待解

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