新浪科技訊 北京時間5月4日早間消息，摩根士丹利今天發(fā)布研究報告，將奇虎360(NYSE:QIHU)股票初始評級定為“增持”(Overweight)，目標價為32美元。
以下為報告概要：
作為在中國市場占據(jù)主導的互聯(lián)網(wǎng)安全服務提供商，奇虎360已經(jīng)獲得了瀏覽器和桌面等重要上網(wǎng)入口，用戶超過4億。奇虎360是中國最具顛覆性的互聯(lián)網(wǎng)服務之一，進入門檻較高。我們認為，該公司的模式擁有巨大的商業(yè)化前景，給予其“增持”的初始評級，目標價32美元。
奇虎360的免費互聯(lián)網(wǎng)安全服務有助于吸引龐大用戶群，并借此實現(xiàn)商業(yè)化。在2008至2011年間，該公司的收入飆升10倍，廣告和增值服務成為推動因素；非美國通用會計準則營業(yè)利潤率增長50個百分點，至39%。我們預計，該公司在2012至2014年間的每股收益復合年增長率為1.1倍，這主要受到優(yōu)異前景和營業(yè)杠桿的支撐。我們32美元的目標價對應2013年的市盈率為43倍(按照非美國會計準則計算約為28倍)，PEG(市盈率相對盈利增長比率)約為0.8倍。
我們認為，奇虎360過去3年的月活躍用戶之所以增長3倍，達到4億以上，主要源于在免費安全產(chǎn)品領域的先發(fā)優(yōu)勢。受益于較高的品牌信任度，奇虎360已經(jīng)通過瀏覽器(超過2.55億用戶)和桌面(超過5000萬用戶)獲得了至關重要的上網(wǎng)入口，創(chuàng)造了龐大的廣告和內(nèi)容分發(fā)平臺。
奇虎360仍處于商業(yè)化初期。按照艾瑞咨詢(微博)2011年4月發(fā)布的數(shù)據(jù)，奇虎360的安全網(wǎng)址導航流量位居中國各大導航網(wǎng)站之首。盡管其2011年的廣告銷售額同比增長2.2倍，但總額卻僅為百度(微博)、新浪和搜狐等同行的6%至36%。其付費玩家比例不足2%，表明潛力巨大。智能鏈接推薦和新的垂直網(wǎng)站也將增加該公司的廣告位和流量。我們相信，新項目(例如桌面、垂直搜索和移動)將為該公司帶來更多商業(yè)化機會。
其較高的品牌信任度和強大的網(wǎng)絡效應都提升了行業(yè)進入門檻，但奇虎360在互聯(lián)網(wǎng)安全、瀏覽器和開放平臺領域面臨的競爭仍在不斷加劇。另外，其廣告銷售額主要集中于電子商務領域(2011年約占50%)。(書聿)
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本文標題：大摩給予奇虎增持評級 目標價32美元
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