非科班出身的基金經(jīng)理不在少數(shù)，凱斯·戈達(dá)德就是其中一個(gè)。
戈達(dá)德1993年畢業(yè)于美國(guó)科羅拉多大學(xué)，取得了新聞學(xué)學(xué)士學(xué)位。不過(guò)，他并沒(méi)有成為媒體從業(yè)人員，畢業(yè)后就加入了美國(guó)的一家共同基金管理公司資本顧問(wèn)（Capital Advisor）。他用了10年的時(shí)間，從一個(gè)普通員工做到了資本顧問(wèn)公司CEO，并一直工作到現(xiàn)在。
2001年起他一直擔(dān)任資本顧問(wèn)成長(zhǎng)基金（Capital Advisors Growth Fund）的聯(lián)席基金經(jīng)理，截至2012年一季度末，該基金的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2840萬(wàn)美元。過(guò)去五年（截至3月31日），資本顧問(wèn)成長(zhǎng)基金的平均年化收益率為4.03%，是同期標(biāo)普500指數(shù)年化收益率（2.01%）的兩倍。
除了資本顧問(wèn)成長(zhǎng)基金外，戈達(dá)德還掌管著資本顧問(wèn)旗下其他賬戶(hù)，監(jiān)管的基金總額達(dá)9.2億美元。
關(guān)注兩個(gè)市場(chǎng)指標(biāo)
對(duì)于專(zhuān)注成長(zhǎng)股投資的基金而言，業(yè)績(jī)很容易隨著市場(chǎng)的漲跌而大起大落。在牛市氛圍中，人們喜歡把資金投向具有高成長(zhǎng)的科技和消費(fèi)股，成長(zhǎng)型基金業(yè)績(jī)也隨著上升；當(dāng)市場(chǎng)下跌的時(shí)候，隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的改變，成長(zhǎng)股陸續(xù)遭到拋售，成長(zhǎng)型基金的業(yè)績(jī)也下滑。
但戈達(dá)德所管理的資本顧問(wèn)成長(zhǎng)基金和大多數(shù)成長(zhǎng)型基金相反，它在牛市中表現(xiàn)一般，在熊市中表現(xiàn)反而出色。根據(jù)晨星公司的數(shù)據(jù)，2008年在標(biāo)普500指數(shù)下跌37%的情況下，資本顧問(wèn)成長(zhǎng)基金的收益率為-29.41%，跑贏標(biāo)普500指數(shù)7個(gè)百分點(diǎn)，打敗了98%的同類(lèi)基金。這主要是由于戈達(dá)德非常注重風(fēng)險(xiǎn)控制，市場(chǎng)有任何風(fēng)吹草動(dòng)，他都會(huì)非常謹(jǐn)慎。
戈達(dá)德一般根據(jù)兩個(gè)重要的指標(biāo)來(lái)判斷市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。一是高收益企業(yè)債券收益率的變化情況，因?yàn)槊慨?dāng)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)感到擔(dān)憂(yōu)的時(shí)候，就會(huì)開(kāi)始擔(dān)心這些企業(yè)的盈利狀況和還債能力，并開(kāi)始拋售這些債券，這類(lèi)高收益?zhèn)氖找媛示蜁?huì)上升，隨之國(guó)債和高收益企業(yè)債的利差也會(huì)擴(kuò)大，這對(duì)于戈達(dá)德來(lái)說(shuō)就是一個(gè)非常危險(xiǎn)的信號(hào)。另一方面，他還非常關(guān)注移動(dòng)平均線(xiàn)的技術(shù)分析，如果市場(chǎng)均線(xiàn)呈現(xiàn)下移狀態(tài)，這也是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)。
“這兩個(gè)指標(biāo)并不能預(yù)測(cè)短期內(nèi)股市的走勢(shì)。”戈達(dá)德表示，但當(dāng)這兩個(gè)指標(biāo)顯示是負(fù)面的時(shí)候，基金經(jīng)理就需要非常謹(jǐn)慎。“我關(guān)注這兩個(gè)指標(biāo)的目的是為了提高基金的長(zhǎng)期收益，因?yàn)槿绻忝總�(gè)月都嚴(yán)格遵守這個(gè)原則的話(huà)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看能避免很多市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”
三種風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的成長(zhǎng)股
戈達(dá)德的最大特長(zhǎng)在于挖掘成長(zhǎng)股。他根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的不同，把全球股票市場(chǎng)上的成長(zhǎng)股分類(lèi)三類(lèi)。第一類(lèi)是在市場(chǎng)環(huán)境低迷的情況下，風(fēng)險(xiǎn)最低的成長(zhǎng)股，他把這類(lèi)股票稱(chēng)為“最安全且穩(wěn)定成長(zhǎng)的股票”，主要是一些藍(lán)籌股；第二類(lèi)是高速成長(zhǎng)股，風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別略高于第一類(lèi)成長(zhǎng)股，主要是像蘋(píng)果這樣的公司，其成長(zhǎng)速度可能是經(jīng)濟(jì)增速的兩倍多。投資這種股票可能獲得很高的回報(bào)，但如果市場(chǎng)環(huán)境不好的時(shí)候，跌幅也會(huì)比較大；第三類(lèi)是最危險(xiǎn)的成長(zhǎng)股——新興產(chǎn)業(yè)股票，這類(lèi)公司要么開(kāi)創(chuàng)了一個(gè)新生產(chǎn)業(yè)，又或者擁有非常新穎的商業(yè)模式。投資這類(lèi)股票最重要的是如何給公司一個(gè)合理的估值，因?yàn)樗鼈兾磥?lái)的價(jià)值是不確定的，所以擁有高風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也可能獲得高回報(bào)。
戈達(dá)德的投資方法就在于結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)狀況的不同，合理配置三類(lèi)成長(zhǎng)股的比例。比如當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境不好的時(shí)候，就著重投資第一類(lèi)成長(zhǎng)股；當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)好的時(shí)候，可能就主攻第三類(lèi)成長(zhǎng)股。“這種方法讓我們能夠在不放棄股票資產(chǎn)的前提下，非常靈活地調(diào)整基金的風(fēng)險(xiǎn)收益比。”戈達(dá)德說(shuō)道，比如在2011年11月份的時(shí)候，因?yàn)樗麑?duì)市場(chǎng)不是非�？春�，所以基金持有第一類(lèi)成長(zhǎng)股比重達(dá)42%，第三類(lèi)成長(zhǎng)股比重僅2%。
在今年3月接受福布斯采訪(fǎng)時(shí)，戈達(dá)德指出，像美國(guó)最大的本地和長(zhǎng)途電話(huà)公司AT&T就屬于第一類(lèi)成長(zhǎng)股，這類(lèi)股票甚至可以視為債券的替代品。“如果你現(xiàn)在用10萬(wàn)美元買(mǎi)入AT&T（當(dāng)時(shí)為31美元/股）的股票，一年的分紅可能就能達(dá)到5780美元，五年時(shí)間分紅就能有2.89萬(wàn)美元。”戈達(dá)德指出，如果你用相同的資金買(mǎi)入五年期國(guó)債的話(huà)，五年利息收入僅4150美元。“這個(gè)假設(shè)是AT&T的分紅比例維持不變的情況，從歷史來(lái)看，AT&T是在不斷提高分紅比例的。”
戈達(dá)德還指出，第二類(lèi)成長(zhǎng)股是像惠好（Weyerhaeuser）這樣的公司。和一般穩(wěn)定成長(zhǎng)的公司不同，該公司轉(zhuǎn)型為一家不動(dòng)產(chǎn)投資信托(REIT)公司，這使得公司短時(shí)期內(nèi)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
目前他看好的第三類(lèi)成長(zhǎng)股是諾基亞，主要是因?yàn)橹Z基亞目前和微軟達(dá)成合作，將在自己的手機(jī)產(chǎn)品中使用Windows Phone系統(tǒng)。“這意味著諾基亞放棄了塞班系統(tǒng)，和微軟合作開(kāi)發(fā)一種兩家公司都沒(méi)有生產(chǎn)過(guò)的新的移動(dòng)設(shè)備。”戈達(dá)德指出，我們不知道諾基亞會(huì)不會(huì)成功，也不知道諾基亞到底價(jià)值多少。但我知道目前蘋(píng)果和谷歌的系統(tǒng)都無(wú)法使用目前大家最常用的三個(gè)軟件——Word、Excel和PPT，這個(gè)新的Window Phone系統(tǒng)手機(jī)就能做到。“如果成功了，諾基亞的股價(jià)可能要翻三倍，即使不成功，諾基亞仍是目前最大的手機(jī)生產(chǎn)商，每股現(xiàn)金流1.2美元，無(wú)負(fù)債，股價(jià)僅5美元（3月初諾基亞的股價(jià)為5美元，現(xiàn)在為3.7美元左右）。”
合理利用債券ETF
除了股票投資，戈達(dá)德在債券投資方面也頗有心得。戈達(dá)德指出，和大多數(shù)投資者一樣，他也對(duì)低利率的市場(chǎng)環(huán)境感到苦惱。如果投資期限10~20年的債券，可能要面臨未來(lái)市場(chǎng)利率上漲的風(fēng)險(xiǎn)；如果投資期限較短的債券，結(jié)果可能是收益扣除通貨膨脹后，資產(chǎn)仍是在縮水。
“所以在債券投資方面我們現(xiàn)在更傾向于承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)，而不是期限風(fēng)險(xiǎn)。”戈達(dá)德指出，他主要投資公司債，而不是國(guó)債。在公司債領(lǐng)域，主要投資新興市場(chǎng)的公司債以及高收益?zhèn)�，以便在低利率市�?chǎng)環(huán)境下，盡可能地取得較高收益。
在一些特定情況下，戈達(dá)德會(huì)選擇投資債券ETF，而不是直接投資債券。“我們主要利用ETF來(lái)控制債券組合的期限、信用等級(jí)等。”戈達(dá)德指出，現(xiàn)在主要使用三種債券ETF，短期信用債券ETF、新興市場(chǎng)債券ETF和高收益?zhèn)疎TF。具體的ETF品種是安碩巴克萊1~3年信用債ETF（iShares Barclays 1~3 Year Credit Bond ETF ）、安碩iBoxx高收益公司債ETF（iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF）和安碩摩根大通新興市場(chǎng)債券ETF（iShares JP Morgan USD Emerging Market Bond ETF）。
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本文標(biāo)題：凱斯·戈達(dá)德：投資成長(zhǎng)股，從劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)開(kāi)始
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