“機(jī)構(gòu)投資者在股指期貨市場(chǎng)中的作用正越來(lái)越大。”4月17日下午，一位期貨業(yè)內(nèi)人士向記者如是表示。
自兩年前正式掛牌上市以來(lái)，滬深300股指期貨的市場(chǎng)參與主體已發(fā)生明顯變化，一份權(quán)威報(bào)告顯示，包括證券公司、基金公司等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者，已成為股指期貨市場(chǎng)最主要、最具代表性、介入最深入的參與者。
“雖然散戶數(shù)量相比機(jī)構(gòu)投資者依然顯得龐大，但話語(yǔ)權(quán)卻不可同日而語(yǔ)。一些持倉(cāng)量巨大的期貨公司的席位，背后都暗藏著機(jī)構(gòu)的身影，尤其是來(lái)自于券商套保的資金。”上述業(yè)內(nèi)人士告訴記者。
公開(kāi)資料顯示，截至3月中旬，包括
52家證券公司、14家基金公司、1家信托公司等在內(nèi)的特殊法人機(jī)構(gòu)參與股指期貨市場(chǎng)。其中又以券商開(kāi)戶數(shù)量最多，52家證券公司共開(kāi)立證券自營(yíng)賬戶52個(gè)、資產(chǎn)管理賬戶95個(gè)。
“機(jī)構(gòu)投資者中，證券公司對(duì)股指期貨的重視程度是最高的。”一位券商金融工程分析師向記者表示。
拯救自營(yíng)
“股指期貨用還是不用，差別真是太大了。”4月17日，上海一家大型券商的金融衍生品部門負(fù)責(zé)人向記者感嘆道。
根據(jù)2010年4月21日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券公司參與股指期貨交易指引》，券商自營(yíng)可參與股指期貨交易，但僅限于套期保值目的。
“我們公司的自營(yíng)，正是通過(guò)股指期貨保值避險(xiǎn)，減少了因股價(jià)下跌帶來(lái)的損失，有效平滑了自營(yíng)業(yè)務(wù)波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了可觀盈利。”前述衍生品業(yè)務(wù)人士坦言，“去年A股單邊下挫，上證指數(shù)跌了608.66點(diǎn)，跌幅高達(dá)21.68%，這么差的市場(chǎng)環(huán)境下依然能取得正收益，股指期貨功不可沒(méi)。”
陸續(xù)披露的上市券商2011年年報(bào)，也證實(shí)了這一點(diǎn)。
以海通證券（（600837.SH））為例，該券商2011年實(shí)現(xiàn)自營(yíng)業(yè)務(wù)收入（投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益）共15.80億元，同比上升36.19%，自營(yíng)業(yè)務(wù)收益率為5.7%，即使考慮到其他綜合收益中可供出售金融資產(chǎn)的利得損失10.8億元，自營(yíng)業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)收益5億元。
值得一提的是，海通證券2011年實(shí)現(xiàn)衍生品金融工具投資收益9.42億元，是去年同期的40倍。一位接近海通證券的券商人士告訴記者，“這部分收益主要來(lái)自于股指期貨的套保所得。”
據(jù)上述券商金融工程分析師介紹，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)用股指期貨保值避險(xiǎn)，可以有效減少因股價(jià)下跌帶來(lái)的損失，平滑自營(yíng)業(yè)務(wù)波動(dòng)。
“證券自營(yíng)使用股指期貨的套保策略，主要包括傳統(tǒng)買入套保、傳統(tǒng)賣出套保、市場(chǎng)中性策略等。”該人士向記者表示，例如根據(jù)策略需要，自營(yíng)部門買入或賣出期貨頭寸，并與被套保資產(chǎn)的市值基本保持一致，以實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)的需要。
“也可以根據(jù)滬深300指數(shù)權(quán)重，在現(xiàn)貨市場(chǎng)完全復(fù)制滬深300成分股，在股指期貨市場(chǎng)同時(shí)做空等量股指期貨合約。”上述業(yè)內(nèi)人士介紹。
雖然上市券商龍頭中信證券（600030.SH）去年自營(yíng)業(yè)務(wù)成績(jī)不盡如人意，在扣除華夏基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)的一次性收益和計(jì)提的15.1億元資產(chǎn)減值損失之后，2011年全年虧損3.8億元，但在股指期貨套期保值業(yè)務(wù)方面卻表現(xiàn)不俗。
最新年報(bào)顯示，中信證券去年開(kāi)展股指期貨業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益高達(dá)20.43億元。“如果中信證券不做期指套保，去年自營(yíng)的虧損會(huì)更加厲害。”一位不愿公開(kāi)姓名的券商人士對(duì)此評(píng)價(jià)。
事實(shí)上，中信證券控股的中證期貨長(zhǎng)期占據(jù)著股指期貨市場(chǎng)空頭榜第一的“寶座”，該期貨公司內(nèi)部人士曾向記者坦承，“中證期貨席位上的空單，有相當(dāng)一部分來(lái)自于券商的套保盤。”
支持創(chuàng)新業(yè)務(wù)
除了在自營(yíng)套保上幫助券商實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)收益，股指期貨對(duì)于券商的資產(chǎn)管理與融資融券業(yè)務(wù)亦幫助不小。
“券商資管運(yùn)用股指期貨主要就是進(jìn)行套利交易。”上述券商金融工程分析師對(duì)此解釋。
據(jù)了解，券商發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品參與股指期貨交易，主要策略包括跨期套利、期現(xiàn)套利、統(tǒng)計(jì)套利、市場(chǎng)中性策略等。
“部分券商運(yùn)用多種套利策略，捕捉市場(chǎng)定價(jià)偏差，同時(shí)在控制跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，輔以Alpha策略，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定、與市場(chǎng)漲跌相關(guān)性較低的絕對(duì)回報(bào)”一份權(quán)威的調(diào)研報(bào)告分析稱。
而另一部分券商則通過(guò)多空反向操作，對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合數(shù)量化選股及指數(shù)套利等策略獲取絕對(duì)回報(bào)。該報(bào)告中還提到，目前參與期指交易的95只券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，絕大部分都取得了正收益。
與之形成對(duì)比的是，截至去年12月30日，市場(chǎng)現(xiàn)有的275只券商資管產(chǎn)品整體（新上市的以成立以來(lái)回報(bào)計(jì)算）總回報(bào)率為-12.01%，其中滿一年的券商資管產(chǎn)品取得正收益的僅有13只。
與之相比，使用股指期貨套期保值或套利的券商資管則整體表現(xiàn)較好，19只新成立的資管產(chǎn)品中只有兩只成立以來(lái)的總回報(bào)率為負(fù)。
“股指期貨對(duì)于融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展也起到了不小的作用。”上述券商金融衍生品負(fù)責(zé)人告訴記者。
2011年，證券公司融券業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，根據(jù)滬深交易所數(shù)據(jù)，2011年滬深兩市融資融券余額380億元，較年中增長(zhǎng)41%。
“規(guī)模擴(kuò)大主要由于股指期貨保護(hù)了券商融券時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)頭寸。”該負(fù)責(zé)人指出，由于目前券商是以自有資金和證券參與融資融券，會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)暴露。特別是ETF納入融資融券后，券商利用股指期貨對(duì)這部分風(fēng)險(xiǎn)暴露的對(duì)沖需求更趨增加。
“為什么融資融券剛推出時(shí)規(guī)模不是很大，但是去年卻大幅增長(zhǎng)？主要原因就是券商在中金所陸陸續(xù)續(xù)開(kāi)立了股指期貨賬戶，可以運(yùn)用這一工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，所以券商才愿意放大融資融券的敞口。”上述業(yè)內(nèi)人士坦言。
據(jù)悉，目前約有6家證券公司運(yùn)用股指期貨進(jìn)行融券套保交易，去年三季度，券商在融資融券業(yè)務(wù)方面的收益已達(dá)8.58億元，環(huán)比上升超過(guò)三成，融資融券也藉此成為券商業(yè)務(wù)板塊中的最大亮點(diǎn)。
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本文標(biāo)題：52券商147賬戶玩期指 “空頭”中信獲利20億
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