趙月 北京報(bào)道
成立雖晚，作為一家2010年成立的FOF(Fund of funds：母基金)機(jī)構(gòu)，在一些出道十多年的PE基金合伙人眼里，北京鼎晟天平投資有限公司的做法卻很老到，并不像80后團(tuán)隊(duì)那樣的年輕與單純。
“他們投資很精明�！边@是紀(jì)源資本合伙人卓福民對他們的評價(jià)。
而跟記者聊起PE圈內(nèi)那些人、那些事，他們談起來也頭頭是道。在他們看來，與PE那些事相比，F(xiàn)OF那些事看起來并不復(fù)雜，但從簡單的只是“做LP(Limited Partner：有限合伙人，即PE基金的投資人)”，到轉(zhuǎn)型專業(yè)化地“做FOF”，要真正做到“到位”，卻并不像想象的那么容易。
天平座男人的FOF
北京鼎晟天平投資有限公司董事長、主管合伙人蔣松濤是典型的天平座，這也是鼎晟天平中“天平”字樣的由頭。事實(shí)上，鼎晟天平最早的三位發(fā)起人，都是天平座的。
“坦誠來說，除了我們投資總監(jiān)劉強(qiáng)之外，我們的團(tuán)隊(duì)的確比較年輕。目前，雖然規(guī)模不大，但卻比較實(shí)在，我們就想做點(diǎn)事情。”北京鼎晟天平投資有限公司董事長，主管合伙人蔣松濤告訴記者。
據(jù)其透露，成立FOF機(jī)構(gòu)，是他們平衡很多因素之后的一個(gè)選擇。
事實(shí)上，蔣松濤最早是做人民幣基金的LP。與其他幾個(gè)合伙人伙伴一樣，作為典型的富二代，剛開始的時(shí)候都是拿自己的錢去做投資PE，從2009年，他們陸續(xù)投資了一些比較知名的一線PE，也就開始進(jìn)入了PE投資圈。
蔣松濤開始喜歡上了這個(gè)職業(yè)，“我以前在安永工作，后來在一家信托公司做了幾年，不過，那時(shí)候我們一直想創(chuàng)業(yè)，也一直在找機(jī)會�！�
但是，自己創(chuàng)業(yè)，是直接做PE投資還是做FOF？“我們幾個(gè)人剛開始就想做點(diǎn)事兒，至于說做PE基金還是FOF投資，當(dāng)時(shí)其實(shí)也沒想清楚�！笔Y松濤稱。
后來一系列對PE行業(yè)的“盡調(diào)”之后，也看到了做直投的門檻和不容易，而這個(gè)行業(yè)的失敗故事也如成功故事一樣多。
“PE投資風(fēng)險(xiǎn)很大，因此，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)不把自己搞得太累，所以我們選擇做FOF投資，而既然選擇做了，我們就要努力把它做好，所幸，從成立至今，我們的投資都還不錯(cuò)�！�
蔣松濤坦言，以往做LP積累下來的人脈和對PE業(yè)內(nèi)的了解，對他們做FOF很有幫助。而鼎晟天平的一個(gè)策略就是：“小而精”，每期基金的規(guī)模不大，但是力求精致，力求產(chǎn)出回報(bào)優(yōu)秀。從2009年做PE投資開始計(jì)數(shù)，鼎晟天平投資已完成兩支人民幣FOF募集，第一只基金為1億元，第二只基金為2億元。今年正在募集第三只2億元人民幣基金。
從區(qū)域分布上來看，鼎晟天平已經(jīng)在北京、杭州、蘇州設(shè)立了分公司，下一步還計(jì)算在上海和山西設(shè)立分公司。
而設(shè)立分公司的策略，也是根據(jù)合伙人的人脈資源，有對PE投資比較感興趣的集中人群。
“圈子”的作用
如同每個(gè)領(lǐng)域都有一個(gè)小圈子，在PE領(lǐng)域也同樣如此。
經(jīng)過幾年的運(yùn)作，鼎晟天平已經(jīng)成功打入了PE這個(gè)圈子，成為這個(gè)圈子里多個(gè)機(jī)構(gòu)的�？停热�，在他們投資的基金里面，其中不乏九鼎、達(dá)晨創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)、達(dá)泰資本、紀(jì)源資本、復(fù)星創(chuàng)業(yè)等多家機(jī)構(gòu)。
這事實(shí)上也讓鼎晟天平面臨一個(gè)雙向選擇：一方面，認(rèn)識的GP人群增多了，可供選擇投資的PE基金也增多了，完全靠自有的資金已經(jīng)不夠分配了；另一方面，身邊投資PE基金的人群越來越多，而單個(gè)的個(gè)人投資者由于時(shí)間精力和資源能力的局限，極少去對PE基金做專業(yè)而全面的盡調(diào)。
于是，鼎晟天平有了一個(gè)新方向：從“只管自己的錢”到“管市場的錢”，從“幾個(gè)人搭伙投PE”到成為專業(yè)的FOF管理機(jī)構(gòu)。
蔣松濤介紹，鼎晟天平一開始是代理自己家族的投資業(yè)務(wù)，第一期基金百分之百用自己的錢，第二期百分之八十來自管理人自己的錢，第三期百分之五六十來自管理人自己的錢。
“隨著我們前期投資的PE和項(xiàng)目的業(yè)績、品牌，規(guī)模做大了以后，我們管理市場資金的規(guī)模和比例也會相應(yīng)地提高�！笔Y松濤表示。
記者得到一份關(guān)于鼎晟天平的材料介紹，前兩只FOF基金，鼎晟天平的合伙人出資近一億元，占總規(guī)模50%，第三只基金合伙人投資金額也將會超過25%以上。前兩只基金募集資金最低門檻是500萬元，第三期基金門檻是300萬。
而在走向?qū)I(yè)化FOF機(jī)構(gòu)的路上，鼎晟天平花了很大的時(shí)間去建立自己的盡調(diào)流程、投后管理和數(shù)據(jù)庫積累。
“這個(gè)圈子其實(shí)很小，數(shù)來數(shù)去，也就那幾家不錯(cuò)的投資機(jī)構(gòu)。比如，哪家機(jī)構(gòu)如何，投資的項(xiàng)目出了什么問題，其實(shí)我們都很清楚。再比如說，哪家機(jī)構(gòu)募集美元基金用了多少時(shí)間，募到了多少錢？還有，哪家機(jī)構(gòu)其實(shí)做得很一般，不過名氣很大等等�！笔Y松濤坦承，作為LP和FOF機(jī)構(gòu)，對于很多基金的實(shí)際運(yùn)作情況，其實(shí)他們心里很明白，不過，正因?yàn)檫@個(gè)圈子很小，因此，這也客觀幫助他們分析及判斷哪家基金做得更好，更值得投資。
“我們還是有自己盡職調(diào)查的流程，以及對于每一只基金的投后管理，因此，我們才能夠?qū)ν饽技藉X。其實(shí)，F(xiàn)OF的特點(diǎn)和優(yōu)勢道理很簡單，大家的錢聚少成多可以投資優(yōu)秀的大型基金，個(gè)人投資者在投資前的盡職調(diào)查和投后跟蹤管理肯定也比不上FOF專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，每期FOF投資4-6家精選的優(yōu)秀PE基金，做一個(gè)比較好的組合，可有效降低風(fēng)險(xiǎn)，投資人可以安穩(wěn)分享PE投資的資本盛宴�！倍﹃商炱酵顿Y總監(jiān)劉強(qiáng)說。
據(jù)記者了解，在鼎晟天平做盡職調(diào)查的過程當(dāng)中，除了基礎(chǔ)的資料調(diào)查，比如形式上的證照、文件、數(shù)據(jù)等常規(guī)資料必定查看之外，他們還要多方面、多個(gè)角度調(diào)查同行對擬投基金的評價(jià)，同時(shí)還對主管合伙人進(jìn)行深入的接觸和了解，包括對其核心團(tuán)隊(duì)本人及親屬的訪談，最終做到熟悉管理人的歷史業(yè)績、學(xué)歷、背景、經(jīng)歷等，了解他的為人、投資風(fēng)格，包括他對基金未來發(fā)展的期望等等。
蔣松濤介紹，鼎晟天平目前處于“做業(yè)績、塑品牌”的階段，對GP的選擇是 “優(yōu)中選優(yōu)”，具體來說有三點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)最為重要：第一，為了給LP穩(wěn)定高額的投資回報(bào)，我們會參考GP的歷史收益率的情況，以及GP管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。第二，抗風(fēng)險(xiǎn)性比較強(qiáng)。鼎晟天平選擇基金中多家都是創(chuàng)立十年以上的投資機(jī)構(gòu)，經(jīng)歷過泡沫時(shí)代存活下來，抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較強(qiáng)。第三，選擇GP會考慮基金組合的情況，有大小、快慢的搭配。比如說投資大型PE，投資速度相對來說比較慢而且穩(wěn)健，投資金額較大；同時(shí)搭配投資速度快退出快的機(jī)構(gòu)，投資金額較小，大小結(jié)合，快慢結(jié)合。
另外，在投資的PE基金中，鼎晟天平也要求有投委會的顧問委員會席位，同時(shí)，也邀請GP投資人擔(dān)任鼎晟天平的投資顧問。
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本文標(biāo)題：鼎晟天平：從LP到FOF
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