神州租車(chē)計(jì)劃募集資金由原來(lái)的3億美元大幅縮至1.58億美元，又是一次電商行業(yè)的流血上市。 南都漫畫(huà)：陳婷
中國(guó)最大的汽車(chē)租賃公司神州租車(chē)原計(jì)劃把車(chē)開(kāi)到“紐交所”，現(xiàn)在卻急轉(zhuǎn)方向，擬于4月26日登陸納斯達(dá)克，計(jì)劃募集資金也由原來(lái)的3億美元縮至1.58億美元。
神州租車(chē)向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC )最新提交的IPO申請(qǐng)更新文件顯示，其計(jì)劃發(fā)行1100萬(wàn)股AD S(美國(guó)存托股票)，發(fā)行價(jià)區(qū)間為10.5美元～12.5美元，預(yù)計(jì)最高融資1.58億美元，摩根士丹利、JP摩根和美銀美林將共同擔(dān)任其主承銷(xiāo)商。
究竟，神州租車(chē)的IPO沖刺，將會(huì)給中概股赴美上市帶來(lái)一縷春風(fēng)，抑或更深的寒意？
神州融資額縮水近半
2010年9月15日，聯(lián)想控股宣布以“股權(quán)+債權(quán)”形式，向神州租車(chē)注資合計(jì)12億元，持股超過(guò)51%。有了聯(lián)想做后盾，神州租車(chē)先后收購(gòu)華東租賃、北辰租賃，并加快上市步伐，于2012年1月19日向美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)遞交上市申請(qǐng)，最初計(jì)劃將在紐約證券交易所上市，最高融資3億美元。
但現(xiàn)在的劇情卻發(fā)生頗大變化。神州租轉(zhuǎn)赴納斯達(dá)克IPO，并且融資規(guī)模縮水近半：神州租車(chē)向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SE C )最新提交的IPO申請(qǐng)更新文件顯示，其計(jì)劃發(fā)行1100萬(wàn)股A D S(美國(guó)存托股票)，發(fā)行價(jià)區(qū)間為10.5美元～12.5美元，預(yù)計(jì)最高融資1 .58億美元。神州租車(chē)方面表示，這次下調(diào)融資規(guī)模，是為確保發(fā)行成功而根據(jù)目前的市場(chǎng)不確定性做出的積極調(diào)整。
而這個(gè)“市場(chǎng)不確定性”指的是，中國(guó)概念股在美國(guó)資本市場(chǎng)仍處寒冬“唯品會(huì)上市首日破發(fā)向參與首次公開(kāi)招股的投資人亮出紅旗，機(jī)構(gòu)投資人可能不再參與中國(guó)公司的首次公開(kāi)招股。”專(zhuān)業(yè)投資于新上市公司的IPO X Schuster基金創(chuàng)始人約瑟夫·舒斯特如是坦承。
會(huì)否重蹈唯品會(huì)覆轍？
但是，箭在弦上，不得不發(fā)。在聯(lián)想控股入主之后，神州租車(chē)走上了高速發(fā)展之路，2011年，神州租車(chē)實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)收7 .76億人民幣，相比2010年大幅增長(zhǎng)了443%。然而，在營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，神州租車(chē)的虧損也在同步激增。從神州租車(chē)的
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2009年～2011年，神州租車(chē)的凈虧損分別為320萬(wàn)元(人民幣，下同)、4330萬(wàn)元以及1.51億元。面對(duì)連年虧損，神州租車(chē)在招股說(shuō)明書(shū)中也坦言，公司未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利。
因?yàn)檫B續(xù)三年虧損，因此不少人都認(rèn)為神州租車(chē)經(jīng)營(yíng)面臨巨大的資金壓力，不得不流血上市。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)無(wú)法滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)上市的盈利要求，虧損逐年擴(kuò)大，下調(diào)融資額……凡此表現(xiàn)與唯品會(huì)的上市征程何其相似，神州租車(chē)或成唯品會(huì)第二，重蹈破發(fā)覆轍？
但是，專(zhuān)業(yè)人士則對(duì)神州租車(chē)有不同的認(rèn)識(shí)。華興資本董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官包凡在接受南都記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，租車(chē)業(yè)屬于前期投入巨大的行業(yè)，神州租車(chē)這兩年正處于市場(chǎng)大投入階段，產(chǎn)生虧損再正常不過(guò)。“一旦實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，投入就會(huì)減少，盈利也就水到渠成。美國(guó)赫茲租車(chē)曾經(jīng)走過(guò)的路，正是神州租車(chē)當(dāng)下在走的路。租車(chē)業(yè)前期投入大是行業(yè)共性，不能因?yàn)檫B續(xù)三年虧損就看衰神州租車(chē)。中國(guó)租車(chē)業(yè)前景巨大，我對(duì)神州租車(chē)的前景十分看好。”
“租車(chē)行業(yè)是典型的重資本行業(yè)，與電商的輕資產(chǎn)性質(zhì)大不相同。表面看，中國(guó)租車(chē)公司的財(cái)報(bào)不算很漂亮，但實(shí)際營(yíng)運(yùn)的現(xiàn)金流以及社會(huì)效應(yīng)卻很好。正因?yàn)樽廛?chē)股的投資價(jià)值在于‘預(yù)期’，比如商業(yè)模型的生命力、行業(yè)發(fā)展?jié)摿�、�?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等等，而不是眼前的盈利，美國(guó)租車(chē)公司H ertz、V oris、Zipcar都已成功走向了資本市場(chǎng)。”瑞卡租車(chē)C EO李春田告訴南都記者，如果此次神州租車(chē)順利上市，勢(shì)必為中概股赴美IP O注入一劑強(qiáng)心劑。即使IP O失敗，也不會(huì)對(duì)影響投資者對(duì)中國(guó)租車(chē)公司的投資熱情。
從神州租車(chē)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也可以看出，盡管處于虧損狀態(tài)，但神州租車(chē)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)已經(jīng)轉(zhuǎn)化為明顯的成本優(yōu)勢(shì)，運(yùn)營(yíng)效率正在不斷提高：人均運(yùn)營(yíng)車(chē)輛從2009年的2.7輛增加到2011年的6.9輛；直接運(yùn)營(yíng)成本占收入的比例從2010年的43%降低到2011年的38%，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用占收入的比例從2010年的18%降低到2011年的12%，管理費(fèi)用從2010年的23%降低到2011年的18%。神州租車(chē)的財(cái)務(wù)狀況正在迎來(lái)拐點(diǎn)。
中企赴美上市梯隊(duì)再現(xiàn)
雖然唯品會(huì)上市首日即遭破發(fā)，神州租車(chē)上市前景未明，但這已比去年下半年的情況有很大好轉(zhuǎn)。
“首先美國(guó)證券市場(chǎng)本身的情況是不錯(cuò)的，納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)了12年歷史新高，接近3000點(diǎn)，道瓊斯指數(shù)現(xiàn)在也是四年的新高，中國(guó)公司也出現(xiàn)了一些新的好轉(zhuǎn)的跡象。”紐交所全球上市業(yè)務(wù)部亞洲區(qū)總經(jīng)理?xiàng)罡瓯硎�，在目前中�?guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，有兩個(gè)行業(yè)是比較看好的，一個(gè)是具有消費(fèi)升級(jí)概念的消費(fèi)服務(wù)業(yè)，代表公司像新東方、七天等；另一個(gè)是科技創(chuàng)新，像百度、優(yōu)酷，這些公司不僅在美國(guó)的商業(yè)模式基礎(chǔ)上，而且結(jié)合中國(guó)的情況進(jìn)行了很多創(chuàng)新。據(jù)悉，目前至少有20多家中國(guó)企業(yè)在排隊(duì)赴海外IPO。
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本文標(biāo)題：神州租車(chē)IPO融資減半 唯品會(huì)后再探中概股熱度
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