無論從哪個角度而言，亞馬遜（AMZN.NASDAQ）都是一只很難讓一般投資者簡單理解的股票。一方面，其公司盈利下滑甚至虧損，但股價卻能夠逆勢上漲，另一方面高達3181.37倍的市盈率也讓其成為資本市場中的奇葩。
事實上，自1997年5月以18美元價格上市以來，亞馬遜從1994~2003年，累計虧損29.746億美元，尤其是在1999~2000年的虧損率更是達到了43.91%~51.1%。然而，就是在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，沒有幾個人看好其模式的情況之下，股價在一度跌至10美元后奇跡般地“咸魚翻生”，一路穩(wěn)健上漲至238.03美元。
更讓人意外的是，亞馬遜將取代蘋果，成為科技行業(yè)下一代王者的討論早已不絕于耳。
虧損反而創(chuàng)新高？
10月27日，亞馬遜發(fā)布的第三季度財報顯示，該公司凈營收同比增長27%，達到138.1億美元，然而凈虧損卻達到2.74億美元，為該公司自2003年第三財季以來的首次季度虧損。但糟糕的業(yè)績并未給亞馬遜股價帶來大的影響，亞馬遜股票在之后的一個交易日中大幅上漲6.87%。
一般而言，收入和盈利增長之間的脫節(jié)會引發(fā)投資者擔憂。近幾年里，亞馬遜一直未能擺脫凈利潤占營收的比例極低的境況。據(jù)計算，該公司去年凈利潤占營收的比例僅為1.8%。
然而，考察亞馬遜時則需要換一種思維。美國獨立股權(quán)研究公司Consumer Edge Research零售行業(yè)分析師費耶·蘭德斯（Faye Landes）表示，亞馬遜的股價走勢表明“投資者認可該公司的收入，并且愿意對公司的大舉投資保持耐心”。
那是什么讓投資者甘愿為亞馬遜守候？
摩根士丹利互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師斯科特·戴維特（Scott Devit）認為，要了解亞馬遜，最實用的方法就是對比上個世紀90年代的沃爾瑪。
沃爾瑪無疑是50年來全球最成功的零售商，這家高居全球500強榜首的公司于1962年成立，2010年全球銷售額達到4218億美元，凈利潤為163.89億美元。這一數(shù)據(jù)充分折射了沃爾瑪?shù)暮诵母偁幜�。與之相應(yīng)，從上世紀70年代上市到2010年，沃爾瑪?shù)墓蓛r上漲了550多倍，是美國股票史上最成功的范本之一。
“亞馬遜是我們這個時代的沃爾瑪，但情況更好。因為它采用了無店鋪的商業(yè)模式，先天減少了一些硬成本和軟成本，成為真正的低價者，這將為其帶來更高的長期經(jīng)濟回報。”戴維特這樣說道。
數(shù)據(jù)顯示，美國2011年社會零售總額為4.7萬億美元，網(wǎng)絡(luò)零售為2260億美元，只占一小部分。如果電子商務(wù)超越傳統(tǒng)零售市場的趨勢成為現(xiàn)實，電子商務(wù)將達到至少2萬億美元的市場規(guī)模，而這也只是時間問題。
有分析人士指出，作為一家龍頭公司，亞馬遜在2011年獲得了20%以上的市場份額，它的統(tǒng)治力還將繼續(xù)強化，這一市場趨勢下，亞馬遜勢必水漲船高。
與谷歌、蘋果匹敵？
有分析人士指出，亞馬遜公司盈利之所以下滑的主要原因是該公司進行了大舉投資，而正因為這些投資所具備的光明前景，才使得投資者看好這只股票。
資料顯示，亞馬遜借助低利率的環(huán)境，將大筆的資金投入到了云計算和Kindle的研發(fā)上。
比如，亞馬遜去年花了46億美元，新建了17個物流中心，結(jié)果使公司該年度的運營費用增長了44%。此外，公司還收購英國市場僅次于自己的第二大網(wǎng)絡(luò)書店Book Depository，并參股第二大團購網(wǎng)站Living Social。
從2007年開始，亞馬遜開始依托電子商務(wù)平臺向外圍擴展，挺進到數(shù)字內(nèi)容服務(wù)這個前沿領(lǐng)域。競爭對手也從eBay、沃爾瑪變成了蘋果、谷歌等。現(xiàn)如今，亞馬遜已不僅僅是一個零售商。
亞馬遜在2006年推出了Amazon EC2 服務(wù)，作為亞馬遜為開發(fā)者提供的云平臺，開發(fā)者能夠在Amazon EC2 上開發(fā)自己的應(yīng)用，并且借助亞馬遜的云服務(wù)，很快地部署這些應(yīng)用并且規(guī)�；�(jù)統(tǒng)計，目前互聯(lián)網(wǎng)上有1%的應(yīng)用是基于亞馬遜的這項服務(wù)所搭建的。
有分析人士指出，雖然現(xiàn)在市場上已經(jīng)出現(xiàn)了很多的云服務(wù)，但是亞馬遜作為云計算理念的最先提出者仍領(lǐng)先于其他競爭對手。IT咨詢公司BTC Logic發(fā)表報告稱，亞馬遜的Elastic Compute Cloud在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域排名第一，而在網(wǎng)絡(luò)服務(wù)領(lǐng)域的全球排名中亞馬遜是第二位，所以亞馬遜在云服務(wù)領(lǐng)域是當之無愧的領(lǐng)頭羊。
2007年底，亞馬遜公司宣布推出一款劃時代的產(chǎn)品——Kindle電子書閱讀器。2011年9月，亞馬遜推出了“Kindle Fire”平板電腦，它集中了各種亞馬遜服務(wù)的端對端平臺。通過Kindles，人們可以連接亞馬遜網(wǎng)站，消費亞馬遜的各種服務(wù)。
今年9月初，亞馬遜又對其Kindle電子書閱讀器和平板電腦進行了升級，以挑戰(zhàn)蘋果iPad的統(tǒng)治地位。新品發(fā)布當日，亞馬遜股價上漲2.1%，創(chuàng)下歷史新高。
Robert W. Baird & Co.的分析師科林·塞巴斯蒂安（Colin Sebastian）指出：“亞馬遜發(fā)布新款Kindle Fire非常重要，因為該公司已經(jīng)準備好與蘋果、谷歌共同爭奪市場份額。”
這也就是為什么眾多投資者將亞馬遜視為引領(lǐng)科技潮流的下一代王者的根本原因。
亞馬遜沒有安全邊際？
隨著喬布斯離世，亞馬遜的創(chuàng)始人兼CEO杰夫·貝索斯（Jeff Bezos）成了美國排行第一的首席執(zhí)行官，也成為了新一代科技創(chuàng)新的代表人物。
“貝索斯已經(jīng)證明，他擁有難以置信的遠見卓識，如果他相信某一項目是大有可為的，他就會果斷地投入大量金錢和資源。”貝索斯早年的部下埃里克·貝斯特（Eric Best）這樣評論道，“今日的亞馬遜，可謂是一切皆有可能。”
T&T 資產(chǎn)管理公司（T&T Capital Management）創(chuàng)建人、首席執(zhí)行官蒂姆·特拉維斯（Tim Travis）認為：亞馬遜是一家資金運作良好且高品質(zhì)的運營商。大膽的技術(shù)創(chuàng)新、有遠見的管理團隊，以及適合的資本市場，都讓亞馬遜為自己的業(yè)務(wù)發(fā)展成功筑起一道相當寬的護城河。對于長期投資者，亞馬遜沒有任何安全邊際可言。
美國證券交易委員會的13F備案稱，機構(gòu)投資者在今年的第二、第三季度大量購買亞馬遜的股份。
亞馬遜是水晶石資產(chǎn)管理公司（Crystal Rock Capital Management）最看好的股票之一，該公司旗下的基金經(jīng)理人杰·弗里德曼（Jay Freedman）表示，貝索斯和亞馬遜“拿出了更好的理念，而且執(zhí)行得也非常出色，現(xiàn)在，他們已經(jīng)為自己所創(chuàng)建的市場設(shè)下了高高的門檻。坦白說來，亞馬遜現(xiàn)在就是不斷將一個又一個玩家踢出這些領(lǐng)域”。
空頭大師吉姆·查諾斯（Jim Chanos）近日也表示，他持有亞馬遜的多頭頭寸增加了40%。而百思買公司（Best Buy）則是與亞馬遜配對的賣空個股，因為亞馬遜公司多年來已經(jīng)搶走了百思買公司的客戶群。
另FactSet Research的調(diào)查結(jié)果顯示，在追蹤該公司的分析師們當中，亞馬遜的評級達到了前所未有的高度。
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本文標題：亞馬遜超高市盈率背后： 匹敵谷歌、蘋果？
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