我們近期的調(diào)查結(jié)果顯示，品牌廣告開支正從鳳凰新媒體轉(zhuǎn)向新浪等領(lǐng)先的門戶網(wǎng)站。作為中國門戶網(wǎng)站的后起之秀，鳳凰新媒體憑借有競爭力的廣告價(jià)格和有吸引力的報(bào)道而成為了大型品牌廣告主的有力補(bǔ)充。但當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致廣告主削減在新平臺(tái)上的品牌廣告預(yù)算，而將預(yù)算轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)的領(lǐng)先門戶網(wǎng)站�；诖�，我們調(diào)低了鳳凰新媒體的業(yè)績預(yù)期，將股票評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“持有”。
廣告業(yè)務(wù)低迷：我們認(rèn)為，鳳凰新媒體廣告營收增長乏力主要是因?yàn)椋?)宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，導(dǎo)致品牌廣告預(yù)算轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)門戶網(wǎng)站；2)銷售團(tuán)隊(duì)重組，預(yù)計(jì)該方面影響將于第四季度結(jié)束。
利潤率壓力：鳳凰新媒體近期將面臨利潤率壓力：1)運(yùn)營杠桿；2)對(duì)移動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行投資。為此，我們將鳳凰新媒體2012財(cái)年?duì)I收預(yù)期下調(diào)8%，將每股攤薄收益預(yù)期下調(diào)39%。將2013財(cái)年?duì)I收預(yù)期下調(diào)22%，將每股攤薄收益預(yù)期下調(diào)56%。
估值：我們將鳳凰新媒體股票評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“持有”，將目標(biāo)股價(jià)定為4.30美元。
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本文標(biāo)題：德銀發(fā)布投資報(bào)告 下調(diào)鳳凰新媒體股票評(píng)級(jí)
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