私募股權(quán)基金（PE）募資和投資數(shù)據(jù)正經(jīng)歷低迷期。清科數(shù)據(jù)顯示，今年上半年P(guān)E募資金額同比減少77.1%，創(chuàng)近三年新低；投中集團(tuán)等機(jī)構(gòu)的研究數(shù)據(jù)則更低。
據(jù)景天控股的不完全統(tǒng)計(jì)，目前潛在的LP違約規(guī)模達(dá)數(shù)十億元人民幣，加上GP為求業(yè)績(jī)推動(dòng)轉(zhuǎn)讓已投資的股權(quán)，足以形成更大的“PE二級(jí)市場(chǎng)”。
然而，鮮有中介機(jī)構(gòu)能為交易雙方提供“保薦”或“增信”，使得PE二級(jí)市場(chǎng)遭遇“保薦”難。
日前，本報(bào)記者獲悉，兩個(gè)月前，最早設(shè)立PE二級(jí)市場(chǎng)交易平臺(tái)的北京金融資產(chǎn)交易所（下稱(chēng)“北金所”），在新版《北京金融資產(chǎn)交易所私募股權(quán)交易規(guī)則》（下稱(chēng)“新規(guī)”）中刪去了原暫行規(guī)則中私募股權(quán)轉(zhuǎn)讓的“保薦模式”。北金所內(nèi)部人士稱(chēng)，新規(guī)下北金所不再負(fù)有盡職調(diào)查等引發(fā)的連帶責(zé)任。
另一種頻頻進(jìn)入視野的方式是，母基金（FOF）做足盡職調(diào)查。近一年成功購(gòu)進(jìn)1.06億元份額（和股權(quán)）的景天控股集團(tuán)即是一例。
景天執(zhí)行合伙人祝毅表示，對(duì)有限合伙制的基金來(lái)說(shuō)，由于PE投資的不確定性很高，無(wú)法計(jì)算未來(lái)價(jià)值；所以只能以L(fǎng)P原始出資額為參考標(biāo)準(zhǔn)。這樣一來(lái)，PE轉(zhuǎn)讓的“高溢價(jià)”更難出現(xiàn)。
祝毅認(rèn)為，私募股權(quán)的保薦市場(chǎng)不大可能存在，唯一值得“保”的是交易標(biāo)的的真實(shí)性，這或許會(huì)派生出一些專(zhuān)業(yè)調(diào)研外包服務(wù)機(jī)構(gòu)。
北金所新規(guī)取消保薦模式
今年6月，北金所聯(lián)合國(guó)內(nèi)28家PE機(jī)構(gòu)成立了“中國(guó)PE二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展聯(lián)盟”，試圖盡可能撮合交易并加快效率，擴(kuò)大交易規(guī)模。
一位PE二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)合伙人說(shuō)，“（北金所這類(lèi)）平臺(tái)面臨的主要困難是，大部分需轉(zhuǎn)讓份額的LP不希望公開(kāi)這種尷尬境遇；而所有GP也不希望他們內(nèi)部問(wèn)題公開(kāi)化。”
針對(duì)這些問(wèn)題，至今未公開(kāi)發(fā)布的新規(guī)幾經(jīng)修訂。6月末向會(huì)員公開(kāi)的新規(guī)擴(kuò)大了北金所在征集受讓方上的服務(wù)范圍，在信息發(fā)布的基礎(chǔ)上，增加了轉(zhuǎn)讓方“可選擇由北金所通過(guò)非公開(kāi)定向方式征集意向受讓方”的方式。
北金所內(nèi)部人士介紹，目前交易所主要采用“分級(jí)信息披露的方式”征集受讓方，即根據(jù)客戶(hù)公開(kāi)其信息的意愿程度來(lái)披露掛牌信息，甚至不披露，只私下征求投資人。
“大多數(shù)轉(zhuǎn)讓方都不愿高調(diào)，所以我們擴(kuò)大了服務(wù)范圍，聯(lián)盟成立的目的也在于此”。上述人士稱(chēng)。
曾一度引以為北金所創(chuàng)新主打的“保薦私募交易”模式，卻在新規(guī)中消失。 上一頁(yè)1 2 下一頁(yè)
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本文標(biāo)題：PE二級(jí)市場(chǎng)遭遇保薦難 母基金的盡調(diào)門(mén)檻
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