2012年的PE行業(yè)注定有很多故事，有喜亦有悲。一方面，由于經(jīng)濟周期的調整，PE在募資和退出上變得艱難；另一方面，在這個時間點上，重金進入行業(yè)的PE新兵，正帶著“抄底”這個行業(yè)的驚喜期望而來。
這些PE新兵中，最近出現(xiàn)了諸如姚明、張藝謀這樣知名人士。8月份，一則消息傳遍業(yè)內，張藝謀將與上海坤宏傳媒成立一家文化產(chǎn)業(yè)投資基金，首期募集資金20億元，主要投資于電影等文化類項目；而幾乎同期，姚明接手重慶渝富弘遠股權投資基金管理公司，加之其2010年創(chuàng)立的黃杉股權投資基金管理有限公司，姚明旗下管理的2個基金規(guī)模達到66億元。
那么，那些已經(jīng)在PE投資行業(yè)浸淫多年的老牌PE投資人，又是怎樣看待這類“知名”的外行人士轉型過來的投資新兵呢？他們又會給張藝謀、姚明們什么樣的建議呢？
投資賽道：電影體育各有千秋
在多位投資人看來，盡管張藝謀和姚明均享有盛名，投身PE所面臨的壓力卻不盡相同。
名人背后站著各自的行業(yè)，“兩人做PE的方向上，會有很大的區(qū)別。”信中利南方產(chǎn)業(yè)基金董事總經(jīng)理周成武直接評價道，既是因為國內影視和體育行業(yè)既存的差異，也由于張藝謀和姚明在其中已經(jīng)扮演的角色。
“張藝謀是PE界的新選手，電影行業(yè)是一條不錯的跑道。”國內一位熱衷投資電影業(yè)的著名投資人如此評價。
最令PE人士對張藝謀投以樂觀態(tài)度的，是國內電影行業(yè)整體的發(fā)展勢頭。長期關注電該領域的深創(chuàng)投北京分公司總經(jīng)理劉綱告訴本報記者，處在增長快車道的中國影業(yè)，將用較短的時間，追上美國電影市場100億美金的票房總額。
“即便面臨監(jiān)管的大環(huán)境，從市場角度看，中國電影同樣可以創(chuàng)造很多奇跡”，劉綱補充道，以《畫皮2》為例，雖然風評不一，但7個億的票房已經(jīng)創(chuàng)下國產(chǎn)影片有史以來的票房紀錄。
而為人所共知，張藝謀是電影的“產(chǎn)品生產(chǎn)者”，這個位置使得他對產(chǎn)業(yè)鏈有足夠的認知。“他熟悉從制作到發(fā)行鏈條上的各個環(huán)節(jié)，以前由別人募資跟他合作，現(xiàn)在他覺得這個通道可以通吃”，周成武說，20億的募資傳言略顯夸張，但數(shù)億的額度還是值得信賴。
幾乎所有受訪投資人都表示，PE“融、投、管、退”四個環(huán)節(jié)，張藝謀在融資環(huán)節(jié)具備強大的號召力。“找LP對張藝謀來說不是問題”，一位人民幣基金合伙人認為，在投資方面，張藝謀也能享受性價比的優(yōu)勢。
相比電影行業(yè)易發(fā)揮的名人效應，姚明所在的體育行業(yè)恐怕沒有那么幸運。
“體育行業(yè)的規(guī)模和產(chǎn)值龐大，未來也有巨大的發(fā)展空間，但政策因素在其中起著很大的主導作用”，劉綱明確指出。
而對于體育背景的姚明而言，從哪個行業(yè)方向切入投資，是面前的一項難題。基于對體育行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的觀察，周成武分析認為，體育產(chǎn)業(yè)鏈的“后端”，即體育用品領域，能獲得的投資機會已然不多。“相關企業(yè)基本都已上市，現(xiàn)在還面臨著行業(yè)的調整；以安踏為例，市盈率五倍，你還有必要去投資別人嗎？”
而在姚明個人經(jīng)驗集中的體育俱樂部領域，卻面臨市場化程度不足的困境。“體育產(chǎn)業(yè)在中國沒辦法獨立盈利，基本依靠給政府做資源勾兌來維持一種平衡”，對于這個看似“朝陽”的產(chǎn)業(yè)，周成武表示悲觀，“我們沒有從中看到清晰的商業(yè)模式和盈利模式，體育產(chǎn)業(yè)根本不具備上市的資格”。
“姚明的形象有影響力，特別在跟政府談合作的時候”，但是從做PE的角度，用政府的資金所受的約束也會很多，可能并不是最好的選擇。
劉綱也給出了類似的看法，行業(yè)的張力大小，對于PE投資而言，“賽道”的空間同樣會大小不一。
在此之前，姚明在北京合眾思壯（002383）、巨鯨音樂網(wǎng)等的股權投資，都比較成功；2009年，姚明開始接手上海東方男籃俱樂部，試水俱樂部的運作。
相比之下，張藝謀在PE投資領域卻是不折不扣的新兵。其對商業(yè)的敏銳感，也表現(xiàn)得不夠突出。據(jù)了解，早在張藝謀參與“印象麗江”系列中，就擁有不小的股權，但是，張藝謀感覺這部分股權意義不大，隨后便低價轉讓了，此后，印象麗江獲得了巨大的商業(yè)成功，張藝謀也曾為此懊悔不已。
PE新兵：請收起名人的個性
相對媒體上“名人效應”的討論熱度，部分PE界人士對此報以較為冷淡和審慎的態(tài)度。
摩根凱瑞董事總經(jīng)理王屏告訴記者，這只FOF基金看重專業(yè)性，青睞相對專業(yè)的投資人士或團隊，目前尚未接觸名人類基金。
某文化產(chǎn)業(yè)基金總監(jiān)也指出，“資本市場就這一個，要按PE的游戲規(guī)則”。
與“明星大腕”多有接觸的周成武對他們的個性表示理解，“如果沒有個性，就拍不出好的片子”。但從投資人的角度，他直言不諱，“就怕這些人的個性太強，大牌有大牌的優(yōu)勢，也有他的劣勢；有些事情是不能太有個性的”。
對張藝謀和姚明而言，即使未走出自己的專業(yè)領域，但所處的位置已經(jīng)發(fā)生了本質的變化。“他原本是一個導演，考慮的是作品的市場和藝術成就；到制片人的位置上，需要全盤地去想影視作品的市場投入和收益；而作為基金合伙人，一方面要考慮投資項目的投資與收益性價比，另一方面要考慮融投管退四個環(huán)節(jié)”，劉綱梳理了張藝謀角色的轉變。
“每個領域有相應的行業(yè)規(guī)范，和一種事實上存在的關系”，入行隨俗，張藝謀和姚明是否具備足夠的商業(yè)智慧和合作的精神，成為轉型成功與否的核心要素。
心態(tài)和角色的轉變即是諸位投資人提及的第一條建議。
同時，名人做PE也不必為自己缺乏專業(yè)性而妄自菲薄。某知名人民幣基金合伙人認為，沒有誰天生就是做這一行。“不那么擅長產(chǎn)業(yè)或資本運作是張藝謀和姚明個人的劣勢，不代表是基金的劣勢”。他和上述文化產(chǎn)業(yè)基金總監(jiān)都表示，關鍵看團隊整合和學習能力，“如果沒有強的團隊，過一段時間還是會外行指揮內行”。
因此，更具可行性的建議是，選擇專業(yè)的合伙人，或者專業(yè)的創(chuàng)投基金進行聯(lián)合投資。以電影行業(yè)為例，周成武觀察認為，長期以來，這個行業(yè)粗放經(jīng)營，財務紀律十分隨意，“也許藝術家缺少這些概念；這時候需要投資專業(yè)人士來把關，看流程是否規(guī)范、財務管理是否合理。”
從長遠來說，“藝術家們和體育明星們”需要煅造自己對行業(yè)的理解能力，找到未來的價值增長點：沙里淘金，培養(yǎng)并且實現(xiàn)它們“，業(yè)內一位非常老資格的VC投資人士表示。
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本文標題：電影體育各有千秋 張藝謀姚明該如何玩PE
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