支付寶股權(quán)爭(zhēng)議在上周五有了初步結(jié)果。雅虎、阿里巴巴與日本軟銀達(dá)成協(xié)議，若支付寶上市成功，將一次性給予阿里巴巴集團(tuán)相當(dāng)于上市公司總市值的37.5%且不超過(guò)60億美元的現(xiàn)金回報(bào)。
該協(xié)議對(duì)阿里巴巴的大股東雅虎是否合理，目前市場(chǎng)人士眾說(shuō)紛紜。而資本市場(chǎng)已經(jīng)用腳投票，美國(guó)時(shí)間7月29日收盤(pán)時(shí)，雅虎股價(jià)下跌3%，最終報(bào)收于13.10美元。在過(guò)去3個(gè)月里，雅虎股價(jià)已下跌近28%，顯示了市場(chǎng)對(duì)雅虎將失去支付寶控制權(quán)的擔(dān)憂。
協(xié)議：稅前利潤(rùn)+變現(xiàn)
協(xié)議的主要內(nèi)容為：當(dāng)支付寶的某種形式變現(xiàn)事宜 (包括公開(kāi)發(fā)行股票或者公司轉(zhuǎn)讓)發(fā)生時(shí)，支付寶會(huì)將變現(xiàn)收入的一部分支付給阿里巴巴集團(tuán)。
當(dāng)上述變現(xiàn)事宜發(fā)生時(shí)，支付寶的控股公司需要支付等價(jià)于支付寶權(quán)益價(jià)值的37.5%，額度將不低于20億美元且不超過(guò)60億美元。
如果支付寶在協(xié)議生效后的6年內(nèi)，未發(fā)生上述變現(xiàn)事宜，則支付額度的范圍還可相應(yīng)增加。
協(xié)議還規(guī)定了阿里巴巴集團(tuán)將可以以優(yōu)惠的條件接受支付寶及其子公司所提供的支付服務(wù)等條款，以及有關(guān)“不競(jìng)爭(zhēng)”、“中止”等事宜。
此外，支付寶的控股公司還承諾在“變現(xiàn)”之前會(huì)將49.9%的稅前利潤(rùn)支付給阿里巴巴集團(tuán)，作為知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可費(fèi)和軟件技術(shù)服務(wù)費(fèi)。
控制權(quán)：雅虎只能妥協(xié)？
協(xié)議公布后，包括阿里巴巴馬云、雅虎卡羅爾·巴茨、日本軟銀孫正義在內(nèi)的3家主要公司領(lǐng)導(dǎo)人均對(duì)外發(fā)表了無(wú)懈可擊的官方講話，但并未打消投資者對(duì)協(xié)議細(xì)節(jié)不清的疑慮，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，此協(xié)議意味著雅虎對(duì)阿里巴巴集團(tuán)徹底失去控制力。
阿里巴巴集團(tuán)由公司董事局主席馬云創(chuàng)建，雅虎持有其43%的股權(quán)，軟銀約持有33%股權(quán)，而馬云及管理層占24%股權(quán)。今年5月有消息披露，阿里巴巴集團(tuán)在未獲董事會(huì)批準(zhǔn)的情況下，于去年分兩次將支付寶的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給馬云控股的一家內(nèi)資公司，理由為“避免支付寶在爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)頒發(fā)的金融牌照時(shí)，因有外資背景而遭遇不必要的風(fēng)險(xiǎn)”。
馬云此舉引發(fā)了媒體和業(yè)界對(duì)VIE和企業(yè)契約精神的廣泛爭(zhēng)論，也讓華爾街強(qiáng)化了此前所認(rèn)為的 “雅虎在阿里巴巴集團(tuán)中不具有話語(yǔ)權(quán)、遇事只有妥協(xié)”的觀點(diǎn)。華爾街的普遍觀點(diǎn)還包括，雅虎公司已無(wú)上升空間，阿里巴巴是其目前最重要的資產(chǎn)。
分析人士認(rèn)為，股權(quán)和解協(xié)議暗示了雅虎公司似乎只能期待支付寶的現(xiàn)金補(bǔ)償，這讓華爾街對(duì)雅虎感到失望。因此，上述協(xié)議的公布并未提升雅虎股價(jià)，反而使其下跌了近3%，報(bào)收于13.10美元。目前雅虎市值約為170億美元。
支付寶將在中國(guó)市場(chǎng)IPO？
支付寶協(xié)議以大篇幅內(nèi)容規(guī)定了變現(xiàn)的時(shí)間和條件，并有較強(qiáng)烈的暗示：對(duì)阿里巴巴的補(bǔ)償承諾是建立在支付寶上市基礎(chǔ)上的。因而，支付寶計(jì)劃在何時(shí)、在何地上市等，成了外界關(guān)注的焦點(diǎn)。
協(xié)議公布后的答分析師會(huì)議上，阿里巴巴集團(tuán)CFO蔡崇信表示，目前需要時(shí)間來(lái)建立支付寶在淘寶之外的業(yè)務(wù)，雖然淘寶網(wǎng)有望占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)地位，但也面臨著其他電商企業(yè)的挑戰(zhàn)。支付寶希望與這些電商達(dá)成合作，因此目前談?wù)撝Ц秾毶鲜羞�為時(shí)過(guò)早，預(yù)測(cè)支付寶的盈利狀況也為時(shí)過(guò)早。
不過(guò)，蔡崇信還是透露，“如果支付寶進(jìn)行IPO，會(huì)選擇在中國(guó)市場(chǎng)”。
7月30日，瑞士信貸對(duì)此事發(fā)表投資報(bào)告稱(chēng)，公司此前對(duì)阿里巴巴集團(tuán)持有支付寶股權(quán)的估值為60億美元，而按照新協(xié)議，該項(xiàng)股權(quán)的估值為20億至60億美元。在可預(yù)測(cè)的將來(lái)，支付寶不大可能上市并按照承諾向阿里巴巴集團(tuán)支付現(xiàn)金回報(bào)，因?yàn)樵摴灸壳胺翘詫殬I(yè)務(wù)的規(guī)模非常有限。瑞士信貸總結(jié)稱(chēng)，該協(xié)議對(duì)雅虎是積極的，但賠償?shù)陀诖饲邦A(yù)期，因而維持中性評(píng)級(jí)。
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本文標(biāo)題：支付寶和解未釋控制權(quán)疑云 將在中國(guó)IPO
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