8月9日消息，摩根士丹利今天發(fā)表投資報(bào)告稱巨人第二季度業(yè)績超過預(yù)期，并認(rèn)為《征途2》將成為巨人的增長動(dòng)力。
以下為報(bào)告主要內(nèi)容：
巨人網(wǎng)絡(luò)第二季度銷售同比增長36%，主要受《征途2》強(qiáng)勁勢頭的推動(dòng)。該公司新推出的基于游戲內(nèi)交易的盈利模式已經(jīng)拓寬了游戲玩家基礎(chǔ)。我們維持對該股"增持"的評級，主要源于其強(qiáng)勁的銷售增長（預(yù)期2011年和2012年達(dá)到20%至30%）以及富有吸引力的估值。巨人宣布一項(xiàng)特別分紅計(jì)劃，每股分紅3美元。
業(yè)績超預(yù)期
巨人網(wǎng)絡(luò)2011年第二季度銷售環(huán)比增長8%，同比增長36%，達(dá)到人民幣4.36億美元，比我們的預(yù)期高3%。不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，稀釋后每股盈利為1.17遠(yuǎn)人民幣，環(huán)比增長2%，同比增長43%，比我們的預(yù)測高12%。
利好因素
1）該公司季度銷售同比增長36%，是過去三年增幅最大的；2）巨人的活躍付費(fèi)賬戶、最高同時(shí)在線玩家人數(shù)和平均同時(shí)在線人數(shù)環(huán)比增長11%至12%，主要得益于《征途2》的強(qiáng)勁表現(xiàn)；3）巨人宣布提別分紅3.0美元每股，使收益率達(dá)到約40%。
利空因素
平均付費(fèi)用戶收入環(huán)比下降2%，同比下降5%，主要是由于《征途2》的營收貢獻(xiàn)提高。這意味著，《征途2》的付費(fèi)玩家比率高于《征途》。
《征途2》開局不錯(cuò)
根據(jù)現(xiàn)金流折現(xiàn)法，巨人的目標(biāo)股價(jià)為10.1美元。以下因素值得關(guān)注：1）《征途》仍然是一個(gè)超級游戲，7月最高同時(shí)在線人數(shù)達(dá)到126萬；2）《征途2》的最高同時(shí)在線人數(shù)達(dá)到30萬以上，我們預(yù)測該游戲可能占2012年?duì)I收的20%至25%；3）巨人擁有9.6萬個(gè)零售點(diǎn)，是同行企業(yè)銷售網(wǎng)絡(luò)最大的；4）巨人網(wǎng)絡(luò)當(dāng)前股價(jià)相當(dāng)于自由現(xiàn)金流每年下降3%至4%，我們認(rèn)為這是不太可能的。
股票評級：增持
行業(yè)觀點(diǎn)：具有吸引力
按ModelWare模型計(jì)算的實(shí)際EPS：（2010年12月）3.46元人民幣
按ModelWare模型計(jì)算的預(yù)期EPS：（2011年12月）3.26元人民幣，（2012年12月）4.86元人民幣；（2013年12月）5.06遠(yuǎn)人民幣，（2011年12月）人民幣3.37元
股票價(jià)格：7.57美元(2011年8月8日)。
市值：17.83億美元
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本文標(biāo)題：大摩稱《征途2》將成為巨人增長動(dòng)力
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