繼迅雷、盛大文學(xué)雙雙延遲赴美上市之后，上市之路異常“坎坷”的土豆網(wǎng)迎來了曙光。知情人士透露，如無意外土豆將于8月17日登陸納斯達(dá)克，成為中國視頻網(wǎng)站的第三家上市公司。
據(jù)美國證券交易委員會文件顯示，視頻網(wǎng)站土豆網(wǎng)將IPO發(fā)行價區(qū)間定為28至30美元。若按中間價計算，土豆將融資1.62億美元，這將大大超過去年11月首次申請IPO時預(yù)計的1.2億美元融資，這也預(yù)示著此次土豆網(wǎng)“逆勢”沖擊美國資本市場在即。
土豆網(wǎng)逆勢調(diào)高融資額，重啟赴美IPO
近兩年來，國內(nèi)視頻網(wǎng)站熱衷IPO�？�6網(wǎng)、樂視網(wǎng) 、優(yōu)酷網(wǎng)相繼登陸國內(nèi)或美國資本市場，土豆、迅雷乃至PPS、PPTV也都排上上市序列。易觀國際分析師劉冠吾表示，目前在線視頻行業(yè)面臨觀看免費和版權(quán)費用雙重壓力，依靠融資再發(fā)展成為不二之選，如不搶奪IPO先機，后續(xù)的道路更為困難。
公開資料顯示，土豆網(wǎng)早在去年就向美國證券交易委員會提交了IPO申請，但因其CEO王微的離婚風(fēng)波等因素擱淺，直至今年4月，土豆網(wǎng)重啟IPO計劃。土豆向SEC遞交的最新F-1/A文件顯示，土豆計劃發(fā)行價區(qū)間為28—30美元，預(yù)計將發(fā)行557萬ADS(其中限售股東出售43萬股)。
按照發(fā)行價區(qū)間中間價位29美元計算，土豆將融資1.61億美元。如果承銷商90萬股的超額認(rèn)購權(quán)全額行使的話，土豆將融資約1.8億美元。這是去年11月首次申請IPO時預(yù)計的1.2億美元融資額的1.5倍。
其最大的競爭對手優(yōu)酷在去年底率先上市，趕上了中概股爆發(fā)時節(jié)，IPO融資2.33億美元，繼而今年增發(fā)再融資6億美元，目前市值約37.85億美元。與之相比，土豆目前的融資額與市值少了很多。
此外，招股書還顯示，王微在上市時將出售43萬股ADR(美國存托憑證)，預(yù)計將套現(xiàn)1247萬美元。
ChinaVenture投中集團首席分析師李瑋棟向媒體表示，土豆逆勢提高融資額可能出于兩個考慮：一是公司經(jīng)營資金量變大，過去半年視頻行業(yè)競爭加劇，除了獨立視頻網(wǎng)站，各大門戶也發(fā)力視頻業(yè)務(wù)，帶寬建設(shè)、購買版權(quán)、內(nèi)容制作等成本在增加；二是投資方需要更高的回報，來彌補投資成本。
逆勢IPO是不得已為之？
對于中國企業(yè)而言，當(dāng)前美國股市的市場環(huán)境極其不利。由于信任危機、協(xié)議控制等風(fēng)險，加上對中國經(jīng)濟增速放緩、通脹高企的擔(dān)憂，中國概念股在經(jīng)歷前期被追捧之后，估值開始出現(xiàn)下調(diào)，整個7月份都沒有中國企業(yè)在美國上市。上個月，迅雷、盛大文學(xué)均因為市況欠佳推遲IPO。上周，中國概念股全線暴跌。對此人們不禁要問，為什么土豆會選擇在當(dāng)前這個不是很有利的時機下逆勢IPO？
李瑋棟認(rèn)為，在土豆推遲上市的9個月中，中國企業(yè)赴美IPO市場環(huán)境可以用“惡化”來形容。因此，此次土豆網(wǎng)逆勢沖擊IPO是迫不得已。受到土豆網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO王微與其前妻楊蕾之間的訴訟案的影響，土豆網(wǎng)上市日期一拖再拖。據(jù)媒體報道，楊蕾要求分割婚姻期間的夫妻共有財產(chǎn)，包括王微持有的土豆股權(quán)。土豆網(wǎng)可能是最不安全的VIE結(jié)構(gòu)，盡管王微與其前妻之間的訴訟案已經(jīng)解決，但和解條款的詳細(xì)內(nèi)容并未公布。
招股書顯示，王微將向前妻支付一筆補償，并將在上市后支付第二筆補償，但兩筆補償均數(shù)額未明。第一筆補償?shù)闹Ц督刂箷r間為是明年6月，第二筆則是土豆網(wǎng)IPO后的兩年內(nèi)。如果王微不履行和解協(xié)議條款的規(guī)定，那么法庭可能會要求他將所持全土豆的部分或全部股份都轉(zhuǎn)讓給前妻。
因此土豆逆勢沖擊IPO的最大可能是王微已經(jīng)別無他選，他個人需要錢向前妻支付現(xiàn)金，土豆需要錢去購買昂貴的版權(quán)與競爭對手PK。這種情況下，他們別無選擇。不過投資者是否買單還要拭目以待。
土豆網(wǎng)迎難而上，能否迎來上市曙光？
按土豆網(wǎng)IPO區(qū)間中間價計算，土豆網(wǎng)的市值約為8.22億美元，優(yōu)酷網(wǎng)目前股價市值約為37.85億美元，土豆網(wǎng)市值約為優(yōu)酷網(wǎng)的1/4.若按融資額來看，優(yōu)酷去年12月在行使超額認(rèn)購權(quán)的情況下融資2.33億美元，并于今年5月增發(fā)再融資4億美元�；谕炼咕W(wǎng)的市值相對偏低，有投資界人士認(rèn)為這可為土豆網(wǎng)IPO發(fā)行帶來機會。
但是究其土豆網(wǎng)運營情況來看，雖然IPO上市曙光在前，但土豆網(wǎng)恐怕并不輕松：據(jù)土豆網(wǎng)提交的修訂版F-1A招股書顯示，按照發(fā)行價中間29美元計算，目前的市值僅有8.2億美元，優(yōu)酷目前市值37.85億美元，尚不足后者的四分之一。當(dāng)前中國網(wǎng)絡(luò)視頻市場已經(jīng)高度飽和，市場競爭異常激烈。盡管按市場份額計算土豆網(wǎng)是繼優(yōu)酷之后的第二大視頻網(wǎng)站，但仍面臨著門戶視頻頻道、PPTV、PPS、百度奇藝等諸多對手的強勁挑戰(zhàn)，而且這些競爭對手的發(fā)展速度很快。這也讓土豆深感壓力：今年一季度，按美國非通用會計準(zhǔn)則(不計入股權(quán)激勵成本)土豆凈虧損為5898萬元，凈營收不過7938萬元。
與此同時，現(xiàn)階段美國股市對中國概念股并不感冒，自淘米網(wǎng)6月初赴美IPO后，已經(jīng)兩個月未見中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市身影，原本計劃上月登陸美股的迅雷和盛大文學(xué)也雙雙推遲IPO，多數(shù)分析人士認(rèn)為，美股IPO窗口漸漸對中國互聯(lián)網(wǎng)概念股關(guān)閉。“等待時機”還是“逆勢沖擊”成為欲上市網(wǎng)站選擇題，從土豆網(wǎng)縮減融資額執(zhí)意IPO的動作不難看出其上市融資的迫切性。
此外，互聯(lián)網(wǎng)分析人士孫杰指出，目前美國股票市場里的中國概念股一片陰霾，現(xiàn)在美國上市并非中國公司的最佳時機，土豆逆勢而為可能是考慮到儲備資金。上月末，盛大文學(xué)和迅雷雙雙宣布延期在美國上市，最終上市日期至今仍未確定。但土豆網(wǎng)此次IPO卻逆勢提高了融資規(guī)模，而且作為視頻網(wǎng)站排名老大的優(yōu)酷去年在市場景氣的時候發(fā)行價不過12.8美元，相比之下，此番土豆的發(fā)行價格區(qū)間也較高，所以，土豆能否順利募資成功，股價是否會破發(fā)都需要觀察。
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