連續(xù)宣布5000萬(wàn)美元回購(gòu)、回應(yīng)做空機(jī)構(gòu)質(zhì)疑、成立特委會(huì)獨(dú)立調(diào)查小組，新東方（EDU.NYSE）董事長(zhǎng)俞敏洪公開(kāi)表示“會(huì)努力讓股價(jià)漲上去”，但在SEC作出調(diào)查結(jié)論之前，新東方股價(jià)似乎難逃頹靡，北京時(shí)間周二晨間收盤(pán)，新東方股價(jià)再跌5.6%至12.19美元，仍處于先前腰斬位置，盤(pán)中市值一度跌破20億美元。
一位行業(yè)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，新東方引發(fā)的“VIE風(fēng)暴”是繼續(xù)發(fā)酵或逐漸平息，關(guān)鍵在于美國(guó)證交會(huì)（SEC）對(duì)其調(diào)整股權(quán)的調(diào)查結(jié)論和對(duì)VIE結(jié)構(gòu)的最終理解。
SEC的“并表”之惑
公開(kāi)資料顯示，SEC啟動(dòng)常規(guī)調(diào)查是針對(duì)新東方進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過(guò)無(wú)對(duì)價(jià)協(xié)議把其他10幾位股東的股份轉(zhuǎn)移到俞敏洪名下。俞敏洪此前持有53%的股份，目前持有100%的股份。而在新東方宣布接受調(diào)查的聲明中，SEC提出的問(wèn)題是，是否有足夠的理由對(duì)VIE財(cái)務(wù)報(bào)表合并形成支持。此后，新東方股價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日內(nèi)暴跌近七成。
從SEC的調(diào)查方向看，新東方公司內(nèi)部的控制權(quán)變更并不是質(zhì)疑的焦點(diǎn)，一家美資投行中國(guó)區(qū)總裁對(duì)記者指出，“關(guān)鍵在于上市公司能否合并前幾年的VIE報(bào)表，是VIE的財(cái)務(wù)確認(rèn)問(wèn)題。嚴(yán)重的情況下，VIE結(jié)構(gòu)下的法律問(wèn)題會(huì)延伸到財(cái)務(wù)問(wèn)題上。”
據(jù)新東方CFO謝東螢在財(cái)報(bào)會(huì)議上所述，“設(shè)立于2002年的北京新東方教育科技（集團(tuán)）有限公司（VIE），在2006年上市時(shí)創(chuàng)始人中的11個(gè)均是VIE股東，目前其中10人早已離職”，2012年7月11日公告披露VIE股權(quán)轉(zhuǎn)移。
“在‘早已離職’到‘股權(quán)轉(zhuǎn)讓’的那段期間，那10個(gè)原始股東到底做了什么？會(huì)不會(huì)損害到上市公司利潤(rùn)或其他利益，繼而影響到上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表合并？”上述投行人士認(rèn)為，SEC需要一個(gè)完全詳盡的披露。
“從法律角度看，這牽涉到創(chuàng)始人金融權(quán)益是否符合上市公司股東利益及公司的財(cái)務(wù)利益。若存在不符合的情形，尤其是在涉及多達(dá)10幾位創(chuàng)始人股東的情形下，在美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)看來(lái)，就存在極大的不透明和不確定性，審計(jì)師事務(wù)所也應(yīng)該質(zhì)疑是否存在影響上市公司合并報(bào)表的可能。”資深VIE結(jié)構(gòu)律師、美國(guó)凱威萊德律師事務(wù)所亞洲管理合伙人、大中華區(qū)業(yè)務(wù)主管李大誠(chéng)接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示。
權(quán)益劃轉(zhuǎn)之難
VIE結(jié)構(gòu)的根本目的在于境外上市公司通過(guò)一系列的協(xié)議控制，允許在VIE結(jié)構(gòu)下國(guó)內(nèi)被控制的企業(yè)報(bào)表與境外上市企業(yè)的報(bào)表進(jìn)行合并，解決境外上市的報(bào)表問(wèn)題。“也就是通過(guò)協(xié)議控制國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，將其全部利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至外商獨(dú)資公司（WFOE），實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)納入境外上市公司的目的，”一位上市公司審計(jì)師對(duì)記者表示，“這是美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)最看重的部分”，該結(jié)構(gòu)得到美國(guó)GAPP（美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）的認(rèn)可，并專門(mén)創(chuàng)設(shè)“VIE會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”。
從會(huì)計(jì)角度，李大誠(chéng)認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)的稅收、外匯管制等法律規(guī)范給技術(shù)公司直接或間接地向離岸公司遣返利潤(rùn)、股息或紅利設(shè)定了諸多限制，這給VIE結(jié)構(gòu)下的公司財(cái)務(wù)并表造成了實(shí)際困難。 上一頁(yè)1 2 下一頁(yè)
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本文標(biāo)題：新東方引發(fā)VIE風(fēng)暴：發(fā)酵或平息看SEC結(jié)論
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