導(dǎo)讀：亞馬遜周二發(fā)布的財(cái)報(bào)若干指標(biāo)不及預(yù)期，但該股周三卻得以高收，MarketWatch專欄作家辛奈爾(John Shinal)指出，只要會(huì)有針對(duì)性地解讀亞馬遜的財(cái)報(bào)，就會(huì)明白上漲的行情并不奇怪。
看起來，至少迄今為止，交易者們對(duì)于亞馬遜的財(cái)報(bào)是高度寬容的。電子零售巨頭季度凈所得較前一年同期下滑45%沒關(guān)系，利潤(rùn)縮水幅度超過預(yù)期沒關(guān)系，甚至營(yíng)收不及預(yù)期也沒關(guān)系。
如果不是這樣，如果華爾街真的在意這些，我們就沒辦法解釋亞馬遜(AMZN)財(cái)報(bào)發(fā)布之后，股價(jià)還能夠上漲的行情了。
可是，這并不意味著市場(chǎng)對(duì)于這支股票的看法就發(fā)生了什么重大的變化，關(guān)鍵在于對(duì)他們一些關(guān)鍵指標(biāo)的解讀方法。
整體而言，要度量一家上市公司的表現(xiàn)，對(duì)營(yíng)收和盈利進(jìn)行逐年的比較都是最好的方法，不過，具體到每一支股票的買進(jìn)、持有或者賣出，需要關(guān)注的指標(biāo)又各有其獨(dú)特性，在這方面，亞馬遜若干年來一直是個(gè)很好的例子。
由于公司的營(yíng)收很大一部分都是來自零售媒體業(yè)務(wù)，而這業(yè)務(wù)又要求持續(xù)的大規(guī)模投入，因此看好亞馬遜的投資者一直以來都不是很在意他們的盈利，甚至是沒有盈利也沒關(guān)系，他們重視的只是營(yíng)收和現(xiàn)金流。
與此同時(shí)，看空亞馬遜的投資者則在強(qiáng)調(diào)他們超低的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率。
牛派對(duì)利潤(rùn)率是一直選擇性無視的，最近的這個(gè)季度也是如此。亞馬遜當(dāng)季營(yíng)收210億美元，而運(yùn)營(yíng)所得只有4億500萬美元，意味著運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率只有區(qū)區(qū)2%。
不過，即便這樣的表現(xiàn)也好于一年之前的1.5%，而且，在這段時(shí)間當(dāng)中，亞馬遜還對(duì)自己的業(yè)務(wù)進(jìn)行了大規(guī)模投資——所以，要解釋該股的漲勢(shì)，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率或許是條線索。
至少是條比營(yíng)收更合格的線索，因?yàn)閬嗰R遜無論第四季度營(yíng)收還是第一季度營(yíng)收預(yù)期，都低于華爾街之前的估計(jì)。
至于現(xiàn)金流，亞馬遜的情況就相對(duì)復(fù)雜一點(diǎn)了。
亞馬遜截至12月底的十二個(gè)月當(dāng)中，自由現(xiàn)金流劇減81%，從一年前的21億美元減少到3億9500萬美元。
自由現(xiàn)金流是現(xiàn)金流減去資本開支的結(jié)果，他們的自由現(xiàn)金流眼下之所以會(huì)如此之低，主要是因?yàn)樗麄內(nèi)ツ甏罅ν顿Y建設(shè)新訂單中心的緣故。這方面的因素之前就已經(jīng)在華爾街分析師們的視線之中了，因此自由現(xiàn)金流縮水并沒有嚇跑投資者。
牛派看好的數(shù)據(jù)還有一個(gè)，即對(duì)于亞馬遜非常關(guān)鍵的季度整體現(xiàn)金流從25億美元翻升到了52億美元，可是，這也不純粹是業(yè)務(wù)給力的結(jié)果，很大程度上是融資使然，他們發(fā)行了30億美元的長(zhǎng)期債券。
最讓投資者開心的兩個(gè)數(shù)字可能還是亞馬遜的毛利潤(rùn)率和運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流。
當(dāng)季運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流從43億美元增長(zhǎng)至51億美元，穩(wěn)定保持在相當(dāng)于營(yíng)收24%的水平上。
他們能夠持續(xù)交出這樣的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，同時(shí)大規(guī)模進(jìn)行業(yè)務(wù)投資，這就意味著一旦他們縮減投資規(guī)模，利潤(rùn)和現(xiàn)金流都將大幅度上揚(yáng)。
由營(yíng)收減去產(chǎn)品成本得到的毛利潤(rùn)率迅速增長(zhǎng)了340個(gè)基點(diǎn)，從前一年同期的相當(dāng)于銷售額20.7%，達(dá)到了現(xiàn)在的24.1%。
這就意味著，從亞馬遜自己和其他商家那里售出的商品構(gòu)成變得對(duì)公司賺錢更加有利。
最后，還有一點(diǎn)，投資者應(yīng)該明白，亞馬遜股價(jià)周三的漲幅很可能只是對(duì)前兩個(gè)交易日的反動(dòng)，上漲之后，股價(jià)也不過和本周開始的時(shí)候相當(dāng)。
這可能是意味著一些在財(cái)報(bào)之前押注的空頭賣家了結(jié)了自己的頭寸。
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本文標(biāo)題：亞馬遜逆勢(shì)上漲:投資者只重視營(yíng)收和現(xiàn)金流
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