俞渝：現(xiàn)在仍為時(shí)過早，但OEM產(chǎn)品價(jià)格合理、質(zhì)量高，而且因?yàn)槭菑S家直接供貨，利潤率也較高。
邵炯：當(dāng)當(dāng)尋找新任CFO的工作進(jìn)展如何？
俞渝：我很榮幸從2010年初開始與楊嘉宏先生共事，楊先生將因個(gè)人原因辭職，我們已開始尋找新任CFO，正在對(duì)候選人進(jìn)行面試。楊先生將于7月初正式離職，希望能在之前找到合適人選。如果你們有人選，也歡迎推薦。
瑞士信貸分析師張永恒：管理層提到為入駐的第三方商家提供物流服務(wù)，但國美等大商戶有自己的物流體系，這如何解決呢？
楊嘉宏：國美、夢(mèng)芭莎等擁有自己的物流能力的商家自行配送，但我們有近2000家入駐商家，他們沒有自己的物流團(tuán)隊(duì)，就可以利用我們的資源。
張永恒：請(qǐng)談?wù)勲娮訒鴺I(yè)務(wù)的進(jìn)展。
楊嘉宏：電子書的種類已從5萬本提高到6萬本，但目前電子書銷量只有實(shí)體書的1%。不過電子書是個(gè)長期發(fā)展趨勢(shì)，我們相信現(xiàn)在就做好準(zhǔn)備的重要性，將于第二季度末推出電子書閱讀器。
張永恒：那收入貢獻(xiàn)連1%都不到？
俞渝：可以忽略不計(jì)。
奧本海默分析師安迪·楊：近期有報(bào)告中當(dāng)當(dāng)網(wǎng)不再屏蔽一淘搜索引擎，能否具體談?wù)�？未來是否�?huì)有更多合作？
俞渝：是的，當(dāng)當(dāng)?shù)纳唐芬殉霈F(xiàn)在一淘中，阿里巴巴集團(tuán)向一淘投入了許多資源，由于當(dāng)當(dāng)?shù)膬r(jià)格很有競(jìng)爭力，我們希望看看一淘能否成為有效營銷工具，為此向其提供了部分?jǐn)?shù)據(jù)。
楊嘉宏：使用一淘的大多是淘寶與天貓的買家，在我們看來，這是吸引這些消費(fèi)者的機(jī)會(huì)。
巴克萊資本分析師阿麗西亞·葉：當(dāng)當(dāng)?shù)拿蕪?0.5%提高到了14.2%，這3.7%的提高多大程度上來自于價(jià)格環(huán)境改善？多大程度上來自將部分商品類型轉(zhuǎn)移給第三方商家經(jīng)營的策略？
俞渝：我并未分成這兩類原因研究。第一季度的價(jià)格戰(zhàn)和優(yōu)惠券活動(dòng)減少，這提高了利潤率。
楊嘉宏：相比第四季度，媒體產(chǎn)品與日用品的利潤率均有提高。
俞渝：作為零售商，利潤率的季度性波動(dòng)是正常的，即使規(guī)模更大的零售商也存在這種現(xiàn)象。
阿麗西亞·葉：如果中國經(jīng)濟(jì)增長速度繼續(xù)小幅放緩，當(dāng)當(dāng)?shù)睦麧櫬适欠褚矔?huì)受影響？
俞渝：我們?cè)O(shè)有營收增長目標(biāo)，為實(shí)現(xiàn)該增長率，愿意考慮發(fā)放優(yōu)惠券或使用其他促銷措施。
楊嘉宏：另外，電商的一大優(yōu)勢(shì)就是定價(jià)比實(shí)體店低不少，以2008年金融危機(jī)期間為例，當(dāng)當(dāng)仍然實(shí)現(xiàn)了相當(dāng)高的增長率。如當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)增長略有放緩，顧客反而可能更多地在網(wǎng)上購物，尋找劃算商品。
阿麗西亞·葉：如此說來，當(dāng)當(dāng)、京東等電商公司可能會(huì)提供更有吸引力的定價(jià)以促進(jìn)消費(fèi)，并影響到利潤率？
俞渝：有這種可能。
阿麗西亞·葉：如果入駐當(dāng)當(dāng)?shù)膰罌Q定更激進(jìn)地與當(dāng)當(dāng)?shù)母?jìng)爭中打價(jià)格戰(zhàn)，這對(duì)當(dāng)當(dāng)?shù)睦麧櫬视杏绊憜幔?/p>
俞渝：沒有影響，因?yàn)楫?dāng)當(dāng)向國美、樂淘都入駐商家收取的是交易傭金，這只和交易額有關(guān)，而不牽涉其他因素。
羅仕證券分析師亞當(dāng)·科雷西克：當(dāng)當(dāng)提供的第二季度業(yè)績預(yù)測(cè)顯示，營收同比增長率低于第一季度，這是競(jìng)爭壓力所致，還是宏觀市場(chǎng)需求下降所致？
俞渝：是的，我們確實(shí)看到第二季度消費(fèi)市場(chǎng)比第一季度疲軟。此外，過去12個(gè)月里廣告、搜索推廣等網(wǎng)絡(luò)營銷活動(dòng)很多，我們希望大幅降低營銷開支，是我們面對(duì)那些帶來流量的公司時(shí)，能有更強(qiáng)的議價(jià)能力。
楊嘉宏：我們將部分商品類型轉(zhuǎn)給第三方商家運(yùn)作的策略，也會(huì)帶來一定的轉(zhuǎn)型期。過去兩年里，我們的營收季度增長率在40%-60%+波動(dòng)，因此我認(rèn)為50%+是頗為穩(wěn)健，完成這一轉(zhuǎn)型后，我們將為下一階段增長做好準(zhǔn)備。
亞當(dāng)·科雷西克：目前當(dāng)當(dāng)最有效的營銷渠道是什么？仍是搜索引擎嗎？新浪微博等社交網(wǎng)站是否屬于有效的營銷渠道？
楊嘉宏：多數(shù)時(shí)候我們只進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)營銷，比如第一季度就沒有線下營銷，網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟、導(dǎo)航目錄頁和搜索引擎都是較為高效的營銷渠道，我們會(huì)根據(jù)投資回報(bào)率和用戶獲取成本具體調(diào)整各類投入。至于新浪微博、騰訊微博或人人等社交網(wǎng)站，我們確實(shí)有許多社交營銷活動(dòng)，但尚未開始投入資金。比如當(dāng)當(dāng)在新浪微博上有官方賬戶，我們CEO的賬號(hào)也很有影響力，獲得了許多用戶反饋。
高盛分析師梁育華：用戶獲取成本的下降，多大程度上得益于網(wǎng)絡(luò)廣告價(jià)格的整體下滑？競(jìng)爭對(duì)手紛紛打造第三方市場(chǎng)，是否會(huì)拉低交易傭金率？
俞渝：第一季度用戶獲取成本確實(shí)很低，甚至有些出乎我們的意料，這與我們過去一兩個(gè)季度顯著改善服務(wù)有關(guān)——人們收到包裹的速度變快了，包裹質(zhì)量也改善了，這種口碑會(huì)自動(dòng)傳播。我們將部分營銷費(fèi)用轉(zhuǎn)投為履約開支，獲得了上述業(yè)績。第一季度的廣告價(jià)格根本沒有下降，仍然相當(dāng)高。
楊嘉宏：我們的交易傭金率與多數(shù)競(jìng)爭對(duì)手相仿，淘寶的傭金率倒是更低，但商家需要支付很多額外費(fèi)用做廣告等，才能獲得消費(fèi)者可以看到的位置。
梁育華：如果入駐當(dāng)當(dāng)?shù)纳碳乙苍黾拥揭欢ǔ潭�，它們是否也�?huì)產(chǎn)生淘寶上那種做廣告的需求？
楊嘉宏：不會(huì)，我們不認(rèn)為入駐商家會(huì)增加到天貓那種程度。天貓商城有近10萬商家，因此搜索任何商品都可能跳出幾百頁結(jié)果，而我們只選擇各類型最優(yōu)秀的商家，將總數(shù)量控制在2000家左右。
Cowen & Co.分析師凱文 科普曼：考慮到前述將部分營銷費(fèi)用轉(zhuǎn)為履約開支的策略，預(yù)計(jì)當(dāng)當(dāng)全年?duì)I銷開支占營收的比例是多少？
俞渝：預(yù)計(jì)將高于第一季度水平。第一季度做了許多改善服務(wù)質(zhì)量的工作，盡管我們?nèi)栽谶M(jìn)行這項(xiàng)努力，但服務(wù)水平達(dá)到目標(biāo)之后，我們有余力增加營銷投入。
里昂證券分析師梁向奕：當(dāng)當(dāng)媒體產(chǎn)品營收第一季度增長了35%，這一高增長的原因是什么？今年余下時(shí)間能夠保持嗎？
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本文標(biāo)題：當(dāng)當(dāng)高管解讀第一季報(bào)：一季度成本比重高
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