證監(jiān)會(huì)主席郭樹清
“把投資者當(dāng)傻瓜來圈錢的日子一去不復(fù)返了”，在5月7日在京召開的全國證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清再次語出驚人。
對此，不少業(yè)內(nèi)人士為之喝彩，英大證券研究所所長李大霄表示，改變股市圈錢、把投資者當(dāng)傻瓜的認(rèn)識(shí)是等了足足20年的真正超級(jí)大利好！中國股市才有“希望”兩字，中國股民苦盡甘來了。在此，為20年來中國股市創(chuàng)新而倒下的前期開拓者致敬。
不過，廣州一名券商營業(yè)部人士昨日向南方都市報(bào)記者表示“這話講得太早”。萬聯(lián)證券研究所副所長王大剛博士則對此評(píng)價(jià)為，“郭主席的講話聽起來比較感性，但實(shí)際上道理很深刻”。監(jiān)管的重點(diǎn)是營造完善的、適合中國國情的制度，這是股市未來的方向，目前的分紅、退市制度都是為之鋪墊。
“證監(jiān)會(huì)主席提出還是第一次”
“我最近對A股越來越樂觀了”，近日，一名券商集合理財(cái)產(chǎn)品投資經(jīng)理向南都記者表示，他已經(jīng)改變了之前對股市的謹(jǐn)慎態(tài)度，這主要因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)最近的制度紅利數(shù)量之多、推出之快，超出預(yù)期，特別是退市制度方案的推出，讓很多業(yè)內(nèi)人士為之一震。
7日，在京召開的全國證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清的話再次讓人一震，“證券行業(yè)要加強(qiáng)自律，要采取最嚴(yán)格、最嚴(yán)厲的措施，強(qiáng)化誠信責(zé)任和法律意識(shí)，把投資者當(dāng)傻瓜來圈錢的日子一去不復(fù)返了。”
“之前只是學(xué)術(shù)界有過這種提法，印象中證監(jiān)會(huì)主席明確提出還是第一次”，王大剛表示。
券商創(chuàng)新轉(zhuǎn)型
按照一般的邏輯，“圈錢”主要是指上市公司，在券商創(chuàng)新大會(huì)上講出難免讓人感到奇怪。王大剛認(rèn)為，上市公司也在證監(jiān)會(huì)監(jiān)管范圍之內(nèi)，這并不奇怪。另外，目前國內(nèi)二級(jí)市場中最賺錢的是上市公司，其間券商的投行業(yè)務(wù)也是很重要的環(huán)節(jié)。為何郭主席會(huì)在那個(gè)場合講這句話？因?yàn)檫@涉及到股市的退出鏈條，除了中間渠道的券商投行，還有上市公司以及上游的股權(quán)投資P E，而這必然涉及到券商目前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
目前國內(nèi)的大券商業(yè)務(wù)比重中，唯一和西方國家券商業(yè)務(wù)比重相當(dāng)?shù)氖峭缎袠I(yè)務(wù)，約在10%，對多數(shù)國內(nèi)券商而言，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是其主要部分，靠天吃飯的盈利不可持續(xù)，而美國的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已經(jīng)脫離證券公司，由網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)公司來運(yùn)營，對券商和投資者來說是雙贏，不僅運(yùn)營成本更低，而且傭金率也更低。
“此次大會(huì)上證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)提出，未來券商的金融服務(wù)方向要轉(zhuǎn)型，券商推出更多的服務(wù)產(chǎn)品，比如并購基金業(yè)務(wù)，未來PE通過IPO退出的模式可以轉(zhuǎn)變成并購?fù)顺�，投資的公司不一定非要上市，可以賣給上市公司，這是大趨勢，目前P E的高利潤盈利模式持續(xù)性不強(qiáng)。”王大剛說，相反，一窩蜂通過二級(jí)市場來推出，如果二級(jí)市場不活躍，反而會(huì)影響P E的收益和上市進(jìn)程。目前，中信證券開始并購基金的試點(diǎn)。這種創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出，能減少二級(jí)市場融資壓力的同時(shí)，也能為券商帶來不少利潤，比如改善盈利結(jié)構(gòu)，也可以帶動(dòng)相關(guān)部門產(chǎn)生新的業(yè)務(wù)，諸如可以為研究所提供新的研究職位和盈利模式。
南都記者查詢發(fā)現(xiàn)，此次大會(huì)中提到的《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施(征求意見稿)》提出，鼓勵(lì)證券公司發(fā)行上市和并購重組，允許符合法定上市條件的證券公司自主確定境內(nèi)外上市安排，同時(shí)積極推動(dòng)證券公司市場化并購重組，對以行業(yè)整合為目的的收購，將解決“同業(yè)競爭”的期限由2年放寬至5年。機(jī)構(gòu)部擬于年底前取消證券公司IP O上市審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)(借殼上市的審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不變)。
王大剛表示，未來基金、資產(chǎn)管理公司、上市公司之間的并購都會(huì)加強(qiáng)，對于券商來說，并購等新業(yè)務(wù)的推出，券商之間的分化會(huì)越來越嚴(yán)重，大公司盈利越來越大，小公司日益艱難，因此，上述措施也與之配套。
具體思路還有待細(xì)節(jié)出臺(tái)
昨日下午，中國證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局對網(wǎng)友提出的涉及資本市場的10大方面熱點(diǎn)問題進(jìn)行了集中回應(yīng)，其中提到未來推出中小企業(yè)私募債的目的。該局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前，我國中小微企業(yè)融資難現(xiàn)象較為普遍，迫切需要豐富中小微企業(yè)融資渠道。
昨日，廣州一名不愿透露姓名的券商營業(yè)部業(yè)內(nèi)人士表示，一方面豐富券商產(chǎn)品的同時(shí)，也能為二級(jí)市場分流資金。
不過，他坦言，“郭主席的上述觀點(diǎn)說得太早，也可能像此前說‘IPO不審行不行’一樣，是無奈之舉。”目前有500多家上市公司排隊(duì)等待審核，融資的節(jié)奏不可能停下來，而退市能不能徹底執(zhí)行，還要打個(gè)問號(hào)。分紅，只是針對新上市公司和再融資的公司，對于其他的上市公司，不能強(qiáng)制要求。其實(shí)在股市融資就是圈錢，關(guān)鍵是上市公司圈錢后要把業(yè)績做好并給予股民合理回報(bào)，而不是圈錢套現(xiàn)走人，否則股民必然賠錢，也把投資者當(dāng)傻子一樣。
對此，王大剛認(rèn)為，目前證監(jiān)會(huì)幾天一個(gè)新政策，雖然具體的思路還有待細(xì)則出臺(tái)，改變一些機(jī)構(gòu)的盈利模式還需要時(shí)間，但大方向是對的，雖然目前沒辦法強(qiáng)制所有上市公司分紅，但是倡導(dǎo)分紅文化，今年很多鐵公雞公司都分紅，這是好的開始，畢竟股市收益不是完全靠紅利，資本市場的方向是完善的制度，監(jiān)管的目標(biāo)是營造完善的、優(yōu)勝劣汰、適合中國國情制度，這是大方向。國外證券公司和資本市場歷史上也會(huì)出現(xiàn)碰撞和波折，目前中國四五年就走了發(fā)達(dá)國家?guī)资甑臍v史，這需要時(shí)間來消化。
南都記者王濤
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