中期公司
這個(gè)時(shí)候企業(yè)成長(zhǎng)、盈利性已經(jīng)清晰，并處于高速擴(kuò)展階段，小的資金不一定無(wú)法滿自己的需求，這個(gè)時(shí)候一般找大一些的基金，過(guò)去的風(fēng)投覺(jué)得好可以跟投。
我要沒(méi)記錯(cuò)的話，紅杉就是在DCM投了之后投的下一輪，DCM也跟投了。原先投資人跟投的好處是給下一輪投進(jìn)來(lái)的人以信心，對(duì)于作價(jià)有一定的幫助。當(dāng)然，這個(gè)時(shí)候存在一種可能就是跟投的人可能變成最大的股東，這個(gè)有好有壞，這個(gè)是后話，我在下一節(jié)“談價(jià)”里再討論。
中后期公司
中后期公司比中期公司看得更明確，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)要小，如果這個(gè)時(shí)候需要融大量的資金，且使用的是股權(quán)投資而不是債的話，這很明顯說(shuō)明企業(yè)可能對(duì)于上市前景還不是完全肯定，原因可能是當(dāng)前市場(chǎng)不好或者企業(yè)有潛在的風(fēng)險(xiǎn)。如果上市已非常明晰，那么做債似乎是更明智的選擇。
這個(gè)時(shí)期如果資金不大的話找VC就行了，大一點(diǎn)的可以找PE，投行也有些部門下面間接的也有股權(quán)投資性質(zhì)的東西，大的話也可以找。
這個(gè)階段的估值問(wèn)題看你怎么想了，因?yàn)閹纵喨谫Y下來(lái)估值已經(jīng)比較高了，你這個(gè)時(shí)候喊高價(jià)花很長(zhǎng)時(shí)間值不值等等問(wèn)題在下一節(jié)“談價(jià)”里討論。
Pre-ipo round 或者夾層
這個(gè)就沒(méi)什么好說(shuō)了，一般是離上市1年左右，企業(yè)需要沖一把業(yè)績(jī)，為了更好的ipo成績(jī)。這個(gè)時(shí)候企業(yè)已經(jīng)挺大了，小的錢自己完全可以倒騰得開(kāi)，所以要做的話一般也是幾千萬(wàn)美金以上的大錢了。
這個(gè)時(shí)候做得話理論上做債比較合算(俗稱夾層、過(guò)橋的都有)，因?yàn)檫@類做得都是投行固定收益部門，所以股權(quán)稀釋比較少。
另外，投行這個(gè)時(shí)候進(jìn)來(lái)其實(shí)也愿意，他們想在你“選秀”(不知道為什么叫這個(gè)詞，實(shí)際上就是選一家投行來(lái)幫你做ipo)時(shí)能夠考慮他們，所以有時(shí)候條款可以特別好。當(dāng)然，他們會(huì)想辦法在ipo時(shí)拿到好的條件，反正這些都是要綜合考慮的，具體的要在下一節(jié)來(lái)說(shuō)。
這一節(jié)先到這里，下一節(jié)討論如何選擇及談價(jià)策略，在結(jié)束之前補(bǔ)上開(kāi)頭沒(méi)說(shuō)完的關(guān)于債的東西。
先白話說(shuō)吧，
債：就是有類似銀行貸款一樣的負(fù)擔(dān)，但往往還可以以某種形式上你(股份)的錢
股權(quán)投資：就是直接上你(股份)的錢
說(shuō)明：怕專家罵我，我還是小心地注解一下我的定義：我們常的銀行貸款是債的一種形式，在這里說(shuō)的債比銀行直接的貸款要復(fù)雜一些，也可以超級(jí)，其實(shí)現(xiàn)在做得債本身大都摻雜了股權(quán)，為了方便討論，我把以債的形式為主的叫做“債”。
學(xué)術(shù)一點(diǎn)的說(shuō)法是，企業(yè)融資涉及的債通常有銀行貸款一樣利息負(fù)擔(dān)的，同時(shí)以某種特別設(shè)計(jì)的股權(quán)工具進(jìn)行的、涉及股權(quán)的一種金融工具。(對(duì)不起，這是我的定義，可能不能覆蓋所有的內(nèi)容，特別是一些derivatives 俗稱金融衍生工具的東西)
1.3 債和直接融資區(qū)別、優(yōu)劣
債：
1) 債最大的好處就是杠桿作用(leverage)，做債的話你可以拿來(lái)同樣的錢，但是股權(quán)稀釋可以少很多，給你做債的機(jī)構(gòu)一般是要求一個(gè)比較固定的安全回報(bào)，所以對(duì)股權(quán)要求會(huì)低一些;
2) 杠桿作用時(shí)雙向的，公司發(fā)展好的時(shí)候，杠桿可以把你撬上天;公司倒霉的時(shí)候，杠桿可能可以直接給你挖墳;
3) 債給你比較大的管理自由，他們不會(huì)花太大的精力來(lái)管你，只要你能付利息就好了，另外，他們一般可以不要董事會(huì)席位
4) 還有，忘了說(shuō)了，金額小做債比較困難吧。
一句話，可以來(lái)同樣的錢，更少的稀釋，更少人管你，但是沒(méi)做好就亞歷山大
股權(quán)：
1) 股權(quán)的好處是你沒(méi)有還債的壓力，或者是急著上市的壓力(除非條款里有規(guī)定)
2) 壞處就是你的股份稀釋會(huì)比債大
3) 好的話會(huì)多一個(gè)腦袋幫你，不好的話會(huì)多一個(gè)太爺，董事會(huì)得老跟他們溝通，還有就是，有的操蛋的人在你最難的時(shí)候可以阻礙董事會(huì)的決定，沾公司和其他股東的便宜，(嘿嘿，我還真知道在這方面出了名的是那幾家知名的大VC，你們躲著點(diǎn)就好了，說(shuō)他們的名字不合適)
行了，不說(shuō)了，最近身體不好，頭疼，寫得不好盡管拋磚
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A) 下一節(jié)的內(nèi)容涉及到“選擇誰(shuí)，怎么談條件”等具體內(nèi)容，敬請(qǐng)繼續(xù)關(guān)注。
B) 據(jù)朋友說(shuō)每一節(jié)看的人數(shù)過(guò)萬(wàn)，我讓技術(shù)在公司網(wǎng)站里做了一個(gè)代碼，跟蹤不同渠道過(guò)來(lái)的讀者，您要是覺(jué)得寫得不好，不愿意轉(zhuǎn)或者罵，也麻煩您點(diǎn)一下這個(gè)鏈接，用于統(tǒng)計(jì)人數(shù)：桔子酒店桔子水晶酒店。
C) 硬廣我就不放了，一句話，覺(jué)得不錯(cuò)，照顧我的小本生意。
D) 希望唯品會(huì)明天ipo結(jié)果好
最后說(shuō)一下，承蒙朋友們抬愛(ài)，轉(zhuǎn)發(fā)或轉(zhuǎn)載我寫的內(nèi)容，麻煩您轉(zhuǎn)載的時(shí)候能夠尊重原文，不要做標(biāo)題黨，因?yàn)槲也幌虢o任何人錯(cuò)覺(jué)認(rèn)為我自詡專家或者是詆毀某個(gè)行業(yè)。另外，轉(zhuǎn)載時(shí)請(qǐng)注明桔子水晶酒店及桔子酒店吳海，原文的鏈接請(qǐng)保留。請(qǐng)尊重我的勞動(dòng)，其他我沒(méi)有要求，本節(jié)盡管使用，謝謝
桔子酒店及桔子水晶酒店吳海
2012年3月22日19:50分。
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本文標(biāo)題：桔子酒店吳海：融資那事兒 做債還是要股權(quán)
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