資本市場恰如一座圍城，徘徊大門之外者想使勁擠進(jìn)去，置身其中的卻又費(fèi)盡周折想逃出來。
盛大網(wǎng)絡(luò)私有化成功不到一周，阿里巴巴B2B也高溢價公布私有化要約，引發(fā)了業(yè)界的各種猜想。
表面看，和似乎都在做一筆虧本買賣，并各懷目的，但對這兩位擅長資本運(yùn)作的互聯(lián)網(wǎng)“老妖”而言，他們都在下一盤“以退為進(jìn)”的棋。阿里巴巴B2B概念不再新鮮，盛大的“娛樂帝國”夢想也遭到了無情打擊，而私有化可為它們擺脫來自資本市場的壓力，進(jìn)而為日后的資本運(yùn)作預(yù)留空間，從資本市場圈到更多的錢。
對大多數(shù)公司來說，上市融資是一個致命的誘惑，但對“不差錢”的互聯(lián)網(wǎng)大佬而言，它們的目標(biāo)卻是急于擺脫來自資本市場的束縛。
2月21日晚間，在停牌9個交易日后，阿里巴巴董事局主席馬云作了一個驚人的決定——以每股13.5港元的價格，回購在香港股市上剩余26.55%的流通股，私有化價格較2月9日停牌前的最近60個交易日平均收盤價格溢價60.4%。
為得到員工的支持，馬云在內(nèi)部郵件中稱：“在陽光燦爛的日子里修繕屋頂，只有敢于放棄今天的成功，我們才有可能更上一層樓!”與對內(nèi)描述的誘人前景相比，他對外的形容就更顯慷慨——為中小股東提供了一次頗具吸引力的套現(xiàn)機(jī)會。
此前，諳通“戰(zhàn)略”和資本運(yùn)作的陳天橋已經(jīng)率領(lǐng)盛大網(wǎng)絡(luò)從納斯達(dá)克退市。他們都選擇在資本市場低迷時私有化，是因?yàn)楣蓛r低所需支出的成本也低，是一個合適的實(shí)施機(jī)會。但對那些被套的中小投資者而言，阿里巴巴與盛大網(wǎng)絡(luò)拋棄股民走人的做法，深深刺痛著他們。
投資者情緒低落
已經(jīng)上市的公眾公司要想私有化，必須回購市場上流通的股份。
有著演講家般口才的馬云十分懂得如何討好市場，他對股民信誓旦旦地表白：“我們上市時只融了17億美元，但私有化要花20多億美元，看起來是個賠本的生意，有人建議我們可以用低一點(diǎn)的價格把股票買回來，但這不是阿里巴巴的風(fēng)格。”
自去年以來，中國公司從美國資本市場退市，其私有化價格溢價在20%-30%之間，盛大網(wǎng)絡(luò)私有化溢價為23.5%。阿里巴巴B2B公司CFO武衛(wèi)也表示，本次私有化的定價經(jīng)過深思熟慮，價格相當(dāng)具有吸引力。
但中小投資者發(fā)出的卻是另一種聲音。“馬云說私有化給股東提供了較好的變現(xiàn)機(jī)會，這是很不負(fù)責(zé)任的行為�！痹讷@知私有化消息后，阿里巴巴股票持有者陳先生顯得有些悲憤。
“我之所以購買阿里巴巴的股票，是看重它的前景以及馬云的個人魅力，但馬云和他的團(tuán)隊(duì)在上市后就失去了動力，把絕大部分精力放在、、天貓等業(yè)務(wù)上。”陳先生不無傷感地對《IT時代周刊》講述，他在2007年末買入阿里巴巴股票，時價高達(dá)38港元，此后股價就一直低迷，根本得不到套現(xiàn)機(jī)會，此番阿里巴巴私有化，翻本的希望就幻滅了。
與陳先生一樣心情不平的人不在少數(shù)，投資者認(rèn)為與百度、網(wǎng)易、等同行公司相比，投資阿里巴巴B2B不僅沒有回報，反而讓他們血本無歸。記者獲悉，此前在股東大會上，馬云一直被股東逼問，“為何要做那么多投資?什么時候才能專心賺錢?”
2007年11月6日，阿里巴巴B2B在香港證交所上市，首日大漲192.593%，以39.5港元收盤，其后一路沖高至40港元，但隨后就一蹶不振，再未風(fēng)光，甚至在2008年3月還跌破了發(fā)行價，至停盤前股價僅為9.25港元，有人將其形容為“港版中石油”。
英國《金融時報》的評論文章指出，阿里巴巴現(xiàn)有溢價不足以讓投資者“變現(xiàn)回報”，若計入通脹因素，從上市持股至今，股民已虧13%，且付出了“機(jī)會成本”。而一位香港債券投資經(jīng)理對本刊表示，雖然股票投資有風(fēng)險，但馬云上市圈錢到手后就心不在焉，對B2B業(yè)務(wù)破罐子破摔，這是很不負(fù)責(zé)任的。
記者獲悉，鑒于上市之初股民對阿里巴巴商業(yè)模式以及馬云個人聲譽(yù)的信任，股民們將阿里巴巴視為“中國的”，對其期待甚高，很多人在三四十港元的高位買入。有股民算了一筆賬，如果在2007年底以40港元的高位買入，其投資累計損失達(dá)66%，即便在2011年5月入場(當(dāng)時股價約為20港元)，也損失慘重。
投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟稱，“阿里巴巴B2B過去所創(chuàng)造的利潤，支撐了淘寶和支付寶等業(yè)務(wù)的成長，現(xiàn)在按招股價進(jìn)行私有化，相當(dāng)于從資本市場上獲得了一筆豐厚的無息貸款”。持相同觀點(diǎn)的還有互聯(lián)網(wǎng)資深人士，在他看來，阿里巴巴以每股13.5港元的價格退市，對馬云而言很劃算，但對股民來說卻是難以接受的現(xiàn)實(shí)。
有分析人士認(rèn)為，目前股民在理論上仍存在解套的機(jī)會，而一旦退市就連撈回成本的夢想也破滅了。記者了解到，根據(jù)相關(guān)法律，阿里巴巴B2B想要成功退市，還需獲得超過75%的小股東的同意，同時投反對票的小股東占比不能超過10%。不過，在馬云的精心策劃下，小股東的分散以及B2B業(yè)務(wù)的低迷，令中小股民的反對可能無法阻擋馬云私有化的決心。
而盛大網(wǎng)絡(luò)也好不到哪里去，雖然上市以來股價漲了4倍，但近年業(yè)績不佳，令股價每況愈下。尤其是2011年中國概念股遭遇誠信危機(jī)，“渾水”等做空機(jī)構(gòu)接連發(fā)布針對中國概念股誠信危機(jī)的做空報告，數(shù)十家中國在美上市企業(yè)遭受沉重打擊，盛大網(wǎng)絡(luò)自然也無法獨(dú)善其身，股價持續(xù)低迷，投資者抱怨不斷。有投資者表示，購買了盛大網(wǎng)絡(luò)的股票后就像“被溫水煮的青蛙”，不出逃遲早會被煮死。
在中南財經(jīng)大學(xué)教授喬新看來，通過上市籌措資金，是許多中國企業(yè)投資者的夢想。但也有不少公司在錢圈到手之后，卻沒有很好地利用這些資金推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)荒廢。
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本文標(biāo)題：陳天橋馬云私有化救贖：2個互聯(lián)網(wǎng)老妖的暗棋
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