付費(fèi)用戶數(shù)再次增長(zhǎng)
上周陌陌發(fā)布了其一季度的財(cái)報(bào)，營(yíng)收增長(zhǎng)了64%至4.35億美元，非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP)的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了1.43億美元，而去年同期只有9070萬美元。陌陌的直播業(yè)務(wù)可以說是在不斷地打破天花板，收入達(dá)到3.71億美元，占到了整體營(yíng)收的大頭。最關(guān)鍵的一個(gè)指標(biāo)是，直播業(yè)務(wù)的付費(fèi)用戶數(shù)從去年四季度的430萬環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)到440萬。
事實(shí)上在去年一季報(bào)之后，陌陌的股價(jià)經(jīng)歷了大半年的調(diào)整，背后最核心的因素就是直播業(yè)務(wù)的付費(fèi)用戶數(shù)連續(xù)三個(gè)季度徘徊在410萬。在付費(fèi)用戶數(shù)停止增長(zhǎng)的背后，卻是公司加大了對(duì)于直播業(yè)務(wù)的推廣。所以我們此前看到去年二三季度，雖然收入環(huán)比增長(zhǎng)，但是利潤(rùn)環(huán)比一季度出現(xiàn)了下滑，市場(chǎng)對(duì)于直播天花板的質(zhì)疑也變得越來越大。
而到了去年四季度，付費(fèi)用戶數(shù)從410萬增長(zhǎng)到了430萬，加上對(duì)于探探的收購(gòu)，陌陌的天花板再次被打開。從目前的利潤(rùn)數(shù)據(jù)看，全年可以達(dá)到5到6億美元，這個(gè)利潤(rùn)的體量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過許多市值比陌陌還要大的互聯(lián)網(wǎng)公司。移動(dòng)直播業(yè)務(wù)的空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)比市場(chǎng)此前預(yù)期的要大。我們一直認(rèn)為市場(chǎng)太拘泥于數(shù)據(jù)，而忽視了幾個(gè)大的紅利。
第一個(gè)紅利是流量費(fèi)率越來越便宜之后，帶來的視頻內(nèi)容需求大幅提高。我們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶相比美國(guó)，除了人口數(shù)量的紅利外，還有一個(gè)隱形紅利，就是流量成本的紅利。雖然中國(guó)的三大運(yùn)營(yíng)商都屬于國(guó)有企業(yè)，但其競(jìng)爭(zhēng)比美國(guó)更加市場(chǎng)化。各大運(yùn)營(yíng)商過去幾年的流量費(fèi)用越來越低，導(dǎo)致中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶的進(jìn)入門檻很低。在美國(guó)，許多運(yùn)營(yíng)商要求每月80到100美元才能包流量。而在中國(guó)，一個(gè)月100人民幣就能獲得巨大的流量。過去我們會(huì)把視頻下載好，在地鐵或者上班路上看。今天，我們都已經(jīng)習(xí)慣了隨意點(diǎn)開一個(gè)喜歡的視頻。從信息密度看，視頻內(nèi)容也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了過去的文字和圖片。
第二個(gè)紅利是渠道下沉帶來的新增用戶。無論是電商中的阿里、京東，還是社交媒體的微博和陌陌，過去幾年活躍用戶數(shù)增長(zhǎng)主要來自各類渠道的下沉。中國(guó)的三四五線城市提供了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最后的流量金礦。陌陌此前也大力推廣了渠道下沉，獲取了一批新的用戶。這也是付費(fèi)用戶數(shù)重新開始增長(zhǎng)的原因，同時(shí)反應(yīng)了這些新獲取用戶流量的轉(zhuǎn)化能力。未來，我們還將看到其付費(fèi)用戶數(shù)的不斷增長(zhǎng)。
看重用戶而非流量
從陌陌上市之后，就一直伴隨著巨大的爭(zhēng)議。許多人在最初沒有理解陌陌商業(yè)模式的本質(zhì)，總是以傳統(tǒng)的變現(xiàn)思維去看待陌陌。陌陌曾很長(zhǎng)一段時(shí)間坐擁巨大的用戶，但遲遲未進(jìn)行商業(yè)變現(xiàn)，直到移動(dòng)直播業(yè)務(wù)的出現(xiàn)。所以和其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，陌陌并不是一個(gè)以移動(dòng)直播為基因的公司，公司在過去那么多年保持了以陌生人社交為基礎(chǔ)的產(chǎn)品形態(tài)，同時(shí)將內(nèi)容更加多元化，以維持用戶粘性。陌陌在過去幾個(gè)季度增加了熱門的狼人殺，K歌，多人社交等新的玩法。這些創(chuàng)新依然圍繞公司做陌生人社交的本質(zhì)和初心。這也讓陌陌長(zhǎng)期擁有的是用戶，而非流量。
過去幾年我們開始理解了用戶和流量的區(qū)別。簡(jiǎn)單而言，用戶是有粘性和忠誠(chéng)度的。有些應(yīng)用我們每天都會(huì)不自覺的打開，然后在上面消耗我們的時(shí)間(流量)。獲取用戶需要極致的體驗(yàn)，稍微體驗(yàn)差一些用戶可能就會(huì)離開。但是反過來，一旦某個(gè)平臺(tái)在細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)生了網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，其護(hù)城河就會(huì)很深。最經(jīng)典的例子就是微信。
相反，流量是沒有用戶忠誠(chéng)度的，往往是某些應(yīng)用“花錢”買來的用戶。最典型的是過去幾年一大批垂直電商，雖然GMV不斷增長(zhǎng)，但背后的本質(zhì)卻是通過不斷補(bǔ)貼用戶來獲取這些流量。一旦補(bǔ)貼停止，大部分用戶沒有任何的忠誠(chéng)度。我們也看到了許多垂直電商在融資停止后，公司的業(yè)務(wù)也開展不下去了。當(dāng)然，最初通過各種模式來購(gòu)買流量并沒有錯(cuò)，但產(chǎn)品的核心還是提高用戶粘性而非將流量認(rèn)定為用戶。
陌陌其實(shí)一直在做的就是不斷提高用戶粘性，讓這些用戶真正對(duì)平臺(tái)產(chǎn)生依賴。移動(dòng)直播雖然是過去幾年利潤(rùn)增長(zhǎng)的最大因素，但陌陌本質(zhì)并非是一個(gè)移動(dòng)直播的公司。正是因?yàn)橛辛顺^1億的月活躍用戶，強(qiáng)大的用戶粘性后，陌陌能夠在不同的模式中找到變現(xiàn)渠道。無需去“購(gòu)買流量”，無論是挖那些最頭部的主播，還是大量的廣告投放，這也讓陌陌在直播這一塊的利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
探探的收購(gòu)對(duì)應(yīng)更大的想象空間
探探曾經(jīng)被看做是陌陌最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，產(chǎn)品形態(tài)上更加符合年輕人的需求。通過收編探探，陌陌在陌生人社交領(lǐng)域已經(jīng)沒有可見的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，鞏固了其垂直社交領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。其次，探探在用戶匹配度和陌陌形成了互補(bǔ)。陌陌以男性用戶為主，年齡在30到40歲左右，收入偏高，付費(fèi)能力比較強(qiáng)。探探上面有大量的女性用戶，年齡更輕。我們?cè)?jīng)做過草根調(diào)研，發(fā)現(xiàn)大量女性用戶將探探作為異性交友的主要工具。90后女性存在工作節(jié)奏快，生活圈子越來越小的問題，但他們可能不會(huì)用傳統(tǒng)的類似于世紀(jì)佳緣這樣的婚戀網(wǎng)站，探探提供了非常好的異性交友渠道。
在被陌陌收購(gòu)前，探探最大的問題是一直沒有找到好的商業(yè)模式。而陌陌過去幾年對(duì)于如何將用戶轉(zhuǎn)化成收入做過比較多的嘗試，會(huì)比其他人更理解長(zhǎng)期用戶的價(jià)值。商業(yè)化上的經(jīng)驗(yàn)決定他不會(huì)讓探探太著急去做變現(xiàn)，而是幫助其實(shí)現(xiàn)逐步變現(xiàn)。因?yàn)檫@樣對(duì)于探探長(zhǎng)期的成長(zhǎng)和價(jià)值體現(xiàn)會(huì)更有幫助。當(dāng)然，探探目前6月營(yíng)收預(yù)期已經(jīng)達(dá)到了450萬美元，在陌陌入住之后，盈利能力已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。
陌生人社交的長(zhǎng)期紅利依然存在
互聯(lián)網(wǎng)走到了今天，已經(jīng)不再是中國(guó)看美國(guó)商業(yè)模式，然后國(guó)內(nèi)抄襲一番的思路了。未來兩國(guó)國(guó)情的不同，會(huì)導(dǎo)致中美兩地互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值分化。我們?cè)?jīng)和大家分析過，團(tuán)購(gòu)就是一個(gè)典型的例子。在美國(guó)是非常小的市場(chǎng)，外賣的人力成本也很高。而中國(guó)，美團(tuán)已經(jīng)變成了一個(gè)400億美元市值的企業(yè)。而陌生人社交的文化不同，也會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)陌生人社交應(yīng)用的紅利更大。
我們發(fā)現(xiàn)在美國(guó)，本來就有很強(qiáng)的陌生人社交的線下文化。比如美國(guó)有很強(qiáng)的酒吧文化，即使是中西部大農(nóng)村，也都有酒吧一條街。許多人美國(guó)人晚上一個(gè)人就會(huì)去酒吧坐坐，和那里的陌生人聊聊天。所以美國(guó)本來許多社交場(chǎng)所就是給陌生人在線下認(rèn)識(shí)的，其文化比較開放，即使被拒絕都是很正常的事情。
在中國(guó)，甚至許多亞洲國(guó)家，整個(gè)文化比較內(nèi)斂。中國(guó)人其實(shí)很怕拒絕，當(dāng)面交流比較內(nèi)斂，而陌陌、探探這樣的陌生人社交應(yīng)用，本質(zhì)上是打破了人們內(nèi)心害怕，不想被拒絕的心態(tài)。而且整個(gè)在線秀場(chǎng)中，每一個(gè)人都能被關(guān)注到。他們可以打賞，上傳視頻，表演節(jié)目，每一個(gè)個(gè)體的內(nèi)容都能被發(fā)現(xiàn)。在這種模式下，就極大的推動(dòng)了個(gè)體的想象力，這也導(dǎo)致在線秀場(chǎng)的空間比傳統(tǒng)線下娛樂高了幾十倍。
估值最低的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一
作為今年表現(xiàn)最好的中概股之一，陌陌長(zhǎng)期的價(jià)值依然存在。從估值的角度看，陌陌以今年5-6億美元的利潤(rùn)來看，目前對(duì)應(yīng)2018年市盈率不到20倍，依然是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中估值水平偏低的公司。
公司一季報(bào)超預(yù)期背后是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的空間打開，用戶粘性不斷提高，未來也會(huì)逐步拓展新的商業(yè)化路徑。作為一個(gè)跟蹤了其十倍漲幅的持有人，我們認(rèn)為陌陌依然是成長(zhǎng)確定性最高，估值安全邊際最強(qiáng)的中概股之一。
最重要的一點(diǎn)是，一個(gè)公司能走多遠(yuǎn)和其管理層，以及管理層的格局相關(guān)性很大。唐巖在公司歷次轉(zhuǎn)型中，都體現(xiàn)了其對(duì)社交的理解。可以說陌陌管理層是足夠出色的產(chǎn)品經(jīng)理。把握了足夠強(qiáng)的用戶粘性后，公司長(zhǎng)期的收入和利潤(rùn)成長(zhǎng)就是對(duì)深度用戶粘性體驗(yàn)的獎(jiǎng)勵(lì)。
推薦閱讀
Galaxy A9 Star讓你知道，什么叫“男朋友拍的照片”
有一種炫酷屌炸天的攝影技術(shù)叫“男朋友拍的照片”，不僅可以把身高一米七的女朋友拍出一米五的效果，還能“走心”的毀了女朋友漂亮的小臉蛋。原本希望男朋友用唯美的鏡頭記錄兩人日常的小甜蜜的想法，頓時(shí)灰飛煙滅。>>>詳細(xì)閱讀
本文標(biāo)題：陌陌或成估值安全邊際最強(qiáng)中概股 陌生人社交紅利持續(xù)
地址：http://www.sh-jijian.com/a/05/306974.html
網(wǎng)友點(diǎn)評(píng)
精彩導(dǎo)讀
科技快報(bào)
品牌展示