北京時間2月26日晚間消息，美國投資公司T.H.Capital今天發(fā)布研究報告，將優(yōu)酷土豆(Nasdaq:YOKU)股票評級為“買入”。
以下為報告全文：
優(yōu)酷土豆將于2月28日美國股市收盤后發(fā)布2012年第四季度財報，并將于美國東部時間2月28日20:00(北京時間2月29日9:00)舉行財報電話會議。我們認為，在內(nèi)容和帶寬方面的投資將有利于營收繼續(xù)增長，但不利于優(yōu)酷土豆削減成本。我們預(yù)計，優(yōu)酷土豆第四季度營收將好于分析師平均預(yù)期，但每股虧損也將高于預(yù)期。對2013年第一季度業(yè)績預(yù)告，我們認為，由于經(jīng)濟復(fù)蘇尚未傳導(dǎo)至廣告行業(yè)，優(yōu)酷土豆將預(yù)告第一季度營收符合分析師平均預(yù)期。長期來看，我們認為，憑借在內(nèi)容庫、新內(nèi)容發(fā)布，以及用戶認知度方面的領(lǐng)先地位，優(yōu)酷土豆可能成為競爭激勵的網(wǎng)絡(luò)視頻市場的最終贏家之一。因此，我們維持對優(yōu)酷土豆股票的“買入”評級。我們將在財報發(fā)布后修改目標(biāo)股價。
我們預(yù)計，優(yōu)酷土豆第四季度營收為1.002億美元，達到此前業(yè)績預(yù)告的上線，高于分析師平均預(yù)計的9926萬美元，以及我們預(yù)計的9790萬美元。我們認為，營收可能好于預(yù)期是由于該季度優(yōu)酷土豆新增了一些熱門內(nèi)容，提高了網(wǎng)站流量。第四季度，優(yōu)酷土豆發(fā)布了約38部熱門內(nèi)容，帶來了33億次觀看量。作為對比，第三季度，優(yōu)酷土豆發(fā)布了33部熱門內(nèi)容，帶來了28億次觀看量。新內(nèi)容環(huán)比增長15%，而流量則環(huán)比增長18%。我們估計成本環(huán)比增長16%。根據(jù)我們對優(yōu)酷土豆成本的預(yù)期，分析師平均預(yù)計的每股虧損可能較低，而優(yōu)酷土豆最終的利潤數(shù)據(jù)有可能低于分析師平均預(yù)期。分析師平均預(yù)計，優(yōu)酷土豆該季度每股虧損0.15美元，而我們預(yù)計每股虧損0.22美元。
考慮到實體經(jīng)濟仍然低迷，大部分廣告公司第一季度的業(yè)績預(yù)告都表現(xiàn)一般，我們認為優(yōu)酷土豆第一季度業(yè)績預(yù)告將與分析師平均預(yù)期一致，即8829萬美元，同比增長33.8%。
優(yōu)酷土豆目前已是行業(yè)中領(lǐng)先的公司，這在多個方面得以體現(xiàn)。除了在熱門新內(nèi)容的發(fā)布方面取得領(lǐng)先，優(yōu)酷土豆還擁有最豐富的內(nèi)容庫。對于吸引新用戶、留住老用戶來說，新內(nèi)容和老內(nèi)容都很必要。因此，優(yōu)酷土豆擁有最龐大的用戶基礎(chǔ)以及最高的用戶粘性。優(yōu)酷土豆的用戶回歸率為4.04，而排名第2的搜狐僅為3.18。優(yōu)酷土豆仍繼續(xù)制作獨特的自制劇，以吸引流量。我們認為這是一種實現(xiàn)盈利的有效方式，因為這類內(nèi)容的利潤率遠高于授權(quán)內(nèi)容。
我們維持對優(yōu)酷土豆股票的“買入”評級，但我們有可能在該公司財報發(fā)布后修改目標(biāo)股價。我們當(dāng)前的目標(biāo)股價基于優(yōu)酷和土豆合并后的實體。我們認為，領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)媒體公司，包括百度、奇虎和騰訊，可以被視作這一合并后實體的比較對象。以往，這些公司的市售率通常為6.8倍。以這一市售率乘以優(yōu)酷和土豆2013年的合并后營收預(yù)期，可以得出市值為33億美元，相當(dāng)于合并后公司每股21美元。
風(fēng)險：1)中國宏觀經(jīng)濟環(huán)境的復(fù)蘇緩慢。2)在線視頻提供商受限于廣告能力。在將播放前廣告長度從30秒增加至45秒之后，目前每集電視劇仍只能提供2至3個廣告位。這限制了廣告營收的增長。3)在線視頻提供商面臨廣告主預(yù)算被其他新媒體分流的風(fēng)險，例如移動互聯(lián)網(wǎng)廣告和社交媒體廣告。
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