北京時間2月7日消息，據(jù)國外媒體報道，摩根士丹利今天發(fā)布研究報告，維持網(wǎng)易股票“增持”評級，給予目標(biāo)股價為61美元。
以下是這篇研究報告內(nèi)容摘要：
受益于新游戲以及《魔獸世界》資料片《魔獸世界-熊貓人之謎 (world of warcraft: mists of pandaria )》，網(wǎng)易第四季度游戲銷售額環(huán)比增長了13%。鑒于其豐富的渠道、股票估值過低和強勁的現(xiàn)金流，我們維持網(wǎng)易股票“增持”評級。該公司股票價格將受到可能的派息和股票回購支撐。
網(wǎng)易第四季度收益達到了我們的預(yù)期，實現(xiàn)銷售額23億元人民幣，環(huán)比增長13%，同比增長8%。每股美國存托憑證攤薄收益為1.23美元（同比增長13%），較我們的銷售額預(yù)期高出17%。
我們看重的亮點包括，第一，在經(jīng)過三個季度增長乏力之后，網(wǎng)易去年第四季度游戲銷售額環(huán)比增長了13%，這主要受益于倚天屠龍記之魔教教主（Kung Fu Master）、《大唐豪俠II》(Heroes of Tang Dynasty II)和《魔獸世界-熊貓人之謎》等游戲；第二，我們預(yù)計《龍之劍》（Dragon Sword）、《三國志無雙戰(zhàn)》(The Heroes of Three Kingdoms)和《西藏鎮(zhèn)魔曲》（Legend of Tibet）等新游戲，將會推動網(wǎng)易今年游戲銷售額增長；第三，網(wǎng)易的凈現(xiàn)金流為24億美元（同比增長25%），占其市值的比例達到40%至45%。
我們擔(dān)心之點包括，第一，網(wǎng)易第四季度營銷和研發(fā)成本同比增長15-39%，高于其銷售額增長幅度（同比增長13%）；第二，網(wǎng)絡(luò)廣告銷售額同比下滑7%，而它的競爭對手新浪和搜狐卻增長6-8%。
網(wǎng)易的移動應(yīng)用安裝量達到2億，基于DCF，我們給予其目標(biāo)股價為61美元。我們認為，第一，網(wǎng)易股價目前處于歷史上低估值時期；第二其超過30款的智能手機應(yīng)用（如新聞、教育和娛樂等）累計安裝量超過了2億，其中新聞應(yīng)用用戶有4100萬，平均每秒新增用戶1.7戶；第三，其電子郵件賬戶達到5.3億，環(huán)比增長4%。鑒于這些資產(chǎn)加上其受歡迎的門戶，我們認為該公司目前的股價很大程度上估值過低。
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