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　　廣東瑞天投資總經(jīng)理李鵬：“創(chuàng)業(yè)板也可能出現(xiàn)‘仙股’�！�

　　市場(chǎng)本在擔(dān)憂創(chuàng)業(yè)板解禁洪峰來(lái)臨之時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司集體發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人將推遲減持計(jì)劃。

　　“這只是一個(gè)短期行為，大多是承諾2012年年底前不減持，而不是未來(lái)一年之內(nèi)。”廣東瑞天投資總經(jīng)理李鵬在接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示，只是暫時(shí)緩和了解禁壓力，創(chuàng)業(yè)板未來(lái)仍是一個(gè)“大浪淘沙”的過(guò)程。

　　《財(cái)商》：你怎么看首批創(chuàng)業(yè)板公司解禁后可能的減持行為?

　　李鵬：雖然都到10月30日解禁，但減持的時(shí)間不一定很集中，可能比較分散、陸陸續(xù)續(xù)的。大部分公司股東不會(huì)選擇在市場(chǎng)低迷的時(shí)候套現(xiàn)，可能會(huì)選擇市場(chǎng)環(huán)境好、成交活躍的時(shí)間來(lái)賣出。不過(guò)也可能有的公司會(huì)借這個(gè)機(jī)會(huì)，形成一種“誘空”動(dòng)作，以便從二級(jí)市場(chǎng)上買更便宜的貨。

　　從目前來(lái)看，首批創(chuàng)業(yè)板公司多是高價(jià)發(fā)行，現(xiàn)在雖然下跌了不少，但整體估值還是偏高，所以其股東減持套現(xiàn)沖動(dòng)還是比較強(qiáng)烈。

　　另外，創(chuàng)業(yè)板上市后有一些股東的股份是“代持”的，可能不一定是自己持有的，而是幫一些上市關(guān)鍵人員代持的，所以即使公司本身發(fā)展前景不錯(cuò)，可能也會(huì)有一部分套現(xiàn)行為，這并不一定是大股東的真實(shí)意圖，而是大股東背后的股東的拋售。

　　所以，綜合來(lái)看，我認(rèn)為可能只有極少數(shù)公司經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)、持續(xù)成長(zhǎng)性比較強(qiáng)，大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景看好，才不會(huì)有減持計(jì)劃。但可能只是個(gè)位數(shù)的比例，大多數(shù)公司股東預(yù)計(jì)都會(huì)減持套現(xiàn)。

　　《財(cái)商》：一些公司也都紛紛發(fā)布公告延長(zhǎng)解禁時(shí)間，這個(gè)問(wèn)題你如何看?

　　李鵬：大多數(shù)都只是延長(zhǎng)到2012年年底，其實(shí)只是三個(gè)月的時(shí)間而已，這可能是迫于外部的一些原因，延長(zhǎng)解禁時(shí)間較長(zhǎng)的比較少。

　　即使將解禁時(shí)間延長(zhǎng)較長(zhǎng)的公司，我覺得也應(yīng)該區(qū)分來(lái)看�？赡苡幸徊糠执_實(shí)是因?yàn)榇蠊蓶|認(rèn)為公司未來(lái)發(fā)展前景不錯(cuò)，愿意自動(dòng)延長(zhǎng)股份鎖定期限;有的也可能覺得短期內(nèi)公司股價(jià)下跌太多，只是一種護(hù)盤行為。

　　在香港“仙股”很多，其中大多是因?yàn)榇蠊蓶|套現(xiàn)后，公司處于空殼狀態(tài)。我覺得未來(lái)創(chuàng)業(yè)板也會(huì)有出現(xiàn)“仙股”的可能性，很多大股東套現(xiàn)后重新發(fā)展另一個(gè)公司，或者不再進(jìn)行實(shí)體運(yùn)作，進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等，這些未來(lái)可能都會(huì)發(fā)生。

　　《財(cái)商》：你如何看目前創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平，是否仍然偏貴?

　　李鵬：估值肯定是總體偏貴的，如果從總市值的角度來(lái)看更夸張。一家銷售規(guī)模只有2億~3億的公司，市值可能已經(jīng)達(dá)到幾十億，又或者銷售規(guī)模十幾億的公司，市值可能超過(guò)百億。所以如果通過(guò)收入規(guī)模對(duì)比市值規(guī)模來(lái)看，很多公司都是偏貴的。這也是造成很多大非主動(dòng)套現(xiàn)的原因，因?yàn)橘Y產(chǎn)規(guī)模并不值這么大體量的市值。

　　《財(cái)商》：那你怎么看創(chuàng)業(yè)板的投資價(jià)值?

　　李鵬：我覺得不一定要用單獨(dú)板塊的概念，未來(lái)A股將出現(xiàn)兩極分化的局面，大部分公司可能都會(huì)處于價(jià)值回歸的狀態(tài)，但只有極少部分會(huì)有一定機(jī)會(huì)。因?yàn)槟壳罢麄€(gè)A股剔除銀行、中石油和中石化外，整體估值仍然是偏高，這就注定了大部分股票都要面臨價(jià)值回歸，不一定是創(chuàng)業(yè)板的獨(dú)有現(xiàn)象。

　　創(chuàng)業(yè)板公司覆蓋的領(lǐng)域、細(xì)分行業(yè)也很多，所以更適合自下而上的研究方法。現(xiàn)在首批創(chuàng)業(yè)板公司上市已經(jīng)滿3年，那么可以看看這三年業(yè)績(jī)持續(xù)性如何，是一直穩(wěn)定還是波動(dòng)很大。如果業(yè)績(jī)波動(dòng)很大，那么這種高估值未來(lái)并不一定能支撐住。當(dāng)然，我們不排除有一些不錯(cuò)的公司出來(lái)，由小公司慢慢長(zhǎng)大，但這還是需要更多的耐心來(lái)持續(xù)跟蹤和驗(yàn)證。

　　對(duì)于上市公司治理結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，如果沒有3~5年很難觀察出其企業(yè)文化如何、治理結(jié)構(gòu)怎么樣、核心領(lǐng)導(dǎo)人的作風(fēng)如何以及企業(yè)誠(chéng)信度如何等，這都需要投資者耐心觀察。我覺得未來(lái)創(chuàng)業(yè)板會(huì)是一個(gè)大浪淘沙的過(guò)程，持續(xù)的增長(zhǎng)性是最關(guān)鍵的，這都需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證公司的真實(shí)性和水分等。

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