編輯有話說
只買自己看得懂的公司，從這一點來說，LED不是我的菜，是你的嗎？——黃宇
LED板塊：基金逆市加倉業(yè)績觸底回升？
8月份以來，包括德豪潤達(002005.SZ)、奧拓電子(002587.SZ)、勤上光電(002638.SZ)等在內的LED板塊上市公司股價大幅跑贏大盤，引起了不少投資者的關注。
事實上，由于競爭激烈、庫存高企等原因，近日公布中報的20多家LED上市公司業(yè)績表現(xiàn)平平，有不少公司更是處于虧損狀態(tài)。但另一方面，二季度以來，不少基金公司紛紛選擇逆市加倉LED板塊。
在業(yè)績跌入谷底之后，LED行業(yè)的公司基本面是否有望迎來改善，板塊的投資機會又在哪里？
業(yè)績跌至谷底
市場需求巨大、政策大力支持，一度讓很多實業(yè)資本紛紛看好LED行業(yè)的前景并進行大手筆的投資。這也就使得該行業(yè)出現(xiàn)產能過剩、庫存高企的困局。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在申萬20家LED公司中，只有8家公司上半年歸屬于母公司股東的凈利潤實現(xiàn)了正增長，其余12家LED公司的業(yè)績均為負增長。這也是2010年以來，LED行業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)最差的一年。
其中，憑借產業(yè)鏈一體化獲得上半年業(yè)績表現(xiàn)最佳的德豪潤達上半年凈利潤也僅僅增長了21.5%。此外，奧拓電子、勤上光電、聚飛光電上半年凈利潤分別增長了20.84%、18.16%、10.91%。
其余4家公司都僅實現(xiàn)了10%以內的“微利”。利亞德(300296.SZ)、長方照明(300301.SZ)、雷曼光電(300162.SZ)、三安光電(600703.SH)的凈利潤增長分別為7%、3.05%、2.73%、1.55%。
剩下的12家公司上半年業(yè)績都出現(xiàn)了負增長，其中華燦光電(300323.SZ)、士蘭微(600460.SH)、珈偉股份(300317.SZ)的凈利潤分別下降了39.4%、88.02%、94.2%。
從反映存貨周轉效率的指標——存貨周轉天數(shù)來看，LED行業(yè)在今年中報也繼續(xù)變差。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，申萬LED行業(yè)今年中期的存貨周轉天數(shù)(整體法)為156.6天，而去年同期的存貨周轉天數(shù)為130.14天，前年為114.26天。
除此之外，LED行業(yè)的盈利能力也出現(xiàn)了下降。今年中報，該行業(yè)的銷售毛利率為28.67%，低于去年和前年同期的29.48%和31.89%。
“2011年LED晶片供給達1740億顆，其中以LED背光為主，而市場需求只有1290億顆，供給大幅多于需求，產能過�，F(xiàn)象明顯。”中投顧問高級研究員賀在華表示。
正略鈞策管理咨詢合伙人、副總裁冉儒學在接受記者采訪時說：“這個行業(yè)由于之前大量資金進來，行業(yè)出現(xiàn)快速發(fā)展的同時也帶來了存貨高企的情況，盡管如此，從長期看，需求還是廣泛存在的。”
東方證券則在發(fā)布的研報中稱，預計隨著傳統(tǒng)照明旺季的來臨，LED背光將進入“十一”促銷備貨高峰期，看好9~10月表現(xiàn)。
基金悄然加倉
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月份以來到9月7日，申萬LED板塊已經上漲了14.71%，大幅跑贏大盤。而從基金公布的中報來看，工銀瑞信、銀華等基金已在二季度加倉LED股，提前完成戰(zhàn)略布局。
今年一季度末，共有46只基金的重倉股中包括LED板塊股票，總計市值23.06億元；二季度末，共有62只基金的重倉股中包括該板塊股票，總計市值31.75億元，增加了8.15億元。
以行業(yè)龍頭三安光電為例，一季度，共有銀華成長、銀華核心、銀民紅利和融通領先等四只基金重倉該股，共持有3864萬股，總市值4.2億元。二季度末共有8只基金重倉該股，共持有超5000萬股，總市值6.9億元。銀華旗下消費主題、領先策略、和諧主題三只基金重倉進入。
而今年6月1日上市的華燦光電，雖然上市首日基金就可拋售，但該股二季報表明，截至二季度末，仍有14只基金持有該股1633萬股，占流通比32.66%。
分析人士表示，無論是工商業(yè)還是民用領域，節(jié)能是個長期趨勢，因此LED應用照明面臨廣闊的市場空間�；疬x擇大舉加倉LED板塊，一方面可能是因為業(yè)績觸底回升，產業(yè)趨勢向好，市場風險得到釋放；另一方面則是因為相關政策紅利將逐步顯現(xiàn)，相關公司將長期受益。攝影記者/任玉明
近日《半導體照明科技發(fā)展“十二五”專項規(guī)劃》正式發(fā)布。根據(jù)規(guī)劃，“十二五”期間產業(yè)規(guī)模將翻數(shù)倍，并培育二三十家龍頭企業(yè)。
那么，該如何看待LED板塊的投資機會？
“從產業(yè)鏈的角度看，專注于外延片生產的LED企業(yè)由于具有更高的技術水平、更大的投資額度、更高的市場準入門檻，市場競爭相對趨緩，市場集中度高，將具有更好的成長性�！辟R在華表示。
他認為，我國大多LED企業(yè)處于下游封裝業(yè)，其進入門檻相對低、生產技術水平不高，市場充分競爭，只有行業(yè)內資金實力強、規(guī)模大、技術水平相對高的企業(yè)才具有較高的成長能力。
據(jù)介紹，在芯片環(huán)節(jié)，可以關注三安光電、德豪潤達等公司；在封裝環(huán)節(jié)，可以關注國星光電(002449.SZ)、鴻利光電(300219.SZ)和瑞豐光電等；而在應用環(huán)節(jié)，投資者則可以關注陽光照明(600261.SH)。
攝影記者/任玉明
聚飛光電：背光器件平穩(wěn)增長照明業(yè)務有望發(fā)力
江怡曼
在經歷了之前的下跌之后，LED板塊近期再度異軍突起。截至9月7日，LED板塊概念股聚飛光電(300303.SZ)股價報收26.10元，一周漲幅7.9%。
公司是國內小尺寸LED背光器件龍頭，與中興、華為、聯(lián)想、TCL等本土大廠合作穩(wěn)固，競爭對手主要是三星等企業(yè)。
今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.09 億元，同比增長27.28%；實現(xiàn)凈利潤4565萬元，同比增長10.91%；扣除非經常性損益后凈利潤4542萬，同比增長20.10%；實現(xiàn)每股收益0.57元。
公司上半年實現(xiàn)毛利率34.93%，相比第一季度的37.79%有所下降。毛利率下降一方面原因是低毛利的照明產品放量，收入占比有所提高，另一方面是因為目前行業(yè)屬于淡季，因此下游客戶對價格敏感度較高，隨著公司規(guī)模擴大主動調低部分背光產品價格。
光大證券分析師袁琤預計下半年旺季來臨，客戶對交貨期更為看重，三季度毛利率基本會企穩(wěn)。
值得一提的是，今年上半年，其間公司的費用率為7.6%，同比下降了2.4個百分點，據(jù)介紹，這主要是因為募集資金利息收入導致財務費用率下降1.7個百分點。
今年中報顯示，背光LED器件為公司帶來的營業(yè)收入為1.7億元，占比81.81%。其中絕大多數(shù)為小屏幕背光，公司在智能手機等小屏幕背光方面占據(jù)領先優(yōu)勢，占中興、華為、聯(lián)想20%~30%的份額。
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