北京時(shí)間8月19日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，F(xiàn)acebook上市三個(gè)月后，其市值已經(jīng)蒸發(fā)了一半�，F(xiàn)在的股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)低于18個(gè)月前大多數(shù)員工獲得股票時(shí)的價(jià)格。這意味著大多數(shù)現(xiàn)在和過(guò)去的Facebook員工的財(cái)富比他們幾個(gè)月前減少了很多。
Facebook在股市上的急劇下滑還打擊了該公司的士氣，損害了該公司的業(yè)務(wù)和品牌，所帶來(lái)的沖擊非常大，以至于Facebook的CEO馬克-扎克伯格(Mark Zuckerberg)都不得不表示股票市場(chǎng)上的災(zāi)難對(duì)每個(gè)人而言都是痛苦了。而在此之前，扎克伯格曾清晰明了的表示他對(duì)股價(jià)完全不在乎。
隨著Facebook員工的受限股將于今年10月和11月進(jìn)入流通市場(chǎng)，這將不再是士氣和“賬面凈資產(chǎn)”的問(wèn)題了。現(xiàn)在和過(guò)去的Facebook員工很多都需要依靠股票來(lái)購(gòu)買所需的東西(比較說(shuō)，房子)。所以，股價(jià)下跌現(xiàn)在已經(jīng)成為了一個(gè)短期的財(cái)務(wù)問(wèn)題。
基于這種觀點(diǎn)，關(guān)于股價(jià)，F(xiàn)acebook員工應(yīng)該明白以下的內(nèi)容：
股價(jià)下滑同F(xiàn)acebook公司的好壞無(wú)關(guān)。Facebook的股票表現(xiàn)不佳是因?yàn)橥顿Y者下調(diào)了該公司的未來(lái)財(cái)務(wù)表現(xiàn)和營(yíng)收的預(yù)期。不幸的是，F(xiàn)acebook股票的“公允價(jià)值(fair values)”范圍非常廣，投資者目前評(píng)估的是Facebook近期的營(yíng)收表現(xiàn)，所以當(dāng)前的股價(jià)要比三個(gè)月前低了很多。
市場(chǎng)正在“重新評(píng)估”Facebook，主要是基于下面三點(diǎn)：1)營(yíng)收的增速開(kāi)始放緩，2)移動(dòng)化所帶來(lái)的沖擊，以及3)該公司利潤(rùn)率下滑讓投資者對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)感到悲觀。
這些因素都暗示著Facebook不太可能成為“下一個(gè)谷歌”，而在該公司上市時(shí)投資者都有這種期望。這其實(shí)是投資者自己的錯(cuò)誤，跟Facebook無(wú)關(guān)。
相對(duì)于該公司目前的預(yù)期營(yíng)收增長(zhǎng)，F(xiàn)acebook的股價(jià)依然不算低。目前的股價(jià)為20美元，是下一年度每股預(yù)期營(yíng)收0.65美元的31倍。如果做一個(gè)比較的話會(huì)發(fā)現(xiàn)，蘋(píng)果和谷歌只有15倍。Facebook的股價(jià)很容易以20到30倍于第二年?duì)I收的價(jià)值進(jìn)行交易，所以說(shuō)目前的股價(jià)其實(shí)依然偏高，未來(lái)還可能會(huì)進(jìn)一步下跌。
Facebook股價(jià)很有可能會(huì)見(jiàn)底，除非出現(xiàn)了下面一個(gè)或多個(gè)情況：1)營(yíng)收增速重新加速，2)利潤(rùn)率停止下滑并開(kāi)始增長(zhǎng)，3)股價(jià)跌到一個(gè)較為客觀的“低價(jià)”，價(jià)值投資者開(kāi)始買進(jìn)。目前來(lái)看，尚未出現(xiàn)以上任何一種情況。
即將進(jìn)入流通市場(chǎng)的“受限”股將對(duì)Facebook造成進(jìn)一步的壓力，除非該公司的營(yíng)收增長(zhǎng)突然加速。許多Facebook的員工都可能會(huì)賣出一些股票，這是完全可以理解的，市場(chǎng)也知道這一點(diǎn)，并已做好了相應(yīng)的準(zhǔn)備。如果在受限股流通之后，員工決定不大量賣出股票，那么這將有助于讓股價(jià)穩(wěn)定在一個(gè)相對(duì)高的位置上。
LinkedIn和亞馬遜的市盈率要高很多，但這是由好幾個(gè)因素決定的，但沒(méi)有一個(gè)暗示著Facebook的市值被低估了。其中一個(gè)主要的因素是這兩家公司雖然現(xiàn)在的利潤(rùn)率較低，但在未來(lái)將快速增長(zhǎng)，這會(huì)使得營(yíng)收快速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，F(xiàn)acebook的利潤(rùn)率很可能還會(huì)繼續(xù)降低，這意味著收入增長(zhǎng)也將繼續(xù)放慢。
短期來(lái)看，F(xiàn)acebook的股票將不會(huì)有太大的起色。股價(jià)依然會(huì)進(jìn)行不斷的變化。與一些觀察家觀點(diǎn)不同的是，今天的股價(jià)與當(dāng)初納斯達(dá)克IPO時(shí)搞砸了并沒(méi)有直接的關(guān)系。馬克-扎克伯格在IPO招股說(shuō)明書(shū)中說(shuō)得非常清楚，F(xiàn)acebook將專注于長(zhǎng)期的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，即使這會(huì)犧牲一些短期的利益。這令人非常敬佩，而這種策略也是很明智的。有太多的美國(guó)公司辦砸了，主要就是因?yàn)橹豢紤]短期的股價(jià)。但是，短期來(lái)看，F(xiàn)acebook的股價(jià)不會(huì)出現(xiàn)好的變化。
目前大多數(shù)市值保持增長(zhǎng)的公司都曾經(jīng)歷過(guò)痛苦的轉(zhuǎn)變，F(xiàn)acebook也在經(jīng)歷這一過(guò)程：從“超快增長(zhǎng)”到長(zhǎng)期增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變。超快增長(zhǎng)可以獲得極高的股市估值，而長(zhǎng)期增長(zhǎng)無(wú)法做到一點(diǎn)。這兩者之間的轉(zhuǎn)變有可能使公司在股市上的表現(xiàn)長(zhǎng)期呈現(xiàn)一邊倒的局面。
長(zhǎng)期的股市表現(xiàn)可以參考下圖的亞馬遜。從圖中可以看到，亞馬遜在上市后的前3年保持快速增長(zhǎng)，這同F(xiàn)acebook在成立初期的情況類似。之后，股價(jià)開(kāi)始急劇下滑，然后又開(kāi)始有所增長(zhǎng)，打這一局面又不溫不火的持續(xù)了5到7年。直到后來(lái)，亞馬遜開(kāi)始非常執(zhí)著的專注于提升顧客體驗(yàn)(很少有公司可以做到這一點(diǎn)，非常令人欽佩)，而不僅僅是每個(gè)季度的收入報(bào)表，才最終使自己成為了全球電子商務(wù)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其股票也從過(guò)去的虧損中得到了恢復(fù)，并重新達(dá)到歷史新高。這就是一家注重長(zhǎng)期發(fā)展的公司會(huì)經(jīng)歷的轉(zhuǎn)變。雖然亞馬遜的股票長(zhǎng)期被投資者所忽視，但最終憑借自己獨(dú)到的理念獲得了認(rèn)可。另外，還需要注意的是，F(xiàn)acebook上市時(shí)已達(dá)到了公司的巔峰，其所謂的“火箭般快速增長(zhǎng)期”卻出現(xiàn)在公司還沒(méi)有上市的時(shí)候。
上圖便是亞馬遜長(zhǎng)期股票走勢(shì)圖。如果在未來(lái)Facebook最終變得偉大的話，那么這張圖很可能就是未來(lái)15年Facebook股票的情況。更重要的是，F(xiàn)acebook是以圖中左邊的高位價(jià)格上市的，所以未來(lái)幾年等待該公司的是漫長(zhǎng)的低谷期。而如果Facebook最終沒(méi)能達(dá)到亞馬遜那種高度，那么最近幾年可能就算是該公司比較好的時(shí)期了。
雖然投資者目前在等待利好消息的出現(xiàn)，但這種情況到現(xiàn)在并沒(méi)有出現(xiàn)。其股價(jià)可能會(huì)停留在20美元附近一段時(shí)間。但是，除非Facebook的收入開(kāi)始重新增長(zhǎng)(比如說(shuō)“贊助內(nèi)容”(sponsored stories)這種新廣告模式能夠獲得大量的點(diǎn)擊)，否則股價(jià)是不會(huì)突然上漲的。
由于股價(jià)并沒(méi)有“觸底”，而且有更多的受限股會(huì)進(jìn)入流通，所以即便是長(zhǎng)期投資者都非常猶豫是否應(yīng)該把資金押在Facebook的股票上。
到明年，F(xiàn)acebook就將不再背負(fù)受限股的壓力了。在那之后，股票市場(chǎng)只會(huì)關(guān)注下面兩個(gè)問(wèn)題：1)Facebook可以有哪些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，2)收入是增長(zhǎng)還是下降。
簡(jiǎn)而言之，F(xiàn)acebook目前無(wú)疑會(huì)受到懲罰，因?yàn)橥顿Y者此前就像被灌了迷魂湯一樣，都認(rèn)為該公司會(huì)成為“下一個(gè)谷歌”。這在上市公司處于快速增長(zhǎng)期時(shí)經(jīng)常出現(xiàn)的情況，投資者太注重眼前利益，相信所聽(tīng)到的任何消息。雖然公司的價(jià)值并不大，但是股票市值卻被炒到營(yíng)收的好幾倍，這種情況過(guò)去出現(xiàn)過(guò)，將來(lái)也還會(huì)出現(xiàn)。沒(méi)人能真正解決這個(gè)問(wèn)題。
值得注意的是，雖然需要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，但Facebook的員工們也許知道下面這個(gè)道理，即一只股票在理論上的價(jià)值相當(dāng)于“未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)有價(jià)值”。這也就是說(shuō)，F(xiàn)acebook未來(lái)營(yíng)收在當(dāng)前股市上的價(jià)值有一部分被用來(lái)抵消了未來(lái)資金無(wú)法兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)
但是，F(xiàn)acebook的員工們不用費(fèi)心去計(jì)算這一數(shù)字到底是多少，因?yàn)闆](méi)有人知道Facebook在未來(lái)(比如說(shuō)150年)的營(yíng)收會(huì)是多少，因?yàn)檫@跟現(xiàn)金流動(dòng)的速率有關(guān)。如果在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)之后獲得的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換到現(xiàn)在的話，將一錢不值。
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本文標(biāo)題：Facebook員工必知：為什么股價(jià)那么低？
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