復(fù)星的角色
在分眾傳媒的私有化過程中，復(fù)星集團則是一個特別的角色。
13日，分眾剛剛發(fā)布公告之初，復(fù)星集團的表態(tài)是“毫不知情”。不過到了第二日，這位第二大股東的態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變。8月14日，復(fù)星國際給本報的聲明顯示，“公司認為分眾傳媒主席江南春的參與是該項建議交易成功非常重要的因素，因此，復(fù)星無意支持沒有江南春參與的其它競爭性收購建議�！睆�(fù)星表示，這是一項具有吸引力的選擇，復(fù)星仍將繼續(xù)關(guān)注情況并評估，如果認為此項建議交易能實現(xiàn)復(fù)星國際股東價值的話，復(fù)星有意支持該項建議交易。
這項聲明的言下之意為——復(fù)星支持有江南春參與的交易，但對于接下來可能出現(xiàn)的競購性收購建議不支持。
目前，這位第二股東表態(tài)對于分眾私有化成行與否至關(guān)重要。如果私有化通過，手持17%股權(quán)的復(fù)星可以套現(xiàn)6億美元(約46.8億港元)。
事實上，在2008年復(fù)星通過公開市場買入分眾16.9%股權(quán)，之后又陸續(xù)買入，一共購入3765萬份，占分眾26.3%股份。復(fù)星在2011年年報中披露，公司在2010及2011年兩次出售持股，已收回投資成本并實現(xiàn)部分利潤。業(yè)內(nèi)人士猜測，最終復(fù)星可能也會以“套現(xiàn)＋換股”的方式，作為同意私有化的對價。
上述知情人士的表述也與此猜測相似，據(jù)其測算，復(fù)星現(xiàn)在持有分眾傳媒的均價成本在8.1美元左右，“現(xiàn)在相當于原始股，對于27美元的收購價來說，是進退自如可以進行二次投資的�！�
整個私有化過程中的一個重要問題就是溢價收購的資金來源，大多數(shù)公司可以通過自有資金、債務(wù)和股權(quán)兩種方式募集資金。但大多數(shù)情況下管理層不可能全部憑借自有資金來購買公眾手里的股票，因此就要借助PE、銀行等機構(gòu)。
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本文標題：分眾傳媒私有化全解構(gòu)：意在回歸港股或A股
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