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　　那些幾個(gè)月前喊著上市的網(wǎng)游企業(yè)，現(xiàn)在突然沒(méi)有聲音了。今年的Chinajoy展會(huì)上，游戲企業(yè)對(duì)于上市這個(gè)話題突然格外謹(jǐn)慎。

　　記者了解到，多家此前準(zhǔn)備在美國(guó)上市的游戲公司開(kāi)始暫停上市。二級(jí)市場(chǎng)上的糟糕行情也逐步蔓延到了一級(jí)市場(chǎng)對(duì)游戲企業(yè)的投資上。

　　“我們已經(jīng)開(kāi)始把手上的游戲企業(yè)逐步出手了�！币晃煌顿Y了許多游戲企業(yè)的投資人向記者感慨，主要是資本市場(chǎng)對(duì)游戲企業(yè)不買賬。另外，美國(guó)某頂級(jí)VC的投資經(jīng)理告訴記者，他們目前傾向于介紹自己手上已經(jīng)投資過(guò)的成功游戲公司去投資新的游戲團(tuán)隊(duì)，而不是由基金直接去投資。

　　按照清科的統(tǒng)計(jì)，今年第二季度國(guó)內(nèi)游戲企業(yè)的融資金額達(dá)到2500萬(wàn)美元，比去年同期的8600萬(wàn)美元出現(xiàn)大幅下滑。

　　海外上市遇冷

　　上市一直是VC最理想的退出模式。之前市場(chǎng)盛傳正排隊(duì)上市的游戲企業(yè)包括趣游、昆侖萬(wàn)維、上海游族、4399、愷英網(wǎng)絡(luò)、游戲蝸牛等。但是大部分叫著上市的游戲公司都是“雷聲大、雨點(diǎn)小”，之后慢慢就沒(méi)有消息了。

　　“其實(shí)85%的游戲企業(yè)并不是真心想上市�！币患艺诿绹�(guó)排隊(duì)上市的國(guó)內(nèi)網(wǎng)頁(yè)游戲企業(yè)的戰(zhàn)略總監(jiān)告訴記者，許多游戲公司號(hào)稱上市，是做姿態(tài)給投資者看的，或者是借此做公關(guān)炒作的需要，也更能激發(fā)內(nèi)部團(tuán)隊(duì)的士氣。

　　“這個(gè)時(shí)點(diǎn)去美國(guó)上市，游戲公司和投資人都不愿意�！眎美股游戲行業(yè)分析師飛刀(謝粼)表示，沒(méi)有哪個(gè)投資者會(huì)愿意以5倍的PE賣掉。

　　前述美國(guó)VC的投資經(jīng)理告訴記者，按照今年美國(guó)市場(chǎng)的行情，游戲公司就算是勉強(qiáng)上市了，也沒(méi)有交易量，股票流動(dòng)性很差，投資人很難套現(xiàn)，股票最后變成“仙股”。因此除非有基金有強(qiáng)烈的到期壓力，否則沒(méi)有什么投資機(jī)構(gòu)會(huì)選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)上市。

　　“游戲公司的情況再差，也比電子商務(wù)公司要好�！彬v訊創(chuàng)始人、著名天使投資人曾李青告訴記者，現(xiàn)在資本市場(chǎng)的大環(huán)境確實(shí)不好，不過(guò)游戲公司通常有較多收入進(jìn)來(lái)，不會(huì)像電子商務(wù)公司那樣持續(xù)去燒投資人的錢，所以大部分投資人并不著急套現(xiàn)。

　　不過(guò)，拖著不上市對(duì)于一些網(wǎng)頁(yè)游戲公司來(lái)說(shuō)絕非好事。上述正在美國(guó)排隊(duì)上市的游戲公司的戰(zhàn)略總監(jiān)告訴記者，暫停上市對(duì)一家公司的團(tuán)隊(duì)士氣是很大的打擊，此外排隊(duì)上市的成本是很高的，包括律師事務(wù)所的費(fèi)用、投行的費(fèi)用都開(kāi)始支付了。

　　此外，對(duì)于游戲公司來(lái)說(shuō)最大的風(fēng)險(xiǎn)在于，大部分游戲公司都依靠一兩款游戲獲得成功，一兩年之后誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)公司的盈利情況如何。因此許多游戲公司傾向于在公司財(cái)報(bào)最好看的時(shí)候上市。

　　記者獲悉，北京某家正在醞釀上市的網(wǎng)頁(yè)游戲公司的海外業(yè)務(wù)近期就遇到了很大困難，核心團(tuán)隊(duì)被挖走，海外收入開(kāi)始下滑。目前國(guó)內(nèi)網(wǎng)頁(yè)游戲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，市場(chǎng)對(duì)好的游戲的爭(zhēng)奪非常激烈，而用戶獲取成本也創(chuàng)出新高。對(duì)于一些公司來(lái)說(shuō)，一旦錯(cuò)過(guò)了最佳時(shí)機(jī)，很可能永遠(yuǎn)失去上市機(jī)會(huì)。

　　“而且上市并不是企業(yè)的終點(diǎn)�！鄙鲜鰯M上市游戲公司的戰(zhàn)略總監(jiān)表示，上市之后，游戲企業(yè)要面臨美國(guó)證監(jiān)會(huì)復(fù)雜的監(jiān)管，還要時(shí)刻提防渾水這樣的做空機(jī)構(gòu)的攻擊，企業(yè)可以說(shuō)非常累，一些企業(yè)盡管最終上市，但是公司高管已經(jīng)無(wú)心戀戰(zhàn)。

　　另尋新出路

　　游戲企業(yè)在資本市場(chǎng)受到冷遇，也給一級(jí)市場(chǎng)上游戲企業(yè)的投資帶來(lái)了較大變化。

　　首先，許多游戲團(tuán)隊(duì)更愿意接受人民幣基金的投資了。在A股上市的中青寶和掌趣科技現(xiàn)在都有30多倍的市盈率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)市場(chǎng)。而游戲業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中青寶和掌趣科技只是游戲業(yè)界比較普通的公司，有大批公司的資質(zhì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于這兩家公司。

　　不久前盛大網(wǎng)絡(luò)在美國(guó)的退市在游戲圈內(nèi)引起了極大反響，盛大網(wǎng)絡(luò)此后以很高的價(jià)格把其旗下的邊鋒和浩方賣給了A股上市公司浙報(bào)傳媒。這讓許多還沒(méi)上市的游戲公司更加意識(shí)到美股和A股對(duì)游戲企業(yè)估值的巨大差異。

　　在這種情況下，一些有背景的投資機(jī)構(gòu)受到游戲公司的青睞。例如蔡文勝旗下的4399近期引入了國(guó)字號(hào)的中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)基金的投資，而昆侖萬(wàn)維此前引入了華為的投資，這兩家公司都準(zhǔn)備在A股上市。

　　此外，通過(guò)并購(gòu)出手不管對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)還是對(duì)于游戲團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)都是一條不錯(cuò)的出路。

　　例如暢游于2011年4月25日以6826萬(wàn)美元固定現(xiàn)金對(duì)價(jià)及最高不超過(guò)3276萬(wàn)美元的浮動(dòng)額外現(xiàn)金對(duì)價(jià)收購(gòu)第七大道68.258%的股權(quán)。此前第七大道主要收入來(lái)自于休閑網(wǎng)頁(yè)游戲《彈彈堂》。

　　作為第七大道的投資人，曾李青似乎對(duì)這種退出方式非常滿意，他表示自己投資第七大道在兩年的時(shí)間內(nèi)獲得了50倍的回報(bào)。曾李青認(rèn)為中國(guó)游戲界的并購(gòu)環(huán)境將會(huì)越來(lái)越好。對(duì)于許多投資人來(lái)說(shuō)，將手上的游戲企業(yè)賣掉是個(gè)不錯(cuò)的選擇，因?yàn)樵谀壳暗氖袌?chǎng)環(huán)境下指望其一步步做大上市存在很大不確定性。

　　目前游戲依舊是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)最好的流量變現(xiàn)渠道，因此擁有較大流量的互聯(lián)網(wǎng)公司比如360和人人都會(huì)成立自己的游戲業(yè)務(wù)部門來(lái)將其流量變現(xiàn)。因此好的游戲公司同樣會(huì)存在比較多的被并購(gòu)機(jī)會(huì)。

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