本報(bào)記者 包涵 北京報(bào)道
新東方股價(jià)開盤大漲34%。
這無疑是北京時(shí)間7月20日凌晨，中概股市場上最?yuàn)Z目的一則消息。
在經(jīng)歷SEC調(diào)查和渾水做空所造成的股價(jià)腰斬之后，俞敏洪終于公開回應(yīng)質(zhì)疑。超跌引發(fā)了超反彈，投資者們的“抄底沖動(dòng)”和海外新東方學(xué)子們的集體發(fā)力，終于推動(dòng)股價(jià)重回11美元，全天漲幅近18%。
“大跌那天就有朋友問我是否可以買新東方？我說堅(jiān)決買，快買，多買！”新東方聯(lián)合創(chuàng)始人徐小平表示。
但一位投行人士對《華夏時(shí)報(bào)》記者稱：“這種抄底是謹(jǐn)慎的，因?yàn)楹芏噘I盤是沖著‘挺’新東方和俞敏洪本人去的。畢竟SEC的調(diào)查結(jié)果還沒出來，美股市場從發(fā)現(xiàn)問題到摘牌一個(gè)月就可以搞定。東南融通等前車之鑒太多，投資者還是不敢冒險(xiǎn)�！�
面對暴跌，俞敏洪說，他算到了SEC，卻沒有算到渾水公司。
“中概股中確實(shí)存在問題公司，可更多是被惡意做空所錯(cuò)殺。被錯(cuò)殺的公司必須拿起自己手中的法律武器予以還擊�！庇⒋笞C券研究所所長李大霄告訴本報(bào)記者，面對隨時(shí)可能出現(xiàn)的惡意做空，中概公司可以考慮五步走，即一旦遇襲，立即臨時(shí)停牌，公布澄清公告，回購，報(bào)告監(jiān)管層并報(bào)警，大股東推利好。
如此草木皆兵，是因?yàn)闇喫鹃L時(shí)間大規(guī)模的做空，讓越來越多的中概股已被迫中槍，且均傷痕累累。而這背后則寄生著長長的利益鏈條，包括機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)、個(gè)人，甚至還包括更高層面的利益。
那些中槍的公司
新東方等中概股的噩夢始于美國渾水公司的做空。
回顧渾水這兩年的做空經(jīng)歷，可以說是彈無虛發(fā)，槍槍致命。自2010年狙擊加拿大中概股嘉漢林業(yè)一戰(zhàn)成名之后，截至目前，它已“攻擊”過包括東方紙業(yè)、綠諾科技、分眾傳媒等8家中國概念股，幾乎所有“攻擊”都帶來了目標(biāo)公司股價(jià)的狂瀉，更有5家公司因此慘遭摘牌退市。
其中，大連綠諾從被它“獵殺”到被納斯達(dá)克摘牌，前后只用了22天。而嘉漢林業(yè)也被它40頁的研究報(bào)告蒸發(fā)了40億美元的市值，每頁報(bào)告1億美元，可謂字比金貴。
和渾水公司一起做空中概股的還有它的“好兄弟”香椽。
香椽雖是只有一個(gè)人的“皮包”公司，但卻號稱是各種做空網(wǎng)站中創(chuàng)立最久的，其做空的能量同樣不容小覷。它的攻擊曾導(dǎo)致東南融通的摘牌退市，并逼得泰富電氣私有化離場。
今年6月末，香椽又突然發(fā)布做空報(bào)告攻擊恒大地產(chǎn)，致使恒大股價(jià)兩天蒸發(fā)14%，不過因恒大反擊及時(shí)，迅速收復(fù)失地。除此之外，它還曾多次發(fā)報(bào)告攻擊奇虎360。
渾水們的做空行為，改變了全球中概股市場的生態(tài)，投資者對中概股的信心在恐慌中消磨殆盡。
那么，如今的中概股已經(jīng)有多慘？
記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近一年來，在美國市場，85%的中概股在下跌，其中50%的跌幅超過了一半，其中中國石油、中國移動(dòng)、中國人壽等國字頭股票跌幅也在80%以上。而在233家中概股統(tǒng)計(jì)標(biāo)本中，只有33家市值在10億美元以上，占比僅為14%。
“跌到現(xiàn)在，其實(shí)很多中概股已經(jīng)具備了投資價(jià)值�！泵绹Ｈ鹛m德資本公司亞太區(qū)總裁王彬?qū)τ浾弑硎尽?/p>
而為什么跌到有投資價(jià)值了卻還要繼續(xù)跌？湘泓投資管理有限公司副總裁劉海燕則對記者指出，這是因?yàn)橹匈Y企業(yè)被大肆做空并不是偶然事件。但她同時(shí)稱：“就新東方本身來說，我是一直看好的，不認(rèn)為它有什么硬傷�！�
事實(shí)上，7月19日新東方股價(jià)跌至9.5美元時(shí)，市場就充斥著一個(gè)聲音：“抄底新東方�！边B俞敏洪也承認(rèn)，當(dāng)時(shí)身邊很多的PE、基金和企業(yè)家都向他表示：“想買點(diǎn)新東方。”
渾水想干什么？
“渾水成熟了�！币晃煌缎腥耸吭诳催^最新的渾水做空新東方的研究報(bào)告后，忍不住說。
該投行人士進(jìn)一步解釋：“不是說他們的證據(jù)有多確鑿，而是他們越來越熟悉中國的商業(yè)規(guī)則。這很可怕，因?yàn)檫@種報(bào)告很容易影響不熟悉中國的美國投資者，同時(shí)又讓中國的公司一時(shí)很難處理它的指控�！�
劉海燕也對記者分析：“做空機(jī)構(gòu)現(xiàn)在正轉(zhuǎn)而攻擊中資企業(yè)的制度環(huán)境。拿新東方事件來說，在美國上市的大陸企業(yè)主要通過VIE架構(gòu)實(shí)現(xiàn)，這種架構(gòu)其實(shí)是違背中國監(jiān)管制度的，而且它的存在不利于投資方的瑕疵，阿里巴巴事件讓投資者對這種架構(gòu)是否能保證其利益產(chǎn)生了懷疑，這正好讓渾水抓住，用來煽動(dòng)股東的不安情緒�！�
本報(bào)記者了解到，渾水公司的老總叫卡森，在大學(xué)里的輔修專業(yè)就是漢語。他曾經(jīng)花過很大的精力來研究中國的B股，并常年跟他的父親向中概股公司兜售“強(qiáng)烈買入”報(bào)告。而進(jìn)入“職業(yè)做空中概股”這一行，則是因?yàn)橐淮螜C(jī)緣巧合，在幫他父親實(shí)地考察東方紙業(yè)值不值得投資時(shí)，在東方紙業(yè)的廠區(qū)看見了凋敝的大門和傳說中上百萬美元的存貨——廢紙。然后在果斷決定不投它的同時(shí)，更敏感地發(fā)現(xiàn)這是一次千載難逢的做空機(jī)會(huì)，隨后創(chuàng)立了渾水公司，并在2010年發(fā)布了東方紙業(yè)的做空報(bào)告。
此后，他讓做空中概公司成為了自己的一門生意。
“渾水會(huì)去主動(dòng)做調(diào)查研究，小心求證，你看它的研報(bào)就知道他是做了功課的，所以很唬人。這點(diǎn)它比香椽要強(qiáng)，香椽的研報(bào)往往粗糙武斷，閉門造車，且情緒化十足。我聽說渾水曾經(jīng)為刺探嘉漢林業(yè)，專門組過一個(gè)有律師、有會(huì)計(jì)和林業(yè)專家的團(tuán)，跑了好幾個(gè)省花了幾個(gè)月的時(shí)間調(diào)查研究。這種投入，你真的防不勝防。而且渾水懂法律，經(jīng)常在研報(bào)的免責(zé)聲明里把自己擇得一干二凈，所以在美國那樣一個(gè)自由的市場里還很難對其進(jìn)行監(jiān)管。”上述投行人士透露。
而他們雇傭的私人調(diào)查員才是神通廣大，曾經(jīng)有被做空的中資公司老板表示，直到公司股票被做空，才發(fā)現(xiàn)對手早就潛進(jìn)自己公司的廠區(qū)，裝上攝像頭偷拍半個(gè)月有余，而自己竟渾然不知。
天下熙熙，皆為利來。渾水們想干什么？
幾次成功做空以后，狙擊流程已經(jīng)清晰，即外資研究機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)在中國雇傭人員調(diào)查，收集情報(bào)，然后形成唱空報(bào)告，其背后的對沖基金借入股票建立空頭頭寸，當(dāng)唱空報(bào)告一發(fā)出，股價(jià)大跌，對沖基金便低價(jià)回購股票平倉，賺取差價(jià)。而這個(gè)過程中，相關(guān)的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等都能分到一杯羹。
“外資機(jī)構(gòu)頻繁做空中概股背后，其實(shí)也有做空中國經(jīng)濟(jì)的動(dòng)機(jī)。近幾年西方各種唱空中國的聲音不斷，但是都被中國政府有效破解。一般來說做空一個(gè)國家要有一定的市場條件，但中國的匯率、資本流通受到政府管制，這個(gè)渠道他們用不起來，目前中國對外的惟一做空窗口就是在境外上市的這些中資企業(yè)，因此他們會(huì)充分利用這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)窗口興風(fēng)作浪�！眲⒑Ｑ嘀赋觥�
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本文標(biāo)題：致命的渾水 新東方絕地反擊惡意做空
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