TechWeb編輯推薦：7月12日，一場暴雨剛剛洗刷過南京城。玄武區(qū)蘇寧大道1號，蘇寧電器新蓋好的總部大樓也如水洗過一般，光亮可鑒。下午2：00，參與蘇寧電器今年7月定向增發(fā)的兩位主角，同時(shí)出現(xiàn)在這座大樓的17樓大會(huì)議室。
他們是蘇寧電器董事長張近東和弘毅投資總裁趙令歡。當(dāng)日，兩位“惺惺相惜”的南京人同時(shí)接受了理財(cái)周報(bào)等記者采訪。兩位大佬均神態(tài)輕松，言語投機(jī)處不時(shí)哈哈大笑。
而本應(yīng)該同時(shí)出現(xiàn)的另一位主角新華保險(xiǎn)董事長康典則只能缺席。正如他在上周缺席了蘇寧電器的此次定向增發(fā)。
7月7日，蘇寧電器發(fā)布公告，宣布蘇寧電器完成2011年非公開發(fā)行，募集資金47億，發(fā)行股份于10日上市，認(rèn)購價(jià)格為每股12.15元。
9日，蘇寧電器收盤價(jià)為8.4元。這也意味著蘇寧定增對象認(rèn)購即“虧損”。
公告顯示，蘇寧3名約定增發(fā)對象中，公司實(shí)際控制人張近東、弘毅投資分別斥資35億元和12億元參與認(rèn)購。而另一名定增對象新華人壽則最終選擇違約退出。
原本應(yīng)是3個(gè)男人的“對手戲”，最終變成了一場“二人轉(zhuǎn)”。
在張近東和趙令歡看來，自己的行為是一場長期的價(jià)值投資，并不因價(jià)格“倒掛”而受影響。盡管此時(shí)二者分別浮虧約10.8億元和3.7億元。
趙令歡：神奇地說服了LP
弘毅投資趙令歡在過去一周面對的壓力并不小。
7月6日，弘毅投資正式入資蘇寧電器，以12.15元/股的約定價(jià)格認(rèn)購9876.54萬股，出資金額為12億元。當(dāng)日，蘇寧電器股價(jià)為8.5元/股。弘毅投資的認(rèn)購價(jià)格比二級市場價(jià)格高了42.9%。
弘毅投資認(rèn)購的蘇寧股票剛上市即面臨浮虧3.7億元的“尷尬”局面。
外界的質(zhì)疑之聲日益高漲。“高價(jià)主動(dòng)求套”，人們難以理解趙令歡的這筆賬是如何算的。
公開資料顯示，弘毅投資成立于2003年，是聯(lián)想控股旗下從事股權(quán)投資及管理業(yè)務(wù)的公司，旗下管理美元和人民幣兩類基金。截至今年1月，弘毅投資所管理基金總額已超過450億元人民幣。
作為私募股權(quán)投資基金（PE），盈利是弘毅投資的天性。趙令歡以及他的團(tuán)隊(duì)完全可以在二級市場以更低的價(jià)格購入蘇寧電器股份。
畢竟，弘毅投資認(rèn)購蘇寧股份的資金并非趙令歡自有，而是來源于基金投資者（LP）。
12日，趙令歡告訴理財(cái)周報(bào)記者，弘毅投資此次認(rèn)購蘇寧電器股份的全部資金來源于其旗下二期人民幣基金。
據(jù)悉，弘毅投資二期人民幣基金于今年年初完成募集，資金總額為100億元。其中，全國社�；鹱①Y30億元，而中國人壽亦為弘毅LP，出資15億元。
4月，證監(jiān)會(huì)審批同意蘇寧電器定增，而蘇寧股價(jià)則自去年增發(fā)預(yù)案公布以來持續(xù)走低。弘毅的部分LP與趙令歡出現(xiàn)了一些分歧。
“一定有人問，股市上8塊錢可以買到的股票，我憑什么把錢給你花12塊5去買，還得給你付管理費(fèi)。”趙令歡介紹，有些LP因?yàn)楸O(jiān)管方不同，有時(shí)會(huì)有更多的問題。
趙很快向出資人一一說明，把弘毅的想法和分析告知他們。最后的結(jié)果是，LP“清一色同意”了弘毅投資的選擇。
在趙令歡看來，弘毅最終認(rèn)購蘇寧電器股份，“賬算得很清晰”。
“實(shí)際上，弘毅是個(gè)非常會(huì)算賬的公司，一般從長期和戰(zhàn)略的角度來講，我不做虧本的買賣。”趙令歡如是說。
他認(rèn)為自己投資蘇寧做的是長期價(jià)值投資，自己并不虧。弘毅在投資蘇寧之前已經(jīng)做了詳細(xì)的盡職調(diào)查，反復(fù)研究。
“10塊錢是好項(xiàng)目，20塊錢也一定是好項(xiàng)目。反過來，15塊錢是壞項(xiàng)目，即便3塊錢買來它還是壞項(xiàng)目。”在趙令歡看來，弘毅堅(jiān)持投資蘇寧的邏輯很清晰。
趙認(rèn)為，盡管傳統(tǒng)零售業(yè)整體發(fā)展速度將逐漸趨緩，但領(lǐng)先企業(yè)反而會(huì)繼續(xù)高增長。同時(shí)，電子商務(wù)將給傳統(tǒng)零售業(yè)帶來變革已經(jīng)成為不爭的事實(shí)，中國電商尚處于極早期的攻城略地、跑馬圈地之時(shí)。
“蘇寧此前為了發(fā)展實(shí)體店，倉儲體系、物流體系、信息體系、售后服務(wù)體系等相應(yīng)的后臺服務(wù)早已建立起來，比競爭對手更完善。”趙表示，蘇寧在電商的攻城略地中，相比于純電商企業(yè)更具競爭優(yōu)勢。
趙令歡舉了一個(gè)例子。12日中午，他與張近東一起吃飯。張掃了一眼手機(jī)，告訴趙，昨天蘇寧線上銷售多少，比前天多多少；此時(shí)此刻線下銷售多少，比昨天多多少。
他從中得出結(jié)論，認(rèn)為這體現(xiàn)了蘇寧的IT系統(tǒng)、技術(shù)、執(zhí)行力和管理精細(xì)度。
趙令歡稱，自己一直想“攀上”蘇寧，因其是贏家。“說弘毅這時(shí)認(rèn)購蘇寧有悖常理，我不認(rèn)同。”趙令歡表示，弘毅與蘇寧此前已經(jīng)簽訂協(xié)議，并不能因?yàn)橐粫r(shí)價(jià)格“倒掛”就選擇違約。
弘毅這種遵循協(xié)議的“契約精神”實(shí)際上也給其自身加分，在業(yè)界留下了不錯(cuò)的口碑。一位PE人士對理財(cái)周報(bào)記者表示。
康典：理性地違約
新華保險(xiǎn)是蘇寧電器2011年非公開發(fā)行股票項(xiàng)目的另一個(gè)定向認(rèn)購對象。
據(jù)蘇寧電器此前公告顯示，新華保險(xiǎn)需以8億元左右認(rèn)購蘇寧6504萬股股份。
與弘毅投資“流血”堅(jiān)守蘇寧電器不同，新華保險(xiǎn)選擇在最后時(shí)刻違約退出。由此，蘇寧原計(jì)劃增發(fā)數(shù)量為4.53億股，最終實(shí)際只發(fā)行3.87億股。
實(shí)際上，新華保險(xiǎn)董事長康典面臨的壓力或許相比趙令歡要大不少。
不過，對于新華保險(xiǎn)臨陣退出蘇寧定增的原因，康典目前并不想做任何解釋。理財(cái)周報(bào)記者多次聯(lián)系新華保險(xiǎn)，但其品牌部負(fù)責(zé)人告訴記者，目前新華保險(xiǎn)不會(huì)對此事做任何回應(yīng)。
對于新華保險(xiǎn)退出選擇，市場上支持的聲音并不少，一些業(yè)內(nèi)人士稱是“明智之舉”。
蘇寧定增價(jià)格高于二級市場價(jià)格被認(rèn)為是康典最終決定退出這場3人“對手戲”的主要原因。
北京一位保險(xiǎn)分析師認(rèn)為，作為上市公司，新華保險(xiǎn)如果溢價(jià)認(rèn)購蘇寧電器股份，將會(huì)面臨眾多中小股東帶來的壓力。
新華保險(xiǎn)的退出有些無奈，實(shí)際上，康典非常希望與張近東“結(jié)盟”。因?yàn)楹胍阃瑫r(shí)也是新華保險(xiǎn)的股東，所以趙令歡對于康典的心思比較了解。
“新華投資蘇寧完全是用來開拓渠道。”趙令歡告訴記者。
據(jù)悉，截至去年年底，蘇寧電器在大陸地區(qū)共有1684家賣場，682.88萬平方米銷售面積，6000余萬會(huì)員。
康典與張近東合作，看重的正是蘇寧這個(gè)龐大的網(wǎng)絡(luò)，他看到了一個(gè)保險(xiǎn)銷售的新渠道，期望新華保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)能夠進(jìn)駐蘇寧賣場。
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本文標(biāo)題：蘇寧電器增發(fā)：三個(gè)男人的“對手戲”
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