6月28日，滬深兩大交易所正式發(fā)布《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》與《關(guān)于改進(jìn)和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》。市場(chǎng)期待已久的主板退市制度正式出臺(tái)。
“主板退市制度整體上已經(jīng)往更為嚴(yán)格的方向走，目前的改革步伐是恰當(dāng)?shù)�。�?月28日，中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求對(duì)本報(bào)記者表示。
記者發(fā)現(xiàn)，兩市退市制度總體框架和主要退市條件基本相同，僅在風(fēng)險(xiǎn)警示和退市后續(xù)安排方面存在一定差異。
相對(duì)于征求意見(jiàn)稿，正式發(fā)布的退市制度主要變化包括：將凈資產(chǎn)指標(biāo)的退市考量年限由原定2年改為3年；將營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)的退市考量年限由原定4年改為3年；增加因追溯重述導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù)值、營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元的退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形；明確B股的股票成交量和成交價(jià)格相關(guān)指標(biāo)；明確恢復(fù)上市的申請(qǐng)條件。
過(guò)于寬松？
“主板退市制度的出臺(tái)借鑒了前期的創(chuàng)業(yè)板退市制度的探索�！�6月28日，深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
如今，新的主板退市制度方案通過(guò)增加扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)指標(biāo)和30個(gè)交易日內(nèi)完成補(bǔ)充材料的要求，對(duì)恢復(fù)上市環(huán)節(jié)中的兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題作出了更加具體的規(guī)定。
但在部分業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，正式發(fā)布的退市制度似乎顯得過(guò)于寬松。
“在征求意見(jiàn)稿基礎(chǔ)上，將凈資產(chǎn)指標(biāo)的退市考量年限由原定2年改為3年，這一規(guī)定基本就變成擺設(shè)了，現(xiàn)在新股超募嚴(yán)重，上市公司要達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)太難。此外，目前的主板退市制度遺留的垃圾股問(wèn)題沒(méi)有處理。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新稱(chēng)。
董登新提及的“垃圾股問(wèn)題沒(méi)有處理”，源于新制度的相關(guān)規(guī)定——新規(guī)則發(fā)布后，判斷上市公司是否觸及凈資產(chǎn)為負(fù)值、營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1000萬(wàn)元、年度審計(jì)報(bào)告為否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)等退市標(biāo)準(zhǔn)的，不追溯計(jì)算以前年度數(shù)據(jù)，以公司2012年年報(bào)數(shù)據(jù)為最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度年報(bào)數(shù)據(jù)。
也有不同的意見(jiàn)。長(zhǎng)城證券研究總監(jiān)向威達(dá)對(duì)記者表示，新的主板退市制度基本上跟國(guó)際市場(chǎng)接軌，已經(jīng)比較完善了，目前的退市規(guī)定也不算太寬松。
“退市制度并不是一定要讓多少公司退市，而是要通過(guò)這一手段減少欺詐上市，提醒投資風(fēng)險(xiǎn)�！毕蛲_(dá)如是表示。
差異化設(shè)計(jì)
滬深兩大交易所主板退市制度的差異性，表現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)警示和退市后續(xù)安排上。
深市主板、中小板通過(guò)設(shè)置退市風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)識(shí)*ST的方式進(jìn)行相關(guān)公司的風(fēng)險(xiǎn)警示，而滬市除了通過(guò)設(shè)置退市風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)識(shí)*ST的方式外，還利用風(fēng)險(xiǎn)警示板的方式向投資者警示風(fēng)險(xiǎn)。
在退市后續(xù)安排方面，深市公司股票終止上市后可以選擇全國(guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)或者其他符合條件的區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓。而在此基礎(chǔ)上，滬市公司也可以申請(qǐng)將其股票轉(zhuǎn)入上交所設(shè)立的退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。
中小企業(yè)板亦存在異于主板的退市制度安排。
按照方案，中小板沿用“連續(xù)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)”的退市標(biāo)準(zhǔn)，但調(diào)整為“上市公司最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到本所三次公開(kāi)譴責(zé)的，其股票直接終止上市”。而該項(xiàng)退市標(biāo)準(zhǔn)不適用于主板上市公司。
此外，“兩者最大的區(qū)別，在于創(chuàng)業(yè)板明確不支持借殼上市，而主板沒(méi)有這么規(guī)定�！鼻笆鲐�(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者表示。
目前主板退市制度在恢復(fù)上市標(biāo)準(zhǔn)方面，增加了不存在凈資產(chǎn)為負(fù)值、營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元、被出具否定意見(jiàn)、無(wú)法表示意見(jiàn)或保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告等退市指標(biāo)情形。同時(shí)，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、公司治理、規(guī)范運(yùn)作和內(nèi)控等方面也提出明確要求。
“創(chuàng)業(yè)板的公司體量小，退市制度改革步伐可以較快，但主板不能太快，我認(rèn)為目前這個(gè)改革力度是恰當(dāng)?shù)�。”吳曉求說(shuō)。
此外，有關(guān)退市制度中B股的具體指標(biāo)，也第一次被兩個(gè)交易所明確規(guī)定。
按深交所新方案的規(guī)定，僅發(fā)行B股的上市公司股票，出現(xiàn)最近連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)股票成交量低于100萬(wàn)股，或連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于股票面值的，其股票將終止上市。而對(duì)于既發(fā)行A股又發(fā)行B股的上市公司，如其股票交易量或股票收盤(pán)價(jià)同時(shí)觸及A股和B股上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)的，公司股票將終止上市。
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