導讀：投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，根據(jù)學院派研究和相關(guān)投資產(chǎn)品表現(xiàn)記錄，宣布回購計劃的股票在幾年內(nèi)表現(xiàn)超越大盤的可能性還是很大的，而現(xiàn)在甲骨文就宣布增大回購力度，而摩根大通則做出了延遲回購的決定。
以下即赫伯特的評論文章全文：
現(xiàn)在，我們又開始聽到回購的消息了。可是，這一次和過去一樣嗎?回購的消息還能夠再次確保股票獲得超越表現(xiàn)嗎?
如果答案是肯定的話，那么甲骨文(ORCL)在未來兩三年內(nèi)超越大盤的可能性就要超過JP摩根(JPM)。
之所以這么說，是因為軟件巨頭本周早些時候宣布，他們將向現(xiàn)有的股票回購計劃追加100億美元的資金。相反，JP摩根也在不久前宣布，由于“倫敦鯨”造成的巨大交易虧損，他們將延遲執(zhí)行自己的股票回購計劃。
這些消息對于兩支股票各自的未來都意味著什么呢?
我們可以了解一下目前最早的一批關(guān)于股票回購的學院派研究成果之一，這一研究報告1995年刊登在聲譽卓著的《金融經(jīng)濟學雜志》(Journal of Financial Economics)上。
題為《公開市場股票回購的市場不充分反應(yīng)》的報告出自三位作者之手，三位都是金融學教授，分別是科羅拉多大學的艾肯貝利(David Ikenberry)、伊利諾伊大學香檳分校的拉科尼肖克(Josef Lakonishok)，以及法國歐洲工商管理學院的沃梅倫(Theo Vermaelen)。
幾位教授發(fā)現(xiàn)，1980年至1990年間，整體而言，執(zhí)行了股票回購計劃的公司在計劃宣布后四年內(nèi)的表現(xiàn)年平均要較之大盤好出2.5個百分點。
這樣的研究結(jié)果令人感到振奮還有一個重要的原因，那就是發(fā)現(xiàn)和利用這樣的機會是非常簡單的事情，只要留意哪家公司宣布回購就好，根本不必進行任何復(fù)雜的研究和操作。
與此同時，由于這些宣布回購的企業(yè)，其股票在之后長達四年的時間當中都會延續(xù)超越大盤的軌跡，因此投資者也不必去進行日間交易，甚至分分鐘都盯著市場。
不過，也有觀點對此表示懷疑。一些人擔心，由于如此眾多的投資者和投資顧問都試圖利用這樣的規(guī)律，策略的日益普及最終將讓其本身淪為平庸。
還有人擔心會有一些毫無道德的公司，可能會試圖宣布虛假的回購計劃，借此愚弄投資者，推高自己的股價，而卻不打算認真去執(zhí)行，而這自然也會讓回購效應(yīng)受到削弱，甚至是徹底消失。
不過，這些擔心其實不見得是多么特別有道理。
我們可以首先來了解一個實例，一份叫做《回購?fù)ㄓ崱?The Buyback Letter)的投資通訊。在艾肯貝利等專家們發(fā)布了他們的研究成果后不久，弗萊德(David Fried)編輯的這份通訊就誕生了，專門以宣布了回購計劃的企業(yè)股票為投資目標�！逗詹亟鹑谡返臍v史數(shù)據(jù)記錄顯示，通訊的投資組合模型整體而言，1997年至今的年平均表現(xiàn)要超越大盤4.5個百分點。
還有艾肯貝利幾年前幫助創(chuàng)建的一支基金，這一基金是直接以他對回購的研究為基礎(chǔ)的，而且他還一支擔任基金的策略顧問。這一名為Cozad Small Cap Value的基金創(chuàng)建于2007年7月，截至今年第一季度結(jié)束，年平均表現(xiàn)超過基準指標羅素2000價值型指數(shù)4.4個百分點。
這兩者的表現(xiàn)記錄都告訴我們，沒有任何證據(jù)顯示回購效應(yīng)現(xiàn)在就不如幾十年前明顯了。
當然，必須指出的是，前面的研究也好，表現(xiàn)也好，都是許多股票在許多年當中表現(xiàn)的匯總，并不是任何一支個股都會按照最標準的程序行事的。換言之，我并不是擔保甲骨文在未來幾年的表現(xiàn)是一定要比JP摩根更好的。
可是至少，根據(jù)歷史研究和近期的相關(guān)數(shù)據(jù)，甲骨文表現(xiàn)較好的可能性還是很大的。
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