事實上，最大的疑問在于為何能在短期內(nèi)扭虧為盈？陸正耀的解釋是去年在營銷上的大筆投入拖了后腿，僅去年便投入1億元的營銷費，其中還不包括在全國60余個城市鋪網(wǎng)點所投入的資金，外加員工、管理等費用都是一筆很大的開銷，不僅如此，神州還連續(xù)推出多項優(yōu)惠政策，如“不限里程”服務(wù)，以及新用戶“首日0租金”等優(yōu)惠活動�！耙�(guī)模效應(yīng)通常會有一個臨界點，只要達到這個點，就一定會盈利。”陸正耀解釋目前神州的營銷費用占比在持續(xù)降低。
就在5月3日，神州又全面取消“車輛貶值損失”及“事故類停運損失費”，但隨即被同行譴責(zé)違反了“潛規(guī)則”，更有言論直接指向神州這樣做只是“賠本賺吆喝”為上市。目前行業(yè)通行的做法是，租賃企業(yè)的車出事故后，由保險公司賠償，但車輛如果停運，租車公司的損失就直接轉(zhuǎn)給客戶，這對客戶并不公平，更重要的是，一些小型租車公司時常利用這種方式訛詐客戶，這些規(guī)則也逐漸成為行業(yè)潛規(guī)則。
在過去的一年，陸正耀一直在糾結(jié)此項費用究竟能給神州帶來多少收益；如果沒有這些費用，又會帶來多少客戶。最根本的問題是這筆費用成為客戶消費心理的最后一道障礙，最終，陸正耀果斷取消了這項“潛規(guī)則”。
面對越發(fā)龐大的車隊數(shù)量，二手車更是神州面對的棘手問題。目前國內(nèi)二手車市場都由一些小型公司運作，其中加價、車輛信息等細節(jié)并不透明。而神州開始自打算盤：既然沒有完善的銷售平臺，就自建平臺出售。在下半年，神州將推出“rent buy”的二手車銷售系統(tǒng)，即邊租邊賣。事實上，二手車利潤空間并不大，神州的優(yōu)勢也僅限于購車成本較低，賣車能直接跨過渠道費用，解決資產(chǎn)變現(xiàn)的問題，欲追求高利潤率則不太現(xiàn)實。
高負債爭議
神州高達95%的負債率其實是最大的爭議。截至2011年12月31日，神州從金融機構(gòu)、聯(lián)想控股等多處借貸，總負債達到4.91億美元。
租車業(yè)高負債率的特征來源于行業(yè)特殊的經(jīng)營運作模式，是自租車行業(yè)誕生之初就隨之存在的普遍特征。神州的經(jīng)營管理模式更多來自發(fā)展相對成熟的歐美汽車租賃行業(yè)，難以避免與其相同的負債經(jīng)營模式。
以美國四大租車公司之一的AVIS (安飛士)為例，成立于1946年的AVIS，目前業(yè)務(wù)遍及世界175個國家和地區(qū)，擁有10000多個經(jīng)營網(wǎng)點，其2011年度的營收達到59億美元，而其負債率卻高達95.5%。同樣負債率高達85%以上的還有目前美國市值最大的上市汽車租賃公HERTS (赫茲)。1918年開始租車業(yè)務(wù)的HERTS，目前市值達63.5億美元，2011財年總營收為83億美元。
“如果用股本經(jīng)濟發(fā)展，不用債務(wù)發(fā)展，一萬臺車，意味著將近有10億的人民幣被股權(quán)稀釋，這種風(fēng)險不會有企業(yè)愿意承擔(dān)�！鄙裰莞笨偛脳钛芊f稱，中國人不愿聽“負債”二字，而負債實際是一種能力，最重要的是銀行對企業(yè)的信用評級。
租車行業(yè)的高負債率，究其主要原因，還在于租車行業(yè)的資金利用效率高。首先，從資金投入到產(chǎn)出的周期很短，一輛車從買到進入車隊，再到產(chǎn)生回報的周期很短。神州目前的情況是，出租率一旦增加，便會增加車輛，而一輛車買入不到一個月，收入便會增加。其次是資產(chǎn)變現(xiàn)能力很強。對于車輛的庫存，可移動性很強，可以靈活地實現(xiàn)門店和城市之間的車輛互調(diào)。同時，二手車的變現(xiàn)能力也很強。
而現(xiàn)在IPO暫時走不通，神州的負債率問題如何解決？陸正耀認為，目前的情況只是需要多支付利息成本，而負債率的高低關(guān)鍵在于現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)是否健康和安全�！按蠹谊P(guān)注的不應(yīng)該是負債是否有問題，核心問題是能否拿到債務(wù)靠它來發(fā)展�！卑凑杖蜃廛囀袌龅囊�(guī)律，基本都依靠債權(quán)發(fā)展，例如AVIS公司全球市值只有14億美元，但其車隊規(guī)模是50萬臺。
按照最初的預(yù)計，神州本打算通過IPO所融的資金，還去一部分債務(wù)，負債率由原來的95%下降到78%左右，總的銀行借款由46%下降到25%。但目前的情況卻令人擔(dān)憂，在“出口”不順暢的情況下，PE，VC更是緊捂口袋。
盡管處于這樣的尷尬局面中，神州并未放棄快速擴張的計劃，截至4月份，神州又新增5000臺車，未來的三個季度，還會出資15個億增加1.5萬臺的采購量，即到年底，神州將新增2萬臺車，門店數(shù)量達到280個，網(wǎng)點800個。一些租車行業(yè)負責(zé)人表示擔(dān)憂，他們認為，在短時間內(nèi)增加大量新車，意味著未來某個時間將有一大批車可能同時爆發(fā)車況問題，同時折舊和報廢，無論從運營還是從財務(wù)角度，都是極大的風(fēng)險。
但神州認為他們的擴張有著更為宏遠的計劃。
開荒者的未來
根據(jù)神州目前的發(fā)展軌跡，其能夠獲得目前的市場規(guī)模免不了“燒錢”的概念，陸正耀認為這不能排除中國的“特殊國情”。他把國內(nèi)這種“非正�！钡目焖侔l(fā)展模式歸結(jié)為兩點：其中“罪魁禍?zhǔn)住笔紫仁琴Y本，現(xiàn)在的資本比原來更加瘋狂，也加快了行業(yè)的快速發(fā)展；其次是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的成熟和快速發(fā)展。
對比中美之間的差異，美國人口3億，駕照持有量2億輛，機動車保有量是2.5億，機動車保有量大于駕照持有量。但中國，截至2011年的駕照持有量是1.5億，機動車保有量是6000多萬輛，機動車保有量小于駕照持有量。從各方機構(gòu)調(diào)查的數(shù)據(jù)看，將來中國駕照持有量將達到10個億。由于中國受到道路、國土面積、停車場方面的限制，中國最多的機動車保有量在2億~3億，所以有7億~8億的人有照無車。這意味著未來中國必然是全球發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮淖廛囀袌�，陸正耀的更大目�?biāo)則是爭當(dāng)開荒者。
但與成熟的美國市場相比，國內(nèi)租車行業(yè)的滲透率非常低(滲透率指租賃車的數(shù)量÷總的汽車車輛)，目前中國只占0.4%，而日本是2.2%，美國是5.3%。
同時，中國租車行業(yè)分散，目前中國前五大公司，2010年僅占整個市場份額的9%左右，2011年神州占4.2%，但在美國，租車行業(yè)前五大公司便占據(jù)95%以上的市場份額。據(jù)第三方調(diào)查顯示，中國有超過1萬家租車企業(yè)，絕大多數(shù)企業(yè)的車輛規(guī)模僅在幾十臺。
另外，中國目前主要是80%的長租市場占主要規(guī)模，真正的短租并不多，而短租恰恰是國際市場的主流所在，中國僅是近兩年才逐步建立的短租市場。第三方調(diào)查顯示：2010年，中國汽車租賃行業(yè)的市場規(guī)模是27億美元，預(yù)測到2015年會到62億美元。而未來的市場增長空間，最主要還是依靠短租的發(fā)展。
與國外相比，國內(nèi)租車行業(yè)在市場運作和運營管理上有很大的不同。以神州為例，在成本結(jié)構(gòu)上，國外的優(yōu)勢是折舊成本低，僅占20%左右，神州目前的折舊成本占據(jù)整個收入的34%；另外，基于國外的市場較為成熟，其市場營銷費用占比會很低，而國內(nèi)還處于市場開拓期，還需投入大量的營銷費用去培育市場。
推薦閱讀
北京時間6月9日凌晨消息，美國股市周五午盤小幅上揚。美國總統(tǒng)奧巴馬敦促歐洲迅速采取行動克服危機；路透社報道稱西班牙將為陷入困境的銀行業(yè)求援。中國概念股多數(shù)下跌，僅麥考林逆市大漲9.6%。 美東時間6月日11:53(>>>詳細閱讀
本文標(biāo)題：神州租車赴美上市路演情景：從20億降到8億
地址：http://www.sh-jijian.com/a/04/20120610/66780.html
網(wǎng)友點評
精彩導(dǎo)讀
科技快報
品牌展示