今天，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委將審核天津鵬翎膠管股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鵬翎膠管”)首發(fā)申請(qǐng)，此次系其二度沖關(guān)，2011年1月18日，鵬翎膠管創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請(qǐng)被否。記者通過(guò)對(duì)招股書(shū)的梳理，發(fā)現(xiàn)公司存在產(chǎn)品毛利率下降、高新企業(yè)認(rèn)定存疑等問(wèn)題。
募投項(xiàng)目
風(fēng)險(xiǎn)較大
鵬翎膠管本次擬發(fā)行2570萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為10269.15萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為渤海證券。公司的主要業(yè)務(wù)為汽車(chē)用膠管的科研、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。
本次募投的投資總額為21829萬(wàn)元，包括新型低滲透汽車(chē)空調(diào)膠管及總成、助力轉(zhuǎn)向器及冷卻水膠管和汽車(chē)流體管路系統(tǒng)研發(fā)中心三個(gè)項(xiàng)目。其中，10515.82萬(wàn)元已經(jīng)先期投入，占擬募集資金的48.17%。
招股書(shū)顯示，低滲透汽車(chē)空調(diào)膠管及總成項(xiàng)目、助力轉(zhuǎn)向器及冷卻水膠管項(xiàng)目已于2010年和2011年形成部分產(chǎn)能。報(bào)告期內(nèi)，汽車(chē)空調(diào)系統(tǒng)軟管產(chǎn)能利用率分別為4.10%、4.90%和4.32%；招股書(shū)解釋?zhuān)?chē)空調(diào)系統(tǒng)軟管產(chǎn)能利用率較低，原因是統(tǒng)計(jì)的相應(yīng)產(chǎn)能包含了募集資金投資項(xiàng)目“新型低滲透空調(diào)膠管”項(xiàng)目已經(jīng)形成的部分產(chǎn)能，而新型低滲透空調(diào)膠管目前處在小批量試生產(chǎn)的階段，大批量生產(chǎn)尚須獲得主機(jī)廠商的認(rèn)證之后方能進(jìn)行。大同證券IPO分析師劉云峰表示，這種境況下募集資金進(jìn)行相關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)，無(wú)疑會(huì)使投資者承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，并有可能造成未來(lái)產(chǎn)能的浪費(fèi)。
高新企業(yè)認(rèn)定存疑
招股書(shū)披露，鵬翎膠管的員工中，大學(xué)本科及以上員工的人數(shù)為100人，大專(zhuān)的人數(shù)為208人，其他為744人，總計(jì)1052人，其對(duì)應(yīng)的比例分別為10%、20%和71%。以上比例沒(méi)有顯示兩位小數(shù)，并出現(xiàn)三者相加超過(guò)100%的情況。據(jù)計(jì)算，以上比例應(yīng)分別為9.51%、19.77%和70.72%。在這份省略了小數(shù)位表格之前的員工專(zhuān)業(yè)構(gòu)成表中，所有相關(guān)數(shù)據(jù)的比例都保留著兩位小數(shù)。
《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》規(guī)定，企業(yè)大專(zhuān)以上學(xué)歷的員工應(yīng)占企業(yè)員工的30%以上，同時(shí)，2011年公司的核心技術(shù)人員和研發(fā)人員之和為100人，占全體員工總數(shù)的9.51%。這一比例不符合“研發(fā)人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的10%以上”的要求。劉云峰表示，該企業(yè)在公布數(shù)據(jù)時(shí)，通過(guò)四舍五入的方式使原本不達(dá)標(biāo)的數(shù)據(jù)“技術(shù)”性達(dá)標(biāo)，手法頗為生硬。
券商直投入股或難客觀公正
鵬翎膠管前后上會(huì)均由渤海證券保薦。記者對(duì)比兩份招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，2011年6月，保薦機(jī)構(gòu)全資子公司——博正資本投資以每股8元的價(jià)格入股500萬(wàn)股，占比6.49%；成為實(shí)際控制人張洪起之外唯一占股超過(guò)5%的大股東。而2011年7月，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》，規(guī)定投行實(shí)質(zhì)開(kāi)展工作后禁止直投。
從法律法規(guī)的情況來(lái)看，雖然博正資本入股并不適用于去年7月出臺(tái)的《指引》，但是《指引》出臺(tái)的目的就是為了杜絕“直投 保薦”中可能的利益輸送。作為保薦機(jī)構(gòu)的渤海證券在存在自身利益的前提下，能否保持客觀公正值得深思。
產(chǎn)品毛利率逐年下降
招股書(shū)顯示，2009年、2010年和2011年，鵬翎膠管的綜合毛利率分別為30.70%、26.64%和26.08%，呈逐年下降趨勢(shì)。
招股書(shū)解釋?zhuān)氏陆档脑蛑饕袃蓚�(gè)。一方面，在通脹周期的影響下，產(chǎn)品的原材料成本、能源成本和人工成本都出現(xiàn)不同幅度的上漲；另一方面，盡管2009年、2010年汽車(chē)配件市場(chǎng)供不應(yīng)求，但由于受價(jià)格協(xié)議的限制，公司的部分產(chǎn)品進(jìn)行了下調(diào)。 透過(guò)上述原因不難發(fā)現(xiàn)，鵬翎膠管對(duì)上游和下游行業(yè)的議價(jià)能力都相對(duì)較弱，公司的利潤(rùn)容易受到上下游行業(yè)的侵蝕。劉云峰指出，該行業(yè)內(nèi)企業(yè)上游原材料和國(guó)際大宗商品的價(jià)格相關(guān)，很難議價(jià)；面對(duì)下游強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，企業(yè)議價(jià)能力也不強(qiáng)，不單鵬翎膠管，整個(gè)行業(yè)都面臨這樣的問(wèn)題。
證券線索征集令
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