吳長江2008年為什么非要引入高盛的投資，以至自己的股權進一步稀釋?尤其是他還因為不能絕對控制企業(yè)而付出過慘痛代價。
前述接近雷士照明的人士告訴記者，有一個原因是，吳長江引入賽富亞洲時，和賽富亞洲簽了比較嚴苛的對賭條款和回購條款，他需要更多的資金，確保雷士照明業(yè)績的增長，以及及時上市。
而另一方面，恐怕是照明產(chǎn)業(yè)的競爭格局使然。雷士照明滾雪球一般擴張的同時，陽光照明(600261.SH)也在飛速發(fā)展，2003年到2006年，其銷售額從幾億沖到20億。雷士照明如果不是2008年引入高盛的投資，借資金之力再上層樓，今日照明行業(yè)龍頭鹿死誰手，還真未可知。
可以說，吳長江微博中說自己“身心疲憊”，亦非托辭。
2011年7月，施耐德電氣(Schneider Electric Asia Pacific Limited)從雷士照明六位股東處共獲得公司9.2%的股份，成為第三大股東。
到2011年底，賽富亞洲、吳長江、施耐德電氣和高盛分別約持有雷士照明18.3%、15.9%、9.1%和5.6%的股份。董事會席位中，吳長江、穆宇占兩席，投資機構和施耐德電氣共占四席，另外還有三位獨立非執(zhí)行董事。
綜上可知，雷士照明有著頗為平衡的格局：外部投資者有更強話語權、若是一致行動可左右董事會，但吳長江有更強的實質影響和控制力。如今吳長江出走境外，只怕其控制力將被削弱。但如果他的大股東地位不曾旁落，則不會是今日尷尬局面。
雷士照明何去何從?
一位創(chuàng)投行業(yè)大佬告訴記者：“我們投資的企業(yè)(即使部分企業(yè)有業(yè)績掛鉤，股權有少數(shù)調整)，還是由創(chuàng)業(yè)者維持主要股東地位，創(chuàng)業(yè)者是公司發(fā)展的驅動者，其他股東是在幫助這樣的驅動者發(fā)展公司，不應該成為企業(yè)的主導人。在一部分公司里，也有給創(chuàng)業(yè)者同股不同權的安排，以利于公司長期的管理穩(wěn)定性，包括一些管理層因融資攤薄股權已經(jīng)比較小的情況下。這個現(xiàn)象在我們投資的企業(yè)也有。”
這種觀點，在PE行業(yè)非常主流。多位PE、VC合伙人明確對記者表示，“盡量避免成為企業(yè)的實質控制人”，最好的局面還是創(chuàng)始人是大股東，這樣創(chuàng)始人有最強的動力將企業(yè)做好。
但除了專門的并購基金，投資機構成為企業(yè)大股東，創(chuàng)始人或出走或留任成為職業(yè)經(jīng)理人的情況，也并不罕見。這樣的企業(yè)，在中國概念股和A股中都能找到代表，如海輝軟件(HSFT.NASDAQ)和博雅生物(300294.SZ)。
海輝軟件由李遠明在1996年創(chuàng)辦，當時的股權比例為李遠明25%、大連海事大學20%、香港個人投資者55%。李遠明很快將自己的所有股權無償贈予大連海事大學。隨后海輝軟件一度變?yōu)閲�，李遠明和管理團隊拿少數(shù)股權。
2004年、2006年，海輝軟件兩度引入風險投資機構，上市前，其最大股東是紀源資本;接下來的股東分別是國際金融公司、集富亞洲、德豐杰、英特爾�？梢哉f，海輝軟件基本就是一家風投控股的企業(yè)。
同時，李遠明自己也萌生退意。2006年，他任董事長，找職業(yè)經(jīng)理人出任CEO。到2007年，李遠明干脆徹底退出了海輝軟件。
但企業(yè)創(chuàng)始人的放棄股權、從企業(yè)淡出、由職業(yè)經(jīng)理人接管等一系列行為，無損海輝軟件的發(fā)展。海輝軟件一直處于高速增長，直到2010年6月在美國納斯達克順利上市。上市后，海輝軟件的業(yè)績保持增長。5月30日，其股價收于13.05美元，較IPO時的發(fā)行價10美元高。在過去一年多中國概念股被瘋狂獵殺的大背景下，殊為不易。
如果吳長江徹底離開，雷士照明是會像海輝軟件一樣由職業(yè)經(jīng)理人管理，還是將被投資機構賣給其他人?這些都不得而知。
據(jù)了解，吳長江在雷士照明中有較強控制力，故賽富亞洲等投資機構，很難不顧吳長江意見而處置企業(yè)。所以，短期內，雷士照明還會處于一個微妙的平衡期。但若吳長江一直不回歸，他對企業(yè)的控制終究是“名不正而言不順”。
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