而對于沒有與當?shù)卣苯雍献鞯牡貐^(qū)，中科招商則采取另外一種模式：吸引當?shù)赜腥嗣}有實力的個人加盟，并掛上中科招商的牌子進行合作，這也是同業(yè)將中科招商模式斥為傳銷式PE的由來。
在利益分配上，中科招商延續(xù)了一般基金的做法，即每年收取2%的管理費用，同時管理公司收取超額收益的20%作為業(yè)績分紅，一切分配都遵循股權比例。
“投資地域圈定了，項目不用找，看開發(fā)區(qū)的推薦就可以了。基金募集可以背靠當?shù)卣�，中科招商坐收管理費就可以了。”一位深圳PE人士認為中科招商的連鎖式經(jīng)營大幅度擴大了公司的管理費收入，“但是和一個三線甚至四線城市的開發(fā)區(qū)合作，又只能投資這個開發(fā)區(qū)的企業(yè)，能上市退出的比例微乎其微。”
風險隱患
2011年7月，中科招商創(chuàng)投、華鴻景開、中瑞國信、中科沙鋼和中科匯通5家戰(zhàn)略投資者以增資擴股方式，斥資1.275億元入股勝景山河，持股比例為25%。其中，中科招商創(chuàng)投、中科沙鋼、中科匯通均為中科招商旗下基金。
中科招商曾經(jīng)對勝景山河鐘愛有加，中科招商以7.5元每股的價格入股，其市盈率倍數(shù)依然達到驚人的16倍，比市場一般通行的8至10倍高出近一倍。
但是最終的結果是，媒體對超市等地方進行簡單的草根走訪，就揭開了勝景山河業(yè)績造假的事實，勝景山河也因此無望上市。
對于投資勝景山河的理由，中科招商創(chuàng)投董事長單祥雙曾表示：“我們看中的是勝景山河的品牌和團隊。”根據(jù)其觀點，近幾年來，勝景山河各項經(jīng)濟指標連續(xù)五年以30%以上的速度疾速增長，品牌價值不斷攀升，未來發(fā)展空間很大。
事后看來，單祥雙的判斷無疑很具有諷刺意味。
這種似乎有些“蠻干”的舉動，在一位深圳PE投資經(jīng)理看來，其原因來自于中科招商巨大的資金規(guī)模使得其面臨非常高的投資壓力。“它必須要以博上市數(shù)目為業(yè)績，才能獲得投資者的認可，進而滾動獲得下一期基金的投資。”
在項目退出嚴重依賴IPO的現(xiàn)實下，中科招商或許將面臨一次考驗。因為，中科招商投資大量的小微企業(yè)和遭遇危機的企業(yè)。
中科招商人士表示，投小微企業(yè)和危機企業(yè)，往往都能以低于一般項目的市盈率進入，成本較低，企業(yè)成長起來后回報也高。但是更多的PE人士則認為，中科招商的連鎖加盟模式實際上是將控制風險的很大一部分授權給了基金，這就更加分散，決策水平也與各只基金里的負責人有很大關系，投資水平也不平均，單個基金出風險的隱患更高。
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本文標題：中科招商的虛假繁榮：3天投資一個項目
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