對公司財務(wù)最有話語權(quán)的人，可能不是老板，而是財務(wù)總監(jiān)。這是我讀“公關(guān)第一股”藍(lán)色光標(biāo)2011年報最大的感悟。
藍(lán)色光標(biāo)(300058.SZ)2011年的年報很漂亮，凈利潤1.21億，增長100.54%，每股收益0.67元。而2010年，這一增長率僅24.6%。
從財務(wù)結(jié)果看，這主要是藍(lán)色光標(biāo)上市以來大打并購戰(zhàn)、高速擴(kuò)張的成果。但藍(lán)色光標(biāo)對會計估計的調(diào)整，值得關(guān)注。
一般而言，上市公司調(diào)整會計政策和會計，背后隱藏人為動機(jī)。公司財務(wù)部絕不會沒事找事去做調(diào)整，特別是涉及追朔調(diào)整，得翻幾年的老賬，傷筋動骨。
藍(lán)色光標(biāo)從2011年7月1日起，對應(yīng)收賬款的會計估計進(jìn)行變更，將賬齡在6個月內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬計提比例從5%調(diào)整到0%，對6-12月到期的應(yīng)收賬款壞賬計提比例從5%調(diào)整到2%。按現(xiàn)行會計準(zhǔn)則規(guī)定，藍(lán)色光標(biāo)對此次變更采用未來適用法，無需追朔調(diào)整。
因為這一變更，藍(lán)色光標(biāo)2011年立刻減少計提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備2106萬、其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備131萬，合計少計提壞賬準(zhǔn)備2237萬，相應(yīng)減少2011年資產(chǎn)減值損失和增加利潤1988萬。
也就是說因這一會計估計調(diào)整，少計提2237萬壞賬準(zhǔn)備，讓藍(lán)色光標(biāo)利潤看起來增加1988萬。請注意，這相當(dāng)于藍(lán)色光標(biāo)2011年1.21億凈利潤的16%。剔除掉人為會計估計調(diào)整因素，藍(lán)色光標(biāo)增長率約為68%左右。
但從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況看，藍(lán)色光標(biāo)對應(yīng)收賬款回收情況估計顯然過于樂觀。從2008年到2011年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為56.49天、59.32天、67.18天和77.57天。應(yīng)收賬款回款速度越來越慢。
從應(yīng)收賬款規(guī)模看，2011年藍(lán)色光標(biāo)應(yīng)收賬款有4.3億，比2010年多了2.9倍。而應(yīng)收賬款/營業(yè)收入比例高達(dá)34%，而去年這一比例只有22%。
我實在想不出，高速擴(kuò)張的藍(lán)色光標(biāo)采取保守壞賬計提做法的借口是什么。動機(jī)只有兩個字：利益。
藍(lán)色光標(biāo)一直背負(fù)著“高管提款機(jī)”的名號。藍(lán)色光標(biāo)2011年年報顯示，其發(fā)起人之一高鵬(已離職成競爭對手)從未停止減持步伐，截至去年年底累計套現(xiàn)約2.28億。
2011年，藍(lán)色光標(biāo)公告高管股權(quán)激勵方案，激勵對象包括高管、核心業(yè)務(wù)及技術(shù)人員等。其中，財務(wù)總監(jiān)陳劍虹和董事會秘書田文凱分別被授予12.25萬份和10萬份期權(quán)，是受惠最大的高管。
股權(quán)激勵首日授權(quán)期是2011年4月20日，行權(quán)條件為：2011年-2013年相對于2009年的凈利潤增長率分別不低于50%、85%、130%，同期凈資產(chǎn)收益率分別不低于8%、8.5%、9%。
2011年年報公布這段時間，正是藍(lán)色光標(biāo)高管第一期行權(quán)的最后半個月。如此亮麗年報數(shù)據(jù)刺激下，藍(lán)色光標(biāo)股價生猛，高管一舉兩得——行權(quán)、套現(xiàn)兩手都硬。
而財務(wù)總監(jiān)陳劍虹和董秘田文凱，兩人都有2011年三季報公布當(dāng)日，頂風(fēng)減持套現(xiàn)的前科。
當(dāng)所有底牌都打完，誰還陪藍(lán)色光標(biāo)玩？藍(lán)色光標(biāo)，讓我看到的不是蔚藍(lán)的天空，而是憂郁的海洋。
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本文標(biāo)題：藍(lán)色光標(biāo)高管陽謀:董秘和財務(wù)總監(jiān)頂風(fēng)減持套現(xiàn)
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