直投+PE扭正社保二級(jí)市場(chǎng)虧損
眾所周知，社�；鸪垂蓞柡Γ瑓s少有注意到其在直投和PE投資上收益更是驚人。昨日，社�；皤@準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)廣東千億元養(yǎng)老金成為資本市場(chǎng)注目的焦點(diǎn)。而近期官方公布數(shù)據(jù)顯示，雖然去年受累于股債雙殺，2011年社�；鹜顿Y股票、債券等資產(chǎn)的賬面總體浮盈規(guī)模相對(duì)于上一年減少357億元。不過(guò)長(zhǎng)期看，被譽(yù)為“炒股不敗”的社保基金8年炒股賺1326億年化收益率18%。在固定收益類投資上，由于利率被控制收益有限。最為意外的是，在社保基金三大類占比最少的直投和PE投資(實(shí)業(yè)投資占16.31%)收益，居然占據(jù)了2011年整體收益的近七成，使社保基金在證券投資已為負(fù)值的情況下，社保基金投資整體保持正值。有知名PE高管向記者透露，目前賬面顯示的收益主要源于其早前憑借政策優(yōu)勢(shì)入股四大行、中石化等大國(guó)企所得。未來(lái)社保基金肯定會(huì)加重此類投資，并且在積極尋找更多國(guó)內(nèi)優(yōu)秀PE投資機(jī)構(gòu)合作。
直投+PE投資占去年收益近七成
從目前社�；鹳Y產(chǎn)投資方式看，大致劃分為三類：二級(jí)市場(chǎng)證券投資、固定收益類投資以及直投+PE投資。
在二級(jí)市場(chǎng)的投資上，根據(jù)一周前全國(guó)社�；鹄硎聲�(huì)理事長(zhǎng)戴相龍統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2011年社�；鹜顿Y已實(shí)現(xiàn)收益431億元，實(shí)現(xiàn)收益率5.58%；交易類資產(chǎn)當(dāng)期公允價(jià)值變動(dòng)額為-357億元，全年基金投資收益74億元，該收益比2010年全年基金的投資收益減少了247.22億元。
粗略解讀看，2011年社�；鹜顿Y股票、債券等資產(chǎn)的賬面總體浮盈規(guī)模相對(duì)于上一年減少357億元。受累與去年二級(jí)市場(chǎng)股債雙殺的局面，社�；鹨辔茨苄颐�。
對(duì)于固定收益類投資以及直投+P E投資，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民日前已透露，去年百分之六十多，將近百分之七十的收益都來(lái)自未上市公司的投資，即直投+P E投資，正是因此使社�；鹪谧C券投資已為負(fù)值的情況下，社�；鹜顿Y整體才保持正值�！肮潭ㄊ找婕词拐剂丝傎Y產(chǎn)投資的50%也沒(méi)辦法給我?guī)?lái)超額收益�！蓖踔颐窠忉尫Q，中國(guó)固定收益市場(chǎng)盡管隨著貨幣政策的寬松與緊縮之間會(huì)有一些利率變化，但是整體固定收益的利率還被控制，因此合規(guī)的機(jī)構(gòu)投資者想獲得更高固定收益的匯報(bào)還是很困難的。
對(duì)于三類資產(chǎn)的比例，從全國(guó)社保基金理事會(huì)上公布的一組數(shù)據(jù)可以窺見端倪，截止到2011年底，社保基金會(huì)投資運(yùn)營(yíng)總資產(chǎn)8689億元，其中，直接投資資產(chǎn)為5 0 4 2億元，占58.03%；委托投資資產(chǎn)為3647億元，占41.97%。到2011年底，各大類資產(chǎn)的實(shí)際比例分別為：固定收益占50.66%，股票資產(chǎn)占32.39%，實(shí)業(yè)投資占16.31%，現(xiàn)金及等價(jià)物占0.64%。
“其去年在直投和PE投資上的收益，主要是依靠之前政策上的優(yōu)勢(shì)，在四大行上市前介入反應(yīng)到賬面上的收益。畢竟全國(guó)社�；鸬奶厥獾匚粵Q定了其在IPO發(fā)行的一級(jí)市場(chǎng)享有其他投資基金不可企及的優(yōu)勢(shì)，在股權(quán)直接投資領(lǐng)域更是如此。”國(guó)內(nèi)一知名PE機(jī)構(gòu)副總對(duì)記者稱，其后續(xù)投資的一些基金中目前退出的項(xiàng)目并不多。
公開資料顯示，截至2010年底，社�；鸬闹苯油顿Y項(xiàng)目包括：投資交通銀行100億元，投資中國(guó)銀行100億元，投資工商銀行100億元，投資京滬高速鐵路股份有限公司100億元，投資中國(guó)銀聯(lián)股份有限公司5.1億元，投資大唐控股有限責(zé)任公司26億元，投資中節(jié)能風(fēng)電股份有限公司4.8億元，投資中航國(guó)際控股有限公司13.44億元，投資農(nóng)業(yè)銀行155.2億元。
2011年，社�；鸱謩e出資100億元入股國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)人保集團(tuán)。中國(guó)人保集團(tuán)A +H股上市計(jì)劃有望今年成行。
社�；鹕锌杉哟a700億PE投資
繼去年分別斥資百億元入股國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)人保集團(tuán)之后，社�；鸾衲暧殖鲑Y50億元，成為信達(dá)資產(chǎn)管理公司的戰(zhàn)略投資者。無(wú)論是在直接股權(quán)投資領(lǐng)域的大筆“加碼”，還是在PE基金投資領(lǐng)域的提速，社保基金在實(shí)業(yè)領(lǐng)域的投資力度正在加大。
據(jù)戴相龍透露，截至去年年底，社�；鸪兄Z投資13只基金，13只基金目標(biāo)總規(guī)模630億元。其中，社�；鸪兄Z金額195億元，間接投資124家企業(yè)，其中19家已上市，市值是成本的3倍；除此之外，還有13家公司正在排隊(duì)上市。
根據(jù)社保基金網(wǎng)站公布的報(bào)告，從2004年投資第一只———中比基金開始，截至2011年3月31日，全國(guó)社�；鸸餐顿Y了中比基金、渤海產(chǎn)業(yè)基金、弘毅一期基金、鼎暉一期基金、綿陽(yáng)產(chǎn)業(yè)基金、和諧成長(zhǎng)基金、聯(lián)想投資基金、弘毅二期基金及鼎暉二期基金等9只、由7家管理人發(fā)起設(shè)立的股權(quán)投資基金，承諾投資總額為156.55億元。
而據(jù)記者從市場(chǎng)公開信息逐一統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，相比2008兩年至2010年每年投資兩家，2011年社�；鹜顿Y了5家大型股權(quán)投資基金，除新增3家大型股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)金浦產(chǎn)業(yè)基金、中信資本和寬帶資本外，還分別增資君聯(lián)資本和鼎暉二期人民幣基金。投資規(guī)模達(dá)到70億元，超過(guò)其年初預(yù)計(jì)的60億元。
據(jù)上述副總透露，目前社�；鹨嘣赑E行業(yè)調(diào)研，尋找有良好業(yè)績(jī)證明的機(jī)構(gòu)，未來(lái)肯定會(huì)加大這塊的比重。
事實(shí)上，社�；疬M(jìn)入PE投資領(lǐng)域在2008年4月已獲批準(zhǔn)，按規(guī)定可以投資經(jīng)國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在國(guó)家發(fā)改委備案的市場(chǎng)化股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過(guò)其總資產(chǎn)的10%。若按目前全國(guó)社�；鹳Y產(chǎn)總額9000億元估算，最高可以達(dá)到900億元�？鄢饲俺兄Z的195億元來(lái)看，尚有700多億的空間。
而戴相龍亦曾經(jīng)透露，隨著PE投資管理人越來(lái)越多，退出渠道增加，包括IP O、并購(gòu)、柜臺(tái)交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等，眼下正是P E發(fā)展的最好時(shí)期。
“我們?cè)?jīng)和社保基金人士有過(guò)一些溝通，因?yàn)橹蓖渡弦恍﹥?yōu)質(zhì)的大國(guó)企多數(shù)已經(jīng)上市，因此重點(diǎn)會(huì)轉(zhuǎn)向PE市場(chǎng)。”北京一PE機(jī)構(gòu)高層稱，社�；鹳Y金來(lái)源穩(wěn)定，無(wú)流動(dòng)性壓力，且其長(zhǎng)期投資的理念是很符合成熟LP標(biāo)準(zhǔn)，期待他們逐漸進(jìn)入，市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)能夠承接他們更多的投資。
至于目前社�；鹜顿Y的多數(shù)都是一些有外資背景的知名PE，該人士稱，因?yàn)樯绫；疬M(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)時(shí)候，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)并未起來(lái)，他們更看重團(tuán)隊(duì)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績(jī)�？纯茨壳芭抨�(duì)上市公司中國(guó)內(nèi)PE機(jī)構(gòu)的占比，如果視而不見就是直接放棄很大比例的市場(chǎng)。
采寫：南都記者劉楊 實(shí)習(xí)生張旻偲
注：1.累計(jì)投資收益包括：(1)自基金成立以來(lái)的收益金額；(2)2008年基金執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，部分資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)額不再計(jì)入投資收益(以前年度稱“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)”)，對(duì)2008年以前已經(jīng)計(jì)入投資收益的公允價(jià)值變動(dòng)額進(jìn)行一次性調(diào)整，共調(diào)減261.48億元；(3)2010年股權(quán)投資基金會(huì)計(jì)核算方法變更，2010年以前年前的投資收益追溯調(diào)增2.84億元。
2.年均收益率為自成立以來(lái)各年度收益率的幾何平均。
3.年均通貨膨脹率為自成立以來(lái)各年度通貨膨脹率的幾何平均。
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