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網(wǎng)易科技訊 2月14日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，蘋(píng)果再次給予股東豐厚回報(bào)，其股價(jià)周一飆升至500美元以上的新高。但蘋(píng)果有一個(gè)領(lǐng)域不是讓股東很滿意：其持有的可能超過(guò)1000億美元的現(xiàn)金回報(bào)率較低。

現(xiàn)在美國(guó)銀行紛紛給予普通投資者各種優(yōu)惠條件，如第一資本金融公司(Capital One Financial Corp)，給予客戶(hù)的銀行存款高達(dá)1%的回報(bào)率。蘋(píng)果持有的現(xiàn)金規(guī)模超過(guò)許多小國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，其回報(bào)率可能也就是1%，甚至可能低于這一水平。

與同樣持有龐大現(xiàn)金的同行相比，如微軟和谷歌，蘋(píng)果至少在現(xiàn)金回報(bào)率這方面上表現(xiàn)不佳。

隨著蘋(píng)果的快速增長(zhǎng)，該公司持有的現(xiàn)金規(guī)模去年第四季度增加了160億美元，達(dá)976億美元。而該公司持有的現(xiàn)金較低的回報(bào)率，更促使投資者要求蘋(píng)果通過(guò)分紅的方式將部分現(xiàn)金返還給股東。

否則，由于iPhone的熱銷(xiāo)，蘋(píng)果持有的現(xiàn)金的規(guī)�？赡茉�2013年的某個(gè)時(shí)候突破2000億美元。

蘋(píng)果2011財(cái)年(截止去年9月24日)業(yè)績(jī)報(bào)告稱(chēng)，其持有的現(xiàn)金和投資價(jià)值共計(jì)816億美元，但當(dāng)年的回報(bào)率為0.77%。這一回報(bào)率略高于上一財(cái)年的0.75%，但遠(yuǎn)低于2009財(cái)年和2008財(cái)年的1.43%和3.44%。

華爾街資深會(huì)計(jì)分析師羅伯特·維倫斯(Robert Willens) 表示：“這樣的回報(bào)率無(wú)論從絕對(duì)值和相對(duì)值來(lái)說(shuō)都是低的。”維倫斯也是紐約咨詢(xún)公司Robert Willens LLC的總裁。

當(dāng)蘋(píng)果發(fā)言人被問(wèn)及公司對(duì)現(xiàn)金的管理時(shí)，該發(fā)言人引述了蘋(píng)果向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交的最新報(bào)告，報(bào)告稱(chēng)蘋(píng)果的投資政策和戰(zhàn)略專(zhuān)注于資本保全和支持該公司的流動(dòng)資金需求。報(bào)告還表示，蘋(píng)果主要投資于“投資級(jí)別”證券。

摩根大通短期固定收益策略主管亞歷克斯·羅維爾(Alex Roever) 表示：“他們沒(méi)有把自己持有的現(xiàn)金當(dāng)做一個(gè)對(duì)沖基金來(lái)運(yùn)行，他們把它視為一個(gè)流動(dòng)性資產(chǎn)組合，主要滿足其業(yè)務(wù)需求。”

然而，一些同行看來(lái)可以既從持有的現(xiàn)金中獲得更高的回報(bào)，但同時(shí)也無(wú)需承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

2011年底，微軟持有的現(xiàn)金、流通證券和其它投資總共價(jià)值592.9億美元，谷歌持有的現(xiàn)金規(guī)模達(dá)446.3億美元。這兩家公司都沒(méi)有提供其持有的現(xiàn)金和投資所獲得的加權(quán)平均利率方面的具體數(shù)據(jù)。

但利用其它數(shù)據(jù)可以看出，與蘋(píng)果相比，這兩家公司正更大膽地利用持有的現(xiàn)金進(jìn)行投資，并且獲得了更高的投資回報(bào)。

例如，截止2011年底，谷歌持有的流通有價(jià)證券價(jià)值共計(jì)346億美元，2011年為其帶來(lái)3.81億美元的毛收益，以及4.69億美元的未實(shí)現(xiàn)收益凈額，共計(jì)8.5億美元。谷歌拒絕對(duì)其現(xiàn)金的回報(bào)率進(jìn)行評(píng)論，但表示過(guò)去兩年現(xiàn)金等價(jià)物的未變現(xiàn)收益和虧損并不大。整的來(lái)說(shuō)，以上數(shù)據(jù)表明谷歌現(xiàn)金的回報(bào)率可能已經(jīng)接近2%。

同樣，截止去年6月30日的2011財(cái)年，微軟現(xiàn)金和其它投資價(jià)值總計(jì)636.4億美元，為其帶來(lái)的未變現(xiàn)收益凈額為28.3億美元，該收益大部分來(lái)自于其持有的普通股和優(yōu)先股。同時(shí)，微軟的股息和利息收入達(dá)9億美元。微軟也拒絕對(duì)其回報(bào)率和投資政策進(jìn)行評(píng)論，但其提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件顯示，微軟的投資涉及石油、金屬和糧食的期貨和期權(quán)交易。

相比之下，在截止去年9月24日的2011財(cái)年，蘋(píng)果持有的現(xiàn)金和投資價(jià)值共計(jì)816億美元，但從證券銷(xiāo)售中僅獲得1.06億美元的凈收益，未實(shí)現(xiàn)收益凈額只有8000萬(wàn)美元。

如果將這三家公司2011年季度利息收入相加，再除以它們投資組合的平均規(guī)模——盡管這種比較測(cè)量法存在不足——但能大體了解這三家公司的投資回報(bào)率。利用這種非常粗略的比較測(cè)量法，可以得知：蘋(píng)果2011年的總投資回報(bào)率僅為0.53%，微軟和谷歌則分別高達(dá)1.52%和1.47%。。

未來(lái)現(xiàn)金回報(bào)率可能上升

一些投資者和分析師稱(chēng)，如果因此認(rèn)為蘋(píng)果及其首席財(cái)務(wù)官彼得·奧本海默沒(méi)有努力讓蘋(píng)果的現(xiàn)金發(fā)揮作用，這是不公平的。他們認(rèn)為，讓現(xiàn)金保值是奧本海默工作的首要職責(zé)，追逐收益率不屬于他的工作范疇。

芝加哥金融顧問(wèn)公司Treasury Strategies Inc.合伙人安東尼·卡馮(Anthony Carfang)指出：“蘋(píng)果的核心競(jìng)爭(zhēng)力不是對(duì)現(xiàn)金進(jìn)行投資，而是生產(chǎn)iPhone。如果這些家伙認(rèn)為自己是炙手可熱的投資經(jīng)理，那才令我擔(dān)心。”

分析師表示，蘋(píng)果上世紀(jì)90年代遭遇的財(cái)務(wù)問(wèn)題，使它與上市后就從未為缺乏現(xiàn)金的公司相比，在現(xiàn)金管理上堅(jiān)持更為保守的理念。例如，與微軟和谷歌不同的是，蘋(píng)果從來(lái)沒(méi)有將股票作為投資手段。

但是，從這三家公司披露的現(xiàn)金現(xiàn)金計(jì)劃中，蘋(píng)果現(xiàn)在并沒(méi)有比微軟和谷歌更保守——在某些方面蘋(píng)果可能更冒險(xiǎn)。

例如，截止2011年年底，蘋(píng)果將其持有的現(xiàn)金和投資中40%是公司證券，高于去年同期的36%，而谷歌和微軟的這一比例分別是14%和17%左右。

事實(shí)上，蘋(píng)果投資回報(bào)率較低的原因，是可能它持有的美國(guó)國(guó)債的比例低于其它公司。2011年，是美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)紅火的一個(gè)。截止2011年底，在蘋(píng)果的現(xiàn)金和投資中，國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券所占比例約為36%，而微軟和蘋(píng)果均在50%以上。

在過(guò)去一年，蘋(píng)果也增加了長(zhǎng)期債券的持有比例，如果長(zhǎng)期利率下跌，蘋(píng)果將為此付出代價(jià);但如果上升，則蘋(píng)果將從中收益。它減持了更安全但收益更低的短期債券，增持了具有更高收益的長(zhǎng)期債券，這導(dǎo)致其未來(lái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較高。截止去年12月底，蘋(píng)果持有價(jià)值共計(jì)674億美元的長(zhǎng)期債券，同比增長(zhǎng)一倍。

不過(guò)，這至少帶來(lái)一些希望：蘋(píng)果的回報(bào)率未來(lái)可能會(huì)趕上谷歌。

在截至12月31日的這一季度，蘋(píng)果的股息及利息收益為1.37億美元，同期微軟為1.82億美元，而谷歌則虧損1800萬(wàn)美元。谷歌的虧損包括其投資美國(guó)移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商Clearwire Corp而帶來(lái)的8800萬(wàn)美元的減值損失(impairment charge)。(劉春)

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