馬薩諸塞州梅德福德——
想象一下這樣一個(gè)觀點(diǎn)：引發(fā)興登堡（Hindenberg）慘案的原因是這艘飛艇沒有攜帶應(yīng)有的滅火設(shè)備和降落傘，而不是可能引起大火的設(shè)計(jì)缺陷。今天的銀行改革之爭(zhēng)和這一觀點(diǎn)如出一轍。
銀行改革的首要任務(wù)應(yīng)該是改變銀行業(yè)機(jī)械化、巨大化的狀態(tài)。曾幾何時(shí)，銀行家認(rèn)識(shí)所有的貸款人，并且逐一作出貸款決策�？扇缃�，銀行用遠(yuǎn)離第一線的金融巫師所開發(fā)出來的模型批量生產(chǎn)貸款以及一系列的衍生產(chǎn)品。批量生產(chǎn)對(duì)巨型銀行的成長(zhǎng)有利，因此，與貸款官員的誤判不同，巨型銀行所使用的有缺陷模型造成了災(zāi)難性的后果。
英格蘭銀行行長(zhǎng)默文·金（MervynKing）等人提出了有助于重建可靠體系的徹底改革方案，但這些方案并沒有被采納，人們吵得不可開交的措施對(duì)解決現(xiàn)代銀行業(yè)基礎(chǔ)缺陷根本于事無補(bǔ)。
以熱議中的關(guān)于銀行應(yīng)該持有多少資本為宜的討論為例。監(jiān)管者的想法是大幅提高資本要求，比如，英格蘭銀行的研究表明應(yīng)該將資本要求提高三倍以上。
而銀行家——他們實(shí)際上關(guān)心的是自己的獎(jiǎng)金——則警告說，更高的資本要求將迫使他們削減貸款，從而威脅經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。事實(shí)上，他們根本是在故弄玄虛。
是的，管制銀行資本的主意看起來相當(dāng)明智。不管你從事什么業(yè)務(wù)，借錢都會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)——只要沒有債務(wù)，你就不會(huì)破產(chǎn)。沉重的債務(wù)還會(huì)鼓勵(lì)所有者和管理者走向破產(chǎn)，因?yàn)槌袚?dān)大部分資產(chǎn)縮水風(fēng)險(xiǎn)的是債權(quán)人。因此，審慎的貸款人不但要限制某個(gè)企業(yè)的貸款量，還要限制其所承擔(dān)的其他風(fēng)險(xiǎn)。
但債權(quán)人并沒有動(dòng)力給銀行設(shè)定嚴(yán)格的界限。因?yàn)殂y行擠兌會(huì)引發(fā)廣泛的危機(jī)，所以對(duì)于上了保險(xiǎn)的貸款，政府給予直接擔(dān)保；對(duì)于巨型銀行的其他債務(wù)，政府也會(huì)給予間接擔(dān)保。但為銀行債務(wù)提供擔(dān)保的政府同時(shí)也應(yīng)該要求銀行家審慎行事。
但將注意力集中在限制銀行債務(wù)而忽略其他后果可能更嚴(yán)重的行為絕非好的監(jiān)管措施。
銀行監(jiān)管曾經(jīng)與貸款一樣，是無中央當(dāng)局且基于判斷的。監(jiān)管者主要依賴考察單筆貸款，而不是資本-資產(chǎn)比率來進(jìn)行監(jiān)管。典型的銀行考察包括對(duì)所有商業(yè)貸款和大部分消費(fèi)者貸款的詳細(xì)審查。資本充足性則基于判斷：由考察者在考慮了某家銀行的具體風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上決定其應(yīng)該持有多少緩沖資本。
后來，監(jiān)管者轉(zhuǎn)而依賴要求銀行持有一定資本緩沖量的法令，資本緩沖應(yīng)該足以覆蓋潛在損失。這一方法的前提條件是銀行的資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)暴露可以被正確測(cè)量。事實(shí)上，巨型銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表充滿了虛假信息和信口開河，要對(duì)其進(jìn)行審計(jì)十分困難。
問題絕不僅僅是故意混淆視聽那么簡(jiǎn)單。JP摩根和德意志銀行都曾因行賄、非法披露以及煽動(dòng)逃稅而支付過巨額和解費(fèi)用。縱容高管隨心所欲的問題得到了解決，但這又帶來了令一個(gè)值得引起警惕的問題：JP摩根德高望重的CEO戴蒙（JamieDimon）對(duì)摩根規(guī)模近800億美元的衍生品交易部門的風(fēng)險(xiǎn)知道多少？會(huì)比倒霉的前英國(guó)石油CEO唐熙華（TonyHayward）所了解的該公司墨西哥灣鉆井機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)更深嗎？
事實(shí)上，人們忽略了什么才是真正面臨風(fēng)險(xiǎn)的東西，這才是引起關(guān)于資本緩沖超現(xiàn)實(shí)正確公式的爭(zhēng)論的源頭。此外，就資本充足性問題采用刻板規(guī)則會(huì)在不經(jīng)意間造成系統(tǒng)性的輕率決策。
貸款限制使得銀行很難賺取足夠的股東回報(bào)，從而促使它們開展高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)率的貸款業(yè)務(wù)，但這樣一來銀行又必須為被認(rèn)為是高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)類型準(zhǔn)備更多的資本，從而使問題惡化了。比如，2008年危機(jī)之前，根據(jù)國(guó)際通行的巴塞爾委員會(huì)規(guī)則，商業(yè)貸款的資本要求要比AA和AAA級(jí)抵押貸款支持證券高五倍。
于是，銀行理所當(dāng)然地回避了傳統(tǒng)商業(yè)貸款（必須用更多資本來支持），轉(zhuǎn)而囤積它們所能找到的收益率最高（因而風(fēng)險(xiǎn)也最高）的AA和AAA級(jí)抵押貸款支持證券。全球銀行體系和經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)因此落入了三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及其有缺陷的風(fēng)險(xiǎn)模型手中。
鼓勵(lì)銀行將賬面上的貸款轉(zhuǎn)換為證券還拉低了信貸展期的總體審慎度。此外，銀行紛紛采取繞過巴塞爾規(guī)則的策略，致使它們變得愈加復(fù)雜和難以監(jiān)督管理。
更明智的資本要求，即更佳的巴塞爾規(guī)則，也無濟(jì)于事。嚴(yán)格的至上而下一致性是度量衡體系和貨幣發(fā)行的基礎(chǔ)。與此相反，銀行貸款和監(jiān)管必須有細(xì)部信息的配合，因?yàn)樵谝粋�(gè)動(dòng)態(tài)的、不存在嚴(yán)格管制的經(jīng)濟(jì)中，每個(gè)借款人、每筆貸款、每家銀行都各不相同（盡管有的一般準(zhǔn)則也是大有裨益的）�？此瓶陀^的自上而下方法忽視了風(fēng)險(xiǎn)的異質(zhì)性，先入為主地認(rèn)為當(dāng)前的抵押貸款與下一筆是一樣的。
我們已不再承受得起僅僅依靠老式考察手法對(duì)面臨批量生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的巨型銀行進(jìn)行監(jiān)管了。此外，由于股東和襲擊者并不能迫使銀行實(shí)施改革，因此政府必須要求這些銀行遠(yuǎn)離無人能夠監(jiān)督管理的業(yè)務(wù)，回歸手動(dòng)的逐筆貸款業(yè)務(wù)。在巨額利潤(rùn)和獎(jiǎng)金的誘惑下，巨型銀行是不會(huì)舍棄其基于模型的業(yè)務(wù)的；但是，除非這成為現(xiàn)實(shí)，否則把我們的安危托付給自上而下規(guī)則就是在亂彈琴。
艾馬爾·畢海德是塔夫斯大學(xué)弗萊徹法律和外交學(xué)院教授，著有《呼喚判決》
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本文標(biāo)題：銀行監(jiān)管的資本之誤
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