最近，美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯著減速了，最新數(shù)據(jù)顯示，陷入新一輪經(jīng)濟(jì)收縮的可能性在增加。從去年年底以來(lái)，經(jīng)濟(jì)狀況急轉(zhuǎn)直下，回到了2009年夏復(fù)蘇伊始時(shí)的疲軟狀態(tài)。
2010年前三季度，美國(guó)不但出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降，而且增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自存貨積累，而不是消費(fèi)或其他形式的最終銷(xiāo)售。2010年第四季度，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)曾出現(xiàn)過(guò)可喜的變化，消費(fèi)支出的增長(zhǎng)達(dá)到了4%（年率），從而將該季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)率拉升到3.1%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎擺脫了對(duì)存貨積累的依賴。
這一喜人表現(xiàn)使個(gè)人預(yù)測(cè)家和政府官員紛紛預(yù)言2011年將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，產(chǎn)量會(huì)更高，就業(yè)會(huì)更好，收入增長(zhǎng)將進(jìn)一步增加消費(fèi)支出，使經(jīng)濟(jì)走向自我維持之路。美國(guó)還將工資稅下調(diào)了2個(gè)百分點(diǎn)，以保證喜人勢(shì)頭能夠持續(xù)。
很不幸，預(yù)料中的消費(fèi)支出復(fù)蘇并未發(fā)生。食品和能源價(jià)格上漲速度超過(guò)了名義工資，這使得1月份實(shí)際周薪出現(xiàn)了下降，同時(shí)，住房?jī)r(jià)格的持續(xù)下跌則削減了大部分家庭的財(cái)富。結(jié)果，實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)（年率）從去年4季度的4%下降到1月份的1%。
價(jià)格上漲和實(shí)際收入下降在2月份和3月份繼續(xù)發(fā)生，物價(jià)指數(shù)的猛漲使得實(shí)際周薪下降了5%以上（年率）。毫不奇怪，消費(fèi)者情緒調(diào)查分?jǐn)?shù)大降，消費(fèi)支出增長(zhǎng)陷入了停滯。
住房?jī)r(jià)格下跌使得新房和二手房銷(xiāo)量均出現(xiàn)下降。而這又大大壓低了住房開(kāi)工和建造數(shù)量。這一跌勢(shì)可能會(huì)持續(xù)，因?yàn)閷⒔?0%的按揭住房的市值低于按揭貸款數(shù)字。這就造成了很強(qiáng)的違約激勵(lì)，因?yàn)槊绹?guó)按揭貸款實(shí)際上是無(wú)追索權(quán)貸款：債權(quán)人可以在債務(wù)人不償付債務(wù)的情況下收房，但不能沒(méi)收債務(wù)人的其他資產(chǎn)或工資收入。結(jié)果，10%的按揭貸款目前處于違約或喪失房屋贖回權(quán)的狀態(tài)，這意味著大量物業(yè)將不得不削價(jià)出售。
需求疲軟對(duì)商業(yè)造成了消極影響，供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（InstituteofSupplyManagement）發(fā)布的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)指數(shù)均在下降。雖然大企業(yè)手里仍然握有大把現(xiàn)金，但其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流在1季度出現(xiàn)了下降。最新的非防務(wù)資本品訂單數(shù)字表明，商業(yè)投資已經(jīng)出現(xiàn)了下降之勢(shì)。
4月份和5月份，疲軟勢(shì)頭有所加劇。今年前四個(gè)月，就業(yè)數(shù)字均出現(xiàn)了相對(duì)較快的增長(zhǎng)，但5月份出現(xiàn)了停滯，新增就業(yè)崗位數(shù)量只有54000個(gè)，不到前四個(gè)月平均就業(yè)崗位增量的三分之一。結(jié)果，失業(yè)率上升到了9.1%。
不難預(yù)測(cè)債券和股票價(jià)格對(duì)這一系列壞消息會(huì)作何反應(yīng)。10年期國(guó)債利率跌至3%，股市連跌6周，跌幅超過(guò)6%，是2002年以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的連續(xù)下跌。在現(xiàn)在的環(huán)境下，股票價(jià)格的下跌將對(duì)消費(fèi)支出和商業(yè)投資造成負(fù)面影響。
不要指望可以用貨幣和財(cái)政政策扭轉(zhuǎn)這一局勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)把隔夜利率維持在零水平，但出于吹起資產(chǎn)價(jià)格泡沫的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)將從6月底開(kāi)始不再實(shí)施其購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的政策（所謂的“量化寬松”）。
此外，在未來(lái)幾個(gè)月中，財(cái)政政策也將轉(zhuǎn)入緊縮。2009年開(kāi)始實(shí)施的財(cái)政刺激計(jì)劃即將到期，去年的刺激支出高達(dá)4000億美元，今年將只有1370億。此外，進(jìn)一步削減支出、增加稅收的政策正在談判中，以減少2011及未來(lái)幾年的財(cái)政赤字。
因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期前景絕不樂(lè)觀。我們可能要等到2012年總統(tǒng)和國(guó)會(huì)選舉之后才能看到基礎(chǔ)性的政策變化。
馬丁·菲爾德斯坦是哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，羅納德·里根總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席，前國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究局主席
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本文標(biāo)題：解剖美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀
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